Provisi panggilan keseluruhan adalah klausul dalam kontrak obligasi yang memungkinkan penerbit untuk menghentikan obligasi lebih awal dengan melunasi sisa hutang pada obligasi. Selanjutnya, provisi make-whole call dapat dianggap sebagai provisi panggilan dimana debitur dapat melakukan pembayaran sekaligus kepada kreditur untuk menghentikan obligasi sebelum tanggal jatuh tempo.
Jumlah yang harus dibayar penerbit kepada pemberi pinjaman ditentukan dengan menghitung nilai bersih sekarang dari pembayaran kupon. Tingkat Kupon Tingkat kupon adalah jumlah pendapatan bunga tahunan yang dibayarkan kepada pemegang obligasi, berdasarkan nilai nominal obligasi. dan pokok yang akan diterima pemberi pinjaman jika obligasi tidak ditarik lebih awal.
Bagaimana Cara Kerja Penyediaan Panggilan Seluruhnya?
Ketentuan panggilan telepon keseluruhan dibuat saat ikatan dibuat; itu adalah provisi yang termasuk dalam obligasi. Provisi panggilan dilakukan ketika penerbit obligasi memutuskan untuk menghentikan obligasi lebih awal dan melunasi pembayaran yang tersisa. Penerbit obligasi tidak diwajibkan untuk melaksanakan provisi panggilan keseluruhan; Namun, mereka memiliki hak untuk melakukannya.
Jumlah yang tersisa untuk diselesaikan oleh penerbit ditentukan dengan mengambil nilai sekarang bersih Net Present Value (NPV) Net Present Value (NPV) adalah nilai dari semua arus kas masa depan (positif dan negatif) selama seluruh umur investasi yang didiskontokan menjadi saat ini. Analisis NPV adalah bentuk penilaian intrinsik dan digunakan secara luas di bidang keuangan dan akuntansi untuk menentukan nilai bisnis, keamanan investasi, pembayaran kupon yang tersisa dan pokoknya - dengan kata lain, berapa banyak pembayaran kupon yang tersisa dan pokoknya. bernilai dalam dolar hari ini.
Tingkat Diskonto Tingkat Diskonto Dalam keuangan perusahaan, tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan kembali ke nilai sekarang. Tingkat ini sering kali merupakan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) perusahaan, tingkat pengembalian yang disyaratkan, atau tingkat rintangan yang diharapkan investor untuk memperoleh relatif terhadap risiko investasi. , yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang bersih, ditentukan oleh selisih yang disepakati di atas kas jatuh tempo yang serupa; misalnya, jika obligasi yang diterbitkan memiliki jangka waktu 10 tahun, spread yang disepakati adalah 50bps (0,5%), dan Treasury 10 tahun menghasilkan 1%, tingkat diskonto menjadi 1,5%.
Selain itu, kreditur akan menerima nilai nominal obligasi yang lebih besar dan nilai bersih saat ini ketika provisi make-whole call dilaksanakan. Penerbit obligasi dapat memutuskan untuk melaksanakan provisi panggilan keseluruhan karena mereka telah menghasilkan cukup uang tunai dari operasi untuk menghentikan obligasi dan tidak lagi menginginkannya di neraca mereka.
Alasan lain bisa jadi jika perusahaan dapat memperoleh jumlah uang yang sama atau lebih besar dari obligasi dengan tingkat yang lebih rendah daripada obligasi saat ini. Akibatnya, dalam salah satu situasi di atas, penerbit akan melaksanakan provisi make-whole call, dan obligasi akan dihentikan.
Ketentuan Panggilan Telepon Utuh vs. Panggilan Tradisional
Penyediaan panggilan telepon keseluruhan dan ketentuan panggilan tradisional memiliki banyak kesamaan; misalnya, keduanya memberikan hak kepada penerbit untuk menghentikan obligasi. Namun, panggilan tradisional hanya dapat dilakukan setelah tanggal yang ditentukan sebelumnya, sedangkan ketentuan panggilan telepon keseluruhan dapat dilakukan kapan saja selama jangka waktu obligasi.
