The Pecking Order Theory, juga dikenal sebagai Pecking Order Model, berkaitan dengan struktur modal perusahaan Struktur Modal Struktur modal mengacu pada jumlah hutang dan / atau ekuitas yang digunakan oleh perusahaan untuk mendanai operasi dan membiayai asetnya. Struktur permodalan perusahaan. Dipopulerkan oleh Stewart Myers dan Nicolas Majluf pada tahun 1984, teori ini menyatakan bahwa manajer mengikuti hierarki ketika mempertimbangkan sumber pembiayaan.
Teori pecking order menyatakan bahwa manajer menampilkan preferensi sumber untuk mendanai peluang investasi berikut: pertama, melalui laba ditahan perusahaan, diikuti oleh hutang, dan memilih pembiayaan ekuitas sebagai upaya terakhir.
Ilustrasi Teori Pecking Order
Diagram berikut menggambarkan teori pecking order:
Memahami Teori Pecking Order
Teori pecking order muncul dari konsep informasi asimetris Informasi Asimetris Informasi asimetris, seperti yang disarankan istilah, informasi tidak sama, tidak proporsional, atau miring. Ini biasanya digunakan untuk merujuk pada beberapa jenis kesepakatan bisnis atau pengaturan keuangan di mana satu pihak memiliki informasi yang lebih atau lebih rinci daripada yang lain. . Informasi asimetris, disebut juga kegagalan informasi, terjadi ketika satu pihak memiliki informasi yang lebih banyak (lebih baik) daripada pihak lain, yang menyebabkan ketidakseimbangan kekuatan transaksi.
Manajer perusahaan biasanya memiliki lebih banyak informasi mengenai kinerja, prospek, risiko, dan prospek masa depan perusahaan daripada pengguna eksternal seperti kreditor (pemegang hutang) dan investor (pemegang saham Pemegang saham Pemegang saham dapat berupa orang, perusahaan, atau organisasi yang memiliki saham (s) di perusahaan tertentu. Seorang pemegang saham harus memiliki minimal satu saham di saham perusahaan atau reksa dana untuk menjadikannya sebagai pemilik parsial.). Oleh karena itu, untuk mengkompensasi asimetri informasi, pengguna eksternal menuntut pengembalian yang lebih tinggi untuk melawan risiko yang mereka ambil. Intinya, karena asimetri informasi, sumber keuangan eksternal menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko yang lebih tinggi.
Dalam konteks teori pecking order, laba ditahan Retained Earnings Rumus Retained Earnings merepresentasikan semua akumulasi laba bersih bersih dari semua dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham. Saldo Laba merupakan bagian ekuitas di neraca dan merupakan bagian dari keuntungan bisnis yang tidak dibagikan sebagai dividen kepada pemegang saham melainkan dicadangkan untuk pembiayaan reinvestasi (pembiayaan internal) yang berasal langsung dari perusahaan dan meminimalkan asimetri informasi. Berbeda dengan pembiayaan eksternal, seperti pembiayaan hutang atau ekuitas dimana perusahaan harus mengeluarkan biaya untuk memperoleh pembiayaan eksternal, pembiayaan internal adalah sumber pembiayaan yang paling murah dan nyaman.
Ketika perusahaan mendanai peluang investasi melalui pembiayaan eksternal (hutang atau ekuitas), pengembalian yang lebih tinggi diminta karena kreditor dan investor memiliki lebih sedikit informasi mengenai perusahaan, dibandingkan dengan manajer. Dalam hal pembiayaan eksternal, manajer lebih suka menggunakan hutang daripada ekuitas - biaya hutang Biaya hutang Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan kreditornya. Biaya hutang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian. lebih rendah dibandingkan dengan biaya ekuitas.
Penerbitan utang sering kali menandakan saham yang dinilai terlalu rendah dan keyakinan bahwa dewan yakin bahwa investasi tersebut menguntungkan. Di sisi lain, penerbitan ekuitas mengirimkan sinyal negatif bahwa saham tersebut dinilai terlalu tinggi dan bahwa manajemen sedang mencari pembiayaan dengan mendilusi saham di perusahaan.
