Credit Valuation Adjustment (CVA) adalah harga yang akan dibayar investor untuk melindungi nilai risiko kredit pihak lawan dari instrumen derivatif Derivatif Derivatif adalah kontrak keuangan yang nilainya terkait dengan nilai aset yang mendasarinya. Mereka adalah instrumen keuangan kompleks yang digunakan untuk berbagai tujuan, termasuk lindung nilai dan mendapatkan akses ke aset atau pasar tambahan. . Ini mengurangi nilai mark to market suatu aset dengan nilai CVA.
Gambar 1. Penyesuaian Penilaian Kredit
Penyesuaian Penilaian Kredit diperkenalkan sebagai persyaratan baru untuk akuntansi nilai wajar selama Krisis Keuangan Global 2007/08. Sejak diperkenalkan, ini telah menarik lusinan pelaku pasar derivatif, dan kebanyakan dari mereka telah memasukkan CVA dalam harga kesepakatan.
Rumus Perhitungan Penyesuaian Penilaian Kredit
Rumus penghitungan CVA ditulis sebagai berikut:
Dimana:
- T = Masa jatuh tempo transaksi terpanjang
- B t = Nilai masa depan dari satu unit mata uang dasar yang diinvestasikan pada tingkat bunga saat ini pada saat jatuh tempo T.
- R = Pecahan nilai portofolio yang dapat dihapus jika terjadi gagal bayar
- T = Waktu default
- d PD (0, t) = Probabilitas risk-neutral dari counterparty default (antara waktu s dan t)
- E (t) = Eksposur pada waktu T
Sejarah Penyesuaian Penilaian Kredit
Konsep manajemen risiko kredit, yang mencakup penyesuaian penilaian kredit, dikembangkan karena meningkatnya jumlah default negara dan perusahaan dan kerugian keuangan. Skandal Akuntansi Teratas Dua dekade terakhir melihat beberapa skandal akuntansi terburuk dalam sejarah. Miliaran dolar hilang akibat bencana keuangan ini. Di dalam . Belakangan ini, terdapat kasus gagal bayar entitas berdaulat, seperti Argentina (2001) dan Rusia (1998). Pada saat yang sama, banyak perusahaan besar yang bangkrut sebelum, selama, dan setelah krisis keuangan 2007/08, termasuk WorldCom, Lehman Brothers, dan Enron.
Pada awalnya penelitian risiko kredit Risiko Kredit Risiko kredit adalah risiko kerugian yang mungkin timbul akibat kegagalan pihak mana pun untuk mematuhi syarat dan ketentuan kontrak keuangan, pada prinsipnya difokuskan pada identifikasi risiko tersebut. Secara khusus, fokusnya adalah pada risiko kredit pihak lawan, yang mengacu pada risiko bahwa pihak lawan dapat gagal memenuhi kewajiban finansialnya.
Sebelum krisis keuangan 2008, pelaku pasar memperlakukan counterparty derivatif besar sebagai terlalu besar untuk gagal dan, oleh karena itu, tidak pernah mempertimbangkan risiko kredit counterparty mereka. Risiko ini sering diabaikan karena tingginya credit rating counterparty dan kecilnya ukuran eksposur derivatif. Asumsinya adalah bahwa pihak lawan tidak dapat gagal bayar atas kewajiban keuangannya seperti pihak lain.
Namun, selama krisis keuangan 2008, pasar mengalami puluhan korporasi kolaps, termasuk rekanan derivatif yang besar. Akibatnya, pelaku pasar mulai memasukkan penyesuaian penilaian kredit ketika menghitung nilai over-the-counter Over-the-Counter (OTC) Over-the-counter (OTC) adalah perdagangan sekuritas antara dua counterparty yang dilakukan di luar pertukaran formal dan tanpa pengawasan dari regulator pertukaran. Perdagangan OTC dilakukan di pasar over-the-counter (tempat terdesentralisasi tanpa lokasi fisik), melalui jaringan dealer. instrumen derivatif.
Tantangan untuk Counterparty Credit Risk
Instrumen derivatif dapat diklasifikasikan sebagai unilateral atau bilateral, tergantung pada sifat pembayarannya.
1. Instrumen derivate unilateral
Untuk pemegang instrumen derivatif unilateral, eksposur kerugian terjadi jika counterparty gagal memenuhi kewajiban keuangannya. Jumlah kerugian yang ditimbulkan investor sama dengan nilai wajar instrumen tersebut pada saat gagal bayar.
