Apa itu Pertahanan Pac-Man?

Pac-Man Defense adalah strategi yang digunakan oleh perusahaan yang ditargetkan untuk mencegah pengambilalihan yang tidak bersahabat. Akuisisi Aset Akuisisi aset adalah pembelian perusahaan dengan membeli asetnya, bukan sahamnya. Di sebagian besar yurisdiksi, akuisisi aset biasanya juga melibatkan asumsi kewajiban tertentu. Namun, karena para pihak dapat menawar aset mana yang akan diperoleh dan kewajiban mana yang akan diasumsikan, transaksi tersebut dapat menjadi jauh lebih fleksibel. Strategi pencegahan pengambilalihan ini dilakukan oleh perusahaan target yang membalikkan keadaan dengan mencoba mengambil alih perusahaan pengakuisisi. Tujuan dari Pac-Man Defense, seperti halnya strategi defensif melawan pengambilalihan yang tidak bersahabat, adalah membuat pengambilalihan menjadi sangat sulit bagi perusahaan yang mengakuisisi, dengan harapan perusahaan tersebut akan membatalkan upaya tersebut.

Untuk mempelajari lebih lanjut tentang Transaksi M&A, lihat Program FMVA ™. Sertifikasi FMVA® Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan Ferrari

Contoh Pertahanan Pac-Man

Perhatikan contoh berikut:

1. Perusahaan A mencoba mengambil alih Perusahaan B secara bermusuhan dengan membeli saham. Ekuitas Pemegang Saham Ekuitas (juga dikenal sebagai Ekuitas Pemegang Saham) adalah akun di neraca perusahaan yang terdiri dari modal saham ditambah laba ditahan. Ini juga mewakili nilai sisa aset dikurangi kewajiban. Dengan mengatur ulang persamaan akuntansi awal, kita mendapatkan Ekuitas Pemegang Saham = Aset - Kewajiban Perusahaan B, dengan tujuan memperoleh kepentingan pengendali.
2. Perusahaan B menyadari hal ini dan menggunakan Pac-Man Defense dengan menggunakan asetnya untuk membeli sejumlah besar saham Perusahaan A.
3. Perusahaan A melihat potensi risiko diambil alih oleh Perusahaan B dan memutuskan untuk meninggalkan upaya pengambilalihan yang tidak bersahabat.

Intinya, pertahanan Pac-Man menanggapi upaya pengambilalihan yang bermusuhan dengan upaya pengambilalihan yang bermusuhan. Contoh nyata dari hal ini terjadi antara tahun 2005 dan 2012 ketika Porsche berusaha, tetapi gagal, untuk membeli cukup banyak saham untuk memperoleh saham pengendali di Volkswagen. Ketika Porsche mengalami masa sulit finansial setelah Krisis Keuangan 2008, Volkswagen akhirnya berbalik dan membeli saham Porsche dengan harga murah, memungkinkannya untuk mengambil alih Porsche seluruhnya pada tahun 2012.

Origins

Ingat dari permainan Pac-Man bahwa pemain harus menghindari hantu yang mencoba mengejar dan menghilangkan pemain tersebut. Di dalam game, jika Pac-Man mengonsumsi pelet listrik, dia dapat berbalik dan menghilangkan hantu. Dalam pertahanan pengambilalihan Pac-Man, perusahaan target yang "memakan" saham perusahaan yang mengakuisisi dianalogikan dengan mengonsumsi pelet listrik. Strategi defensif memberi perusahaan target kekuatan untuk menangkis pengambilalihan yang tidak bersahabat.

Pac-Man Defense dinamai demikian karena perusahaan yang terlibat, mirip dengan aksi dalam game, “melahap” satu sama lain.

Cara Menggunakan Strategi Pertahanan Pac-Man

Agar perusahaan dapat menggunakan Pac-Man Defense secara efektif, target harus memiliki sumber daya yang substansial. Aset Keuangan Aset keuangan mengacu pada aset yang muncul dari perjanjian kontraktual tentang arus kas masa depan atau dari kepemilikan instrumen ekuitas dari entitas lain. Kuncinya, karena mencoba mengambil alih miliknya sendiri. Target harus memiliki keuangan yang tersedia untuk membeli cukup banyak saham dari perusahaan yang berpotensi mengakuisisi untuk menjadi ancaman yang kredibel bagi kendali perusahaan pengakuisisi atas perusahaannya sendiri.