Ketika memikirkan teori pecking order, ada baiknya untuk mempertimbangkan senioritas klaim atas aset. Debtholders membutuhkan pengembalian yang lebih rendah dibandingkan dengan pemegang saham karena mereka berhak atas klaim yang lebih tinggi atas aset (jika terjadi kebangkrutan). Oleh karena itu, jika mempertimbangkan sumber pembiayaan, yang termurah adalah melalui laba ditahan, kedua melalui hutang, dan ketiga melalui ekuitas.
Contoh Teori Pecking Order
Misalkan Perusahaan ABC ingin mengumpulkan $ 10 juta untuk proyek investasi. Harga saham perusahaan saat ini diperdagangkan pada $ 53,77. Tiga opsi tersedia untuk Perusahaan ABC:
- Membiayai proyek secara langsung melalui laba ditahan;
- Pembiayaan hutang satu tahun dengan tingkat bunga 9%, meskipun manajemen berkeyakinan bahwa 7% adalah tingkat yang wajar
- Penerbitan ekuitas yang akan menurunkan harga saham saat ini sebesar 7%.
Berapa biaya yang harus ditanggung pemegang saham untuk masing-masing dari ketiga opsi tersebut?
Opsi 1 : Jika manajemen mendanai proyek secara langsung melalui laba ditahan, biayanya adalah $ 10 juta .
Opsi 2 : Jika manajemen mendanai proyek melalui penerbitan utang, utang satu tahun akan menelan biaya $ 10,8 juta ($ 10 x 1,08 = $ 10,8). Mendiskontokannya kembali satu tahun dengan tarif wajar manajemen akan menghasilkan biaya sebesar $ 10,09 juta ($ 10,8 / 1,07 = $ 10,09 juta).
Opsi 3 : Jika manajemen mendanai proyek melalui penerbitan ekuitas, untuk mengumpulkan $ 10 juta, perusahaan harus menjual 200.000 saham ($ 53,77 x 0,93 = $ 50, $ 10.000.000 / $ 50 = 200.000 saham). Nilai sebenarnya dari saham tersebut adalah $ 10,75 juta ($ 53,77 x 200.000 saham = $ 10,75 juta). Oleh karena itu, biayanya menjadi $ 10,75 juta .
Seperti yang diilustrasikan, manajemen pertama-tama harus membiayai proyek melalui laba ditahan, kedua melalui hutang, dan terakhir melalui ekuitas.
Poin Utama dari Teori Pecking Order
Teori pecking order berkaitan dengan struktur modal perusahaan yang membantu menjelaskan mengapa perusahaan lebih suka membiayai proyek investasi dengan pembiayaan internal pertama, hutang kedua, dan ekuitas terakhir. Teori pecking order muncul dari asimetri informasi dan menjelaskan bahwa pembiayaan ekuitas adalah yang paling mahal dan harus digunakan sebagai upaya terakhir untuk memperoleh pembiayaan.
Sumber daya tambahan
Finance adalah penyedia resmi Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Certification. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari, yang dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia . Untuk terus memajukan karier Anda, sumber daya Keuangan tambahan di bawah ini akan berguna:
- Biaya Modal Biaya Modal Biaya modal adalah tingkat pengembalian minimum yang harus diperoleh bisnis sebelum menghasilkan nilai. Sebelum bisnis dapat menghasilkan keuntungan, setidaknya harus menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutupi biaya pendanaan operasinya.
- Pembiayaan Hutang vs Ekuitas Hutang vs Pembiayaan Ekuitas Hutang vs Pembiayaan Ekuitas - mana yang terbaik untuk bisnis Anda dan mengapa? Jawaban sederhananya adalah tergantung. Keputusan ekuitas versus hutang bergantung pada sejumlah besar faktor seperti iklim ekonomi saat ini, struktur modal bisnis yang ada, dan tahap siklus hidup bisnis, untuk beberapa nama.
- Pembiayaan Proyek Pembiayaan Proyek - Pedoman Pembiayaan Proyek Primer. Keuangan proyek adalah analisis keuangan dari seluruh siklus hidup proyek. Biasanya, analisis biaya-manfaat digunakan
- Pembiayaan Berbasis Pendapatan Pembiayaan Berbasis Pendapatan Pembiayaan berbasis pendapatan, juga dikenal sebagai pembiayaan berbasis royalti, adalah jenis metode peningkatan modal di mana investor setuju untuk memberikan modal kepada perusahaan dengan imbalan persentase tertentu dari total berkelanjutan perusahaan pendapatan kotor.
