Dalam penilaian, kita dapat menemukan wawasan yang berguna dengan membandingkan teori-teori yang tertanam dalam model penilaian yang berbeda yang kita miliki. Namun, dalam menyiapkan model penilaian, wawasan penting menjadi jelas. Saat kami mencoba untuk meramalkan arus kas masa depan, Panduan penilaian gratis untuk mempelajari konsep terpenting dengan kecepatan Anda sendiri. Artikel ini akan mengajari Anda praktik terbaik penilaian bisnis dan cara menilai perusahaan menggunakan analisis perusahaan yang sebanding, pemodelan arus kas diskon (DCF), dan transaksi preseden, seperti yang digunakan dalam perbankan investasi, penelitian ekuitas, perusahaan, ada trade-off. antara kompleksitas asumsi kami dan keandalan perkiraan kami Apa itu Pemodelan Keuangan Pemodelan keuangan dilakukan di Excel untuk memperkirakan kinerja keuangan perusahaan. Tinjauan tentang apa itu pemodelan keuangan,bagaimana & mengapa membangun model. . Semakin kompleks dan canggih asumsi kami, semakin banyak potongan bergerak yang digunakan untuk mencapai perkiraan kami. Ketika ada lebih banyak bagian bergerak yang tertanam dalam asumsi kami, perkiraan kami menjadi kurang dapat diandalkan. Itu karena tidak ada jaminan di masa mendatang, dan semakin banyak perkiraan yang kita gunakan, kemungkinan positif palsu meningkat.
Memulai dengan komponen penilaian yang paling dasar memungkinkan kita menjadi investor yang lebih bijaksana dengan memungkinkan kita memilih asumsi yang paling penting bagi kita dan yang paling kita yakini. Secara umum, asumsi bahwa investor dapat lebih percaya diri adalah asumsi tersebut. bahwa perusahaan menyatakan secara terbuka, yaitu analis riset. Analis Riset Analis riset bertanggung jawab untuk meneliti, menganalisis, menafsirkan, dan menyajikan data yang berkaitan dengan pasar, operasi, keuangan / akuntansi, ekonomi, dan pelanggan. membuat konsensus dan yang tetap relatif konsisten dari waktu ke waktu. Asumsi ini terkait dengan beban non tunai perusahaan. Beban Non Tunai Beban non tunai muncul pada laporan laba rugi karena prinsip akuntansi mengharuskannya untuk dicatat meskipun sebenarnya tidak dibayar dengan kas.dan kebijakan reinvestasi. Asumsi bahwa investor pada umumnya kurang percaya diri, tetapi yang membawa dampak terbesar pada penilaian perusahaan adalah tingkat pertumbuhan perusahaan yang kami perkirakan.
Model berikut berusaha untuk menggambarkan dampak asumsi ini pada penilaian perusahaan, agar kami dapat mengidentifikasi wawasan teoretis yang paling berguna bagi kami dalam praktik.
Model Penilaian Pertumbuhan Stabil
Sebelumnya dalam seri ini, kita telah memeriksa perbedaan mendasar antara FCFF dan FCFE dalam biaya modal Biaya Modal Biaya modal adalah tingkat pengembalian minimum yang harus diperoleh bisnis sebelum menghasilkan nilai. Sebelum bisnis dapat menghasilkan keuntungan, setidaknya harus menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutupi biaya pendanaan operasinya. digunakan dalam mendiskontokan, serta pengobatan hutang. Dalam model penilaian pertumbuhan yang stabil, kami akan mencoba menganalisis bagaimana menyederhanakan asumsi tingkat pertumbuhan berdampak pada penilaian perusahaan dengan mengisolasi dampaknya pada setiap jenis arus kas.
Unduh Template Excel Gratis
Masukkan nama dan email Anda di formulir di bawah ini dan unduh template gratisnya sekarang!
Langkah:
- Masukkan input model sebagai berikut: rasio utang, tingkat pertumbuhan yang diharapkan, penentu biaya ekuitas (tingkat bebas risiko, beta, premi risiko ekuitas), biaya penentu utang setelah pajak (biaya utang sebelum pajak, tarif pajak). Model tersebut menghitung biaya modal dan biaya ekuitas di kedua model pertumbuhan stabil.
- Model FCFF menghitung nilai perusahaan, sedangkan model FCFE menghitung nilai ekuitas menggunakan rumus perpetuitas yang berkembang menggunakan FCFF dan FCFE tahun 1.
- Bagian sensitivitas menghitung nilai perusahaan dan nilai ekuitasnya dengan menerapkan tingkat pertumbuhan yang berbeda pada FCFF dan FCFE perusahaan.
- Grafik nilai vs pertumbuhan yang diharapkan dari temuan di atas untuk menggambarkan seberapa besar perusahaan dan nilai ekuitas meningkat seiring dengan peningkatan tingkat pertumbuhan yang diharapkan.
Model Penilaian 2-Tahap
Model penilaian 2-tahap menggunakan tingkat pertumbuhan yang berbeda dalam periode "pertumbuhan tinggi" dan periode "stabil". Jenis model penilaian ini dapat digunakan untuk menilai perusahaan yang tahap pertama memiliki tingkat pertumbuhan yang terbatas, tidak stabil / tidak berkelanjutan, dan tahap kedua memiliki tingkat pertumbuhan yang tidak terbatas, stabil / berkelanjutan. Lebih lanjut, kita dapat membuat asumsi yang membatasi bahwa tingkat pertumbuhan tidak dapat melebihi tingkat bebas risiko tanpa batas. Secara intuitif, jika kita berpikir tentang tingkat bebas risiko sebagai proksi untuk tingkat pertumbuhan ekonomi, maka setiap tingkat pertumbuhan yang terus-menerus melebihi ini menyiratkan harapan yang tidak realistis bahwa perusahaan pada akhirnya akan mengambil alih ukuran perekonomian.