Sumber daya yang dibutuhkan untuk strategi biasanya tersedia melalui:

1. Menjual asetnya sendiri: Perusahaan target dapat menggunakan kas atau aset setara kas yang ada, atau dapat menjual aset non-vital untuk menghasilkan cukup uang untuk membeli saham dalam jumlah besar dari pihak pengakuisisi.
2. Menjual unit bisnis non-inti: Perusahaan dapat menjual unit bisnis non-inti untuk menghasilkan uang tunai.
3. Meminjam uang tunai: Perusahaan dapat meminjam uang tunai dari pemberi pinjaman atau dengan menerbitkan obligasi atau saham tambahan. Metode pembiayaan yang terakhir menawarkan keuntungan tambahan berupa dilusi saham perusahaan target yang beredar, sehingga pihak pengakuisisi harus membeli lebih banyak saham untuk mendapatkan 50% + dari total saham beredar perusahaan target.
4. Peti perang: Peti perang adalah bantalan uang tunai yang disimpan oleh perusahaan jika terjadi kejadian buruk - semacam dana biaya darurat. Ini biasanya mencakup aset yang dapat dengan mudah dilikuidasi untuk menghasilkan uang tunai seperti deposito bank dan T-Bills. Menggunakan pembiayaan peti perang untuk Pac-Man Defense pada dasarnya hanya mengatakan bahwa perusahaan target menggunakan kelebihan kas atau cadangan kasnya.

Kelemahan Utama dari Strategi

Pac-Man Defense adalah strategi yang sangat agresif dan sangat mahal, karena biasanya melibatkan penjualan aset atau unit bisnis non-inti, atau meningkatkan hutang perusahaan untuk menjalankan strategi. Pemegang saham menderita akibatnya jika perusahaan target terpaksa menjual aset penting, kehilangan nilai.

Contoh Nyata Lain dari Pertahanan Pac-Man

Contoh paling terkenal dari sebuah perusahaan yang menggunakan Pac-Man Defense juga merupakan asal mula istilah tersebut. Pada tahun 1982, Bendix Corporation mencoba untuk mengambil alih perusahaan agregat dan bahan bangunan berat, Martin Marietta, dengan memperoleh saham pengendali di saham Martin Marietta.

Manajemen Martin Marietta menjual banyak segmen bisnis dan meminjam lebih dari $ 1 miliar untuk melawan upaya pengambilalihan tersebut. Bendix Corporation memiliki lebih dari 70% saham Marietta sementara Marietta membeli lebih dari 50% saham Bendix melalui penawaran tender. Pertarungan ini merusak kedua perusahaan karena mereka menghabiskan sejumlah besar uang tunai untuk membeli saham satu sama lain. Pada akhirnya, Allied Corporation bertindak sebagai ksatria putih Ksatria Putih Ksatria putih adalah perusahaan atau individu yang mengakuisisi perusahaan target yang hampir diambil alih oleh ksatria hitam. Pengambilalihan ksatria putih adalah pilihan yang lebih disukai daripada pengambilalihan yang bermusuhan oleh ksatria hitam, karena ksatria putih melakukan 'akuisisi ramah' dengan secara umum mempertahankan tim manajemen saat ini dan mengakuisisi Bendix Corporation.

Sumber Daya Lainnya

Terima kasih telah membaca penjelasan Finance tentang Pac-Man Defense. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang merger dan akuisisi, dan pengambilalihan yang tidak bersahabat, lihat sumber daya gratis berikut dari Keuangan:

• Poison Pill Poison Pill Poison Pill adalah manuver struktural yang dirancang untuk menggagalkan upaya pengambilalihan, di mana perusahaan target berusaha membuat dirinya kurang diminati oleh calon pengakuisisi. Hal ini dapat dilakukan dengan menjual saham yang lebih murah kepada pemegang saham yang ada, sehingga mengurangi ekuitas yang diterima pihak pengakuisisi
• Black Knight Black Knight Dalam keuangan perusahaan, sebuah perusahaan yang menawarkan atau melaksanakan pengambilalihan perusahaan target yang bermusuhan disebut sebagai ksatria hitam. Pengambilalihan yang tidak bersahabat adalah upaya akuisisi oleh perusahaan atau perampok yang ditolak oleh perusahaan target.
• Greenmail Greenmail Melakukan Greenmail melibatkan pembelian sejumlah besar saham di perusahaan target, mengancam pengambilalihan yang tidak bersahabat, dan kemudian menggunakan ancaman untuk memaksa
• Proses M&A Merger Akuisisi Proses M&A Panduan ini membawa Anda melalui semua langkah dalam proses M&A. Pelajari bagaimana merger dan akuisisi dan kesepakatan diselesaikan. Dalam panduan ini, kami akan menguraikan proses akuisisi dari awal hingga akhir, berbagai jenis pengakuisisi (pembelian strategis vs. finansial), pentingnya sinergi, dan biaya transaksi.