Jangka waktu efektif adalah sensitivitas obligasi. Obligasi. Obligasi adalah sekuritas pendapatan tetap yang diterbitkan oleh perusahaan dan pemerintah untuk meningkatkan modal. Penerbit obligasi meminjam modal dari pemegang obligasi dan melakukan pembayaran tetap kepada mereka dengan tingkat bunga tetap (atau variabel) untuk periode tertentu. harga terhadap patokan kurva hasil Kurva Hasil Kurva Yield adalah representasi grafis dari suku bunga hutang untuk berbagai jatuh tempo. Ini menunjukkan hasil yang diharapkan investor jika dia meminjamkan uangnya untuk jangka waktu tertentu. Grafik tersebut menampilkan imbal hasil obligasi pada sumbu vertikal dan waktu jatuh tempo pada sumbu horizontal. . Salah satu cara untuk menilai risiko obligasi adalah memperkirakan persentase perubahan harga obligasi terhadap kurva imbal hasil acuan seperti kurva par pemerintah.
Angka durasi efektif digunakan untuk sekuritas hybrid Sekuritas hybrid Sekuritas hybrid adalah instrumen investasi yang menggabungkan fitur ekuitas murni dan obligasi murni. Sekuritas cenderung menawarkan pengembalian yang lebih tinggi daripada sekuritas pendapatan tetap murni seperti obligasi tetapi pengembalian yang lebih rendah daripada sekuritas pendapatan variabel murni seperti ekuitas. , yang dapat dibagi menjadi obligasi dan opsi (obligasi yang dapat dipanggil Callable Bond Sebuah obligasi yang dapat ditukar (redeemable bond) adalah jenis obligasi yang memberikan hak kepada penerbit obligasi, tetapi bukan kewajiban, untuk menebus obligasi sebelum tanggal jatuh tempo. Callable bond adalah obligasi dengan opsi panggilan tertanam. Obligasi ini umumnya memiliki batasan tertentu pada opsi beli.).Obligasi yang tertanam meningkatkan ketidakpastian arus kas dan mempersulit investor untuk mengukur tingkat pengembalian internal. Di sinilah konsep durasi efektif mulai berlaku.
Apa itu Durasi?
Pada tahun 1983, ekonom Frederick Macaulay menemukan cara untuk menentukan volatilitas harga obligasi, yang disebut "Durasi Macaulay". Meskipun merupakan alat yang efektif, strategi tersebut tidak terlalu penting sampai tahun 1970-an ketika tingkat suku bunga menjadi relatif tidak stabil. Selama waktu itu, banyak investor membutuhkan alat yang akan membantu menilai volatilitas investasi pendapatan tetap mereka. Efek Pendapatan Tetap Sekuritas pendapatan tetap adalah jenis instrumen hutang yang memberikan pengembalian dalam bentuk pembayaran dan pembayaran bunga reguler, atau tetap, dan pembayaran kembali. itu. Ini mengarah pada pengembangan "durasi yang dimodifikasi," yang memberikan cara yang lebih baik untuk menghitung harga obligasi yang berubah.
Kemudian pada pertengahan 1980-an, suku bunga turun dan bank investasi Daftar Bank Investasi Teratas Daftar 100 bank investasi teratas di dunia diurutkan berdasarkan abjad. Bank investasi teratas dalam daftar adalah Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch menciptakan "durasi efektif" atau "durasi pilihan yang disesuaikan," yang menghitung pergerakan harga berdasarkan fitur panggilan obligasi.
Bagaimana Menghitung Durasi Efektif
Ketika obligasi menawarkan arus kas yang tidak pasti, durasi efektif adalah cara terbaik untuk menghitung volatilitas suku bunga. Rumusnya adalah sebagai berikut:
Dimana:
- V –Δy - Nilai obligasi jika imbal hasil turun dengan persentase tertentu
- V + Δy - Nilai obligasi jika imbal hasil naik dengan persentase tertentu
- V 0 - Nilai arus kas saat ini (yaitu harga obligasi)
- Δy - Perubahan nilai hasil
Contoh Durasi Efektif
Seorang investor membeli obligasi dengan harga nominal $ 100 dengan hasil 8%. Harga obligasi naik menjadi $ 103 ketika imbal hasil turun 0,25%. Sebagai alternatif, harga obligasi turun menjadi $ 98 ketika imbal hasil meningkat 0,25%. Durasi efektif obligasi akan dihitung sebagai:
Dalam contoh di atas, setiap 1% perubahan suku bunga menghasilkan perubahan harga obligasi sebesar 10%.
Durasi efektif adalah alat yang berguna bagi pemegang obligasi yang dapat ditarik karena suku bunga berubah dan obligasi dapat ditarik kembali sebelum jatuh tempo.