2. Instrumen derivatif bilateral
Derivatif bilateral lebih kompleks daripada derivatif unilateral, karena yang pertama mencakup risiko rekanan dua arah. Ini berarti counterparty dan investor memiliki risiko counterparty. Keuntungan dari derivatif bilateral adalah bahwa derivatif tersebut dapat mengadopsi posisi aset atau kewajiban pada setiap tanggal penilaian.
Misalnya, jika Pihak Lawan A berada pada posisi aset positif saat ini, maka Pihak Lawan akan terkena B. Jika A gagal memenuhi kewajibannya, ia akan berutang aset positif kepada B. Hal yang sama berlaku jika B berada dalam posisi kewajiban negatif karena, dalam kasus gagal bayar, dia berutang posisi kewajiban negatif kepada A.
Metode Penilaian CVA
Ada beberapa metode yang digunakan untuk menilai derivatif, dan metode ini bervariasi dari yang sederhana hingga metodologi lanjutan. Menentukan metode penyesuaian penilaian kredit yang akan digunakan tergantung pada kecanggihan organisasi dan sumber daya yang tersedia bagi para pelaku pasar.
1. Pendekatan sederhana
Metode sederhana menghitung nilai mark to market dari instrumen. Penghitungan tersebut kemudian diulangi untuk menyesuaikan tingkat diskonto dengan penyebaran kredit pihak lawan. Hitung selisih antara dua nilai yang dihasilkan untuk mendapatkan penyesuaian penilaian kredit.
2. Valuasi tipe swap
Jenis swaption adalah metodologi penyesuaian penilaian kredit yang lebih kompleks yang membutuhkan pengetahuan lanjutan tentang penilaian derivatif dan akses ke data pasar tertentu. Ini menggunakan penyebaran kredit pihak lawan untuk memperkirakan nilai penggantian aset.
3. Pemodelan simulasi
Ini melibatkan simulasi faktor risiko pasar dan skenario faktor risiko. Derivatif tersebut kemudian dinilai kembali menggunakan beberapa skenario simulasi. Profil eksposur yang diharapkan dari setiap counterparty ditentukan dengan menggabungkan matriks yang dihasilkan. Profil eksposur yang diharapkan dari masing-masing pihak lawan disesuaikan untuk mendapatkan profil eksposur yang diharapkan yang dijaminkan.
Sumber Daya Lainnya
Kami harap Anda menikmati penjelasan Finance tentang penyesuaian penilaian kredit. Finance menawarkan Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Sertifikasi FMVA®. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari bagi mereka yang ingin meningkatkan karir mereka ke level berikutnya. Untuk terus belajar dan memajukan karier Anda, sumber daya berikut akan membantu:
- Risiko Basis Risiko Basis Risiko dasar adalah risiko bahwa harga berjangka tidak akan bergerak normal, berkorelasi stabil dengan harga aset yang mendasarinya, sehingga meniadakan efektivitas strategi lindung nilai dalam meminimalkan eksposur pedagang terhadap potensi kerugian. Risiko dasar diterima dalam upaya untuk melindungi risiko harga.
- Credit Default Swap (CDS) Credit Default Swap Sebuah credit default swap (CDS) adalah jenis derivatif kredit yang memberikan perlindungan kepada pembeli terhadap default dan risiko lainnya. Pembeli CDS melakukan pembayaran berkala kepada penjual hingga tanggal jatuh tempo kredit. Dalam perjanjian tersebut, penjual berkomitmen bahwa, jika penerbit hutang gagal bayar, penjual akan membayar pembeli semua premi dan bunga.
- Hedging Arrangement Hedging Arrangement Hedging Arrangement mengacu pada investasi yang bertujuan untuk mengurangi tingkat risiko di masa depan jika terjadi pergerakan harga yang merugikan dari suatu aset. Hedging menyediakan semacam perlindungan asuransi untuk melindungi kerugian dari investasi.
- Options: Call and Puts Options: Calls and Puts Opsi adalah bentuk kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset pada tanggal tertentu (tanggal kedaluwarsa) pada harga tertentu (strike harga). Ada dua jenis opsi: panggilan dan panggilan. Opsi AS dapat dilakukan kapan saja