Model diskon dividen menggunakan metode rata-rata tertimbang untuk menentukan tingkat pertumbuhan yang diharapkan dalam fase pertumbuhan tinggi. Menggunakan campuran tingkat pertumbuhan historis, perkiraan konsensus, dan tingkat pertumbuhan berkelanjutan yang fundamental merupakan dugaan yang sewenang-wenang, namun tetap merupakan proksi paling andal yang kami miliki untuk memperkirakan pertumbuhan. DDM 2-tahap menjumlahkan nilai sekarang dari dividen dalam fase pertumbuhan tinggi dan fase pertumbuhan stabil untuk sampai pada nilai saham. Penilaian ini dipecah menjadi jumlah bagian-bagiannya, yang memungkinkan kita mengukur nilai pertumbuhan di setiap fase. Dalam contoh ini, kami mengamati bahwa sebagian besar penilaian dikaitkan dengan fase pertumbuhan tinggi.
Model diskon FCFF 2 tahap sudah biasa. Ini adalah model DCF tradisional yang digunakan dalam praktik oleh profesional keuangan di seluruh dunia. FCFF 2-tahap menjumlahkan nilai sekarang dari FCFF dalam fase pertumbuhan tinggi dan fase pertumbuhan stabil untuk sampai pada nilai perusahaan. FCFE 2-tahap menjumlahkan nilai sekarang dari FCFE dalam fase pertumbuhan tinggi dan fase pertumbuhan stabil untuk mendapatkan nilai perusahaan. Valuasi sekali lagi menggunakan WACC untuk mendiskontokan FCFF dan biaya ekuitas untuk mendiskontokan FCFE, dan utang diperlakukan berbeda di setiap model penilaian.
Unduh Template Excel Gratis
Masukkan nama dan email Anda di formulir di bawah ini dan unduh template gratisnya sekarang!
Wawasan
Model pertumbuhan stabil menggunakan asumsi FCFF dan FCFE yang sama seperti yang digunakan dalam rekonsiliasi. Templat Rekonsiliasi Arus Kas Templat rekonsiliasi arus kas ini akan membantu Anda membedakan antara EBITDA, CF, FCF dan FCFF. EBITDA vs. Arus Kas vs. Arus Kas Bebas vs. Arus Kas Bebas Tidak Berlever Ada perbedaan besar antara EBITDA, Arus Kas, Arus Kas Bebas dan Arus Kas Bebas ke Perusahaan. # 1 EBITDA EBITDA dapat dengan mudah dihitung dari lembar kerja. Dalam penilaian FCFF, kami sampai pada penilaian yang lebih tidak stabil dibandingkan dengan penilaian FCFE yang ditunjukkan oleh kemiringan yang lebih curam dalam grafik nilai vs. pertumbuhan yang diharapkan. Hal ini dapat dijelaskan dengan mekanisme di balik rumus pertumbuhan perpetuitas, di mana selisih antara biaya modal dan tingkat pertumbuhan digunakan dalam penyebut.Menggunakan tingkat diskonto yang lebih kecil menghasilkan penyebut yang lebih kecil, membuat penilaian menjadi lebih besar.
Model diskon 2 tahap menggunakan model pertumbuhan stabil dan memperluas asumsi pertumbuhan lebih lanjut. Sementara DDM 2-tahap menggunakan rumus pencarian tujuan untuk menetapkan tingkat pertumbuhan yang sewenang-wenang, kita dapat mengamati wawasan yang sama yang kita peroleh dari rekonsiliasi FCFF dan FCFE di masing-masing model penilaian FCFF dan FCFE tahap-s dengan mempertahankan basis variabel masukan konstan. Namun dari model pertumbuhan yang stabil, kita tahu bahwa penilaian FCFF menunjukkan nilai deviasi standar yang lebih besar daripada nilai FCFE.
Sumber daya tambahan
- Jenis Kelipatan Penilaian Jenis Kelipatan Penilaian Ada banyak jenis kelipatan penilaian yang digunakan dalam analisis keuangan. Jenis kelipatan ini dapat dikategorikan sebagai kelipatan ekuitas dan kelipatan nilai perusahaan. Mereka digunakan dalam dua metode berbeda: analisis perusahaan yang sebanding (comps) atau transaksi preseden, (preseden). Lihat contoh cara menghitung
- Metode Penilaian Metode Penilaian Saat menilai perusahaan sebagai kelangsungan hidup ada tiga metode penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, perusahaan pembanding, dan transaksi preseden. Metode penilaian ini digunakan dalam perbankan investasi, penelitian ekuitas, ekuitas swasta, pengembangan perusahaan, merger & akuisisi, leveraged buyout dan keuangan.
- Analisa Perusahaan Sebanding Analisa Perusahaan Sebanding Bagaimana melakukan Analisa Perusahaan Sebanding. Panduan ini menunjukkan kepada Anda langkah-demi-langkah bagaimana membangun analisis perusahaan yang sebanding ("Comps"), termasuk template gratis dan banyak contoh. Comps adalah metodologi penilaian relatif yang melihat rasio perusahaan publik serupa dan menggunakannya untuk mendapatkan nilai bisnis lain.
- Praktik Terbaik Pemodelan Keuangan Praktik Terbaik Pemodelan Keuangan Artikel ini adalah untuk memberikan informasi kepada pembaca tentang praktik terbaik pemodelan keuangan dan panduan langkah demi langkah yang mudah diikuti untuk membangun model keuangan.