Durasi Efektif vs. Durasi Kurva
Durasi efektif berbeda dari durasi yang dimodifikasi karena durasi yang terakhir mengukur durasi imbal hasil - volatilitas suku bunga dalam kaitannya dengan imbal hasil obligasi hingga jatuh tempo - sedangkan durasi efektif mengukur durasi kurva, yang menghitung volatilitas suku bunga menggunakan kurva imbal hasil Kurva Hasil The Kurva Hasil adalah representasi grafis dari suku bunga hutang untuk berbagai jatuh tempo. Ini menunjukkan hasil yang diharapkan investor jika dia meminjamkan uangnya untuk jangka waktu tertentu. Grafik tersebut menampilkan imbal hasil obligasi pada sumbu vertikal dan waktu jatuh tempo pada sumbu horizontal. sebagai patokan.
Dengan menggunakan kurva YTM sebagai patokan, durasi efektif mempertimbangkan kemungkinan fluktuasi arus kas Arus Kas Arus Kas (CF) yang diharapkan adalah kenaikan atau penurunan jumlah uang yang dimiliki bisnis, institusi, atau individu. Di bidang keuangan, istilah ini digunakan untuk menggambarkan jumlah uang tunai (mata uang) yang dihasilkan atau dikonsumsi dalam periode waktu tertentu. Ada banyak jenis CF dari bond tersebut. Arus kas tetap tidak pasti karena tingginya volatilitas suku bunga obligasi. Karena tingkat pengembalian internal Tingkat Pengembalian Internal (IRR) Tingkat Pengembalian Internal (IRR) adalah tingkat diskonto yang membuat nilai sekarang bersih (NPV) proyek menjadi nol. Dengan kata lain, itu adalah tingkat pengembalian tahunan gabungan yang diharapkan yang akan diperoleh dari sebuah proyek atau investasi. tidak didefinisikan dengan baik,strategi seperti durasi yang dimodifikasi dan durasi Macaulay tidak berfungsi.
Pentingnya Durasi bagi Investor
Durasi penting bagi investor karena berbagai alasan. Ini adalah alat yang berguna untuk menilai risiko suku bunga obligasi dan dapat digunakan sebagai bagian dari penilaian risiko bersama dengan risiko kredit Risiko Kredit Risiko kredit adalah risiko kerugian yang mungkin terjadi dari kegagalan pihak manapun untuk mematuhi syarat dan ketentuan kontrak keuangan, pada prinsipnya, dan likuiditas. Likuiditas Di pasar keuangan, likuiditas mengacu pada seberapa cepat sebuah investasi dapat dijual tanpa berdampak negatif pada harganya. Semakin likuid sebuah investasi, semakin cepat ia dapat dijual (dan sebaliknya), dan semakin mudah untuk menjualnya dengan nilai wajar. Semuanya sama, aset yang lebih likuid diperdagangkan dengan premium dan aset tidak likuid diperdagangkan dengan harga diskon. dari ikatan. Selain itu, ini juga dapat membantu pemegang obligasi memaksimalkan keuntungan jika prediksi mereka akurat.Jika seorang investor yakin bahwa suku bunga akan turun, mereka akan membangun portofolionya dengan durasi yang tinggi untuk mencerminkan hal tersebut.
Durasi efektif menunjukkan seberapa sensitif suatu obligasi terhadap perubahan imbal hasil pasar untuk obligasi berbeda dengan risiko yang sama. Dengan memperkirakan secara akurat pengaruh perubahan pasar terhadap harga obligasi, investor dapat membangun portofolionya untuk memanfaatkan pergerakan suku bunga. Juga, ini dapat membantu mereka mengelola arus kas masa depan dan melindungi portofolio mereka dari risiko.
Sumber daya tambahan
Finance adalah penyedia resmi Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Certification. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari, yang dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia . Untuk terus memajukan karier Anda, sumber daya tambahan di bawah ini akan berguna:
- Fundamental Pendapatan Tetap
- Penetapan Harga Obligasi Penetapan Harga Obligasi Penetapan harga obligasi adalah ilmu yang menghitung harga penerbitan obligasi berdasarkan kupon, nilai nominal, hasil dan jangka waktu hingga jatuh tempo. Penetapan harga obligasi memungkinkan investor
- Kurva Hasil Terbalik Kurva Imbal Hasil Terbalik Kurva imbal hasil terbalik sering menunjukkan lead-up ke resesi atau perlambatan ekonomi. Kurva imbal hasil adalah representasi grafis dari hubungan antara tingkat bunga yang dibayarkan oleh suatu aset (biasanya obligasi pemerintah) dan waktu jatuh tempo.
- Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (atau singkatnya T-Bills) adalah instrumen keuangan jangka pendek yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS dengan periode jatuh tempo mulai dari beberapa hari hingga 52 minggu (satu tahun). Mereka dianggap di antara investasi teraman karena didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit dari Pemerintah Amerika Serikat.