Selain itu, ketentuan panggilan telepon secara keseluruhan menggunakan nilai nominal yang lebih besar dari Nilai Par Nilai Par adalah nilai nominal atau nominal dari obligasi, atau saham, atau kupon seperti yang ditunjukkan pada obligasi atau sertifikat saham. Ini adalah nilai statis yang ditentukan pada saat penerbitan dan, tidak seperti nilai pasar, nilai ini tidak berfluktuasi secara teratur. dan nilai sekarang bersih untuk menentukan pembayaran kepada pemberi pinjaman, sedangkan metode panggilan tradisional menggunakan harga panggilan tetap yang telah ditentukan sebelumnya atau jadwal panggilan yang telah ditentukan sebelumnya.
Keuntungan dari Ketentuan Panggilan Telepon Seluruh
Pengembalian lebih tinggi
Ketentuan panggilan keseluruhan biasanya menguntungkan bagi investor saat dilakukan, karena biasanya dikompensasikan pada nilai di atas nilai wajar obligasi karena "spread make-whole."
Sebaliknya, penerbit obligasi dapat meminta harga yang lebih tinggi untuk obligasi dengan provisi make-whole call, karena provisi tersebut memberikan peluang bagi pemberi pinjaman untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.
Selain itu, obligasi dengan ketentuan panggilan telepon utuh lebih menguntungkan daripada obligasi dengan ketentuan panggilan tradisional ketika suku bunga turun, dan penerbit memanggil obligasi. Investor obligasi panggilan tradisional hanya akan menerima harga panggilan yang telah ditentukan sebelumnya, sedangkan investor dari obligasi penyediaan panggilan keseluruhan akan menerima nilai nominal obligasi yang lebih tinggi dan nilai sekarang bersih.
Ketika suku bunga turun, nilai bersih saat ini naik, yang memberikan peluang yang lebih menguntungkan bagi investor obligasi.
Contoh Praktis
Berikut ini adalah contoh penyediaan panggilan menyeluruh yang sedang dilakukan:
- Diasumsikan pembayaran kupon baru saja dilakukan.
- Tepat lima tahun lagi obligasi tersebut akan jatuh tempo.
- Nilai nominal $ 1.000 dan kupon tahunan 5%.
- Referensi Treasury menghasilkan 1%.
- Spread make-whole adalah 0,5%.
Dengan menghitung nilai sekarang bersih menggunakan tingkat diskonto 1,5% (Referensi Treasury yield + make-whole spread), jika ketentuan panggilan telepon keseluruhan dilakukan hari ini, penerbit harus membayar $ 1.167,40 untuk setiap obligasi.
Sumber daya tambahan
Finance adalah penyedia resmi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Akreditasi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ adalah standar global untuk analis kredit yang mencakup keuangan, akuntansi, analisis kredit, analisis arus kas , pemodelan perjanjian, pembayaran kembali pinjaman, dan lainnya. program sertifikasi, yang dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus memajukan karier Anda, sumber daya tambahan di bawah ini akan berguna:
- Ketentuan Anti-Dilusi Ketentuan Anti-Dilusi Ketentuan anti-dilusi adalah klausul yang membolehkan investor untuk mempertahankan persentase kepemilikannya dalam hal saham baru diterbitkan.
- Penetapan Harga Obligasi Penetapan Harga Obligasi Penetapan harga obligasi adalah ilmu yang menghitung harga penerbitan obligasi berdasarkan kupon, nilai nominal, hasil dan jangka waktu hingga jatuh tempo. Penetapan harga obligasi memungkinkan investor
- Fungsi NPV Fungsi NPV Fungsi NPV dikategorikan dalam fungsi Keuangan Excel. Ini akan menghitung Net Present Value (NPV) untuk arus kas periodik. NPV akan dihitung untuk investasi dengan menggunakan tingkat diskonto dan rangkaian arus kas masa depan. Dalam pemodelan keuangan, fungsi NPV berguna dalam menentukan nilai suatu bisnis
- Noncallable Bonds Noncallable Noncallable mengacu pada jenis sekuritas yang tidak dapat ditebus oleh penerbitnya sebelum jatuh tempo kecuali denda dibayarkan kepada pemegang sekuritas.
