Apa itu Adjusted Present Value (APV)?

Adjusted Present Value (APV) digunakan untuk penilaian Metode Penilaian Saat menilai perusahaan sebagai kelangsungan hidup ada tiga metode penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, perusahaan pembanding, dan transaksi preseden. Metode penilaian ini digunakan dalam perbankan investasi, penelitian ekuitas, ekuitas swasta, pengembangan perusahaan, merger & akuisisi, leveraged buyout dan pembiayaan proyek dan perusahaan. Diperlukan panduan Formula A NPV nilai sekarang bersih (NPV) ke rumus NPV di Excel saat melakukan analisis keuangan. Penting untuk memahami dengan tepat cara kerja rumus NPV di Excel dan matematika di baliknya. NPV = F / [(1 + r) ^ n] dimana, PV = Nilai Sekarang, F = Pembayaran dimasa yang akan datang (arus kas), r = Tingkat diskonto, n = jumlah periode yang akan datang,ditambah nilai sekarang dari biaya pembiayaan hutang Cost of Debt Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan kreditornya. Biaya hutang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian. , yang meliputi pelindung pajak bunga, biaya penerbitan hutang, biaya kesulitan keuangan, subsidi keuangan, dll.

Jadi mengapa kami menggunakan Nilai Sekarang yang Disesuaikan daripada NPV dalam mengevaluasi proyek dengan pembiayaan hutang? Untuk menjawab ini, pertama-tama kita perlu memahami bagaimana keputusan pendanaan (utang vs. ekuitas) memengaruhi nilai proyek.

Contoh Adjusted Present Value (APV) di ExcelTemplate Nilai Sekarang yang Disesuaikan Templat nilai sekarang yang disesuaikan ini memandu Anda melalui penghitungan APV yang dimulai dengan nilai proyek yang tidak dipotong dan PV dari pembiayaan hutang. Adjusted Present Value (APV) digunakan untuk penilaian proyek dan perusahaan. Dibutuhkan nilai sekarang bersih (NPV), ditambah nilai sekarang dari biaya pembiayaan hutang, wh

Unduh Templat Nilai Sekarang yang Disesuaikan Templat Nilai Sekarang yang Disesuaikan Templat nilai sekarang yang disesuaikan ini memandu Anda melalui penghitungan APV yang dimulai dengan nilai proyek yang tidak bertingkat dan PV dari pembiayaan hutang. Adjusted Present Value (APV) digunakan untuk penilaian proyek dan perusahaan. Dibutuhkan nilai sekarang bersih (NPV), ditambah nilai sekarang dari biaya pembiayaan hutang, wh.

Bagaimana hutang dan ekuitas mempengaruhi nilai proyek

Nilai proyek yang dibiayai dengan hutang mungkin lebih tinggi daripada semua proyek yang didanai ekuitas karena biaya modal sering menurun dengan leverage, mengubah beberapa proyek NPV negatif menjadi positif. Jadi, di bawah aturan NPV, sebuah proyek dapat ditolak jika dibiayai dengan ekuitas saja tetapi dapat diterima jika dibiayai dengan hutang.

Pendekatan Nilai Sekarang yang Disesuaikan mempertimbangkan keuntungan dari peningkatan hutang (misalnya pelindung pajak bunga), yang tidak dilakukan oleh NPV. Dengan demikian, analisis APV dapat dipilih dalam transaksi dengan leverage tinggi.

Nilai Sekarang yang Disesuaikan

APV dan pemodelan keuangan

Dalam pemodelan keuangan Apa itu Pemodelan Keuangan Pemodelan keuangan dilakukan di Excel untuk meramalkan kinerja keuangan perusahaan. Tinjauan tentang apa itu pemodelan keuangan, bagaimana & mengapa membangun model. , adalah praktik umum untuk menggunakan Nilai Sekarang Bersih dengan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang perusahaan sebagai tingkat diskonto, yang menentukan nilai tidak bertingkat perusahaan (nilai perusahaannya Nilai Perusahaan Nilai Perusahaan, atau Nilai Perusahaan, adalah seluruh nilai perusahaan sama dengan nilai ekuitasnya, ditambah hutang bersih, ditambah hak minoritas, digunakan dalam penilaian. Ini melihat nilai pasar secara keseluruhan daripada hanya nilai ekuitas, jadi semua kepentingan kepemilikan dan klaim aset dari hutang dan ekuitas dimasukkan.) atau nilai proyek yang tidak terpakai.

Nilai sekarang dari hutang bersih dikurangkan untuk mencapai nilai ekuitas, jika itu yang diinginkan. Lihat perbandingan nilai ekuitas vs nilai perusahaan Nilai Perusahaan vs Nilai Ekuitas Nilai perusahaan vs nilai ekuitas. Panduan ini menjelaskan perbedaan antara nilai perusahaan (nilai perusahaan) dan nilai ekuitas bisnis. Lihat contoh cara menghitung masing-masing dan mengunduh kalkulator. Nilai perusahaan = nilai ekuitas + hutang - uang tunai. Pelajari artinya dan bagaimana masing-masing digunakan dalam penilaian.

Untuk mempelajari lebih lanjut, luncurkan kursus pemodelan keuangan kami!

Asumsi Nilai Sekarang yang Disesuaikan

Kami membuat asumsi penyederhanaan berikut sebelum menggunakan pendekatan APV dalam penilaian suatu proyek:

  1. Risiko proyek sama dengan risiko rata-rata proyek lain di dalam perusahaan, yang juga merupakan risiko perusahaan. Dengan kata lain, proyek yang dimaksud adalah proyek "tipikal" yang biasanya dilakukan oleh perusahaan. Dalam hal ini, tingkat diskonto yang relevan untuk proyek tersebut didasarkan pada risiko perusahaan.
  2. Pajak perusahaan adalah satu-satunya ketidaksempurnaan pasar yang penting pada tingkat hutang yang dipilih. Ini berarti bahwa kami hanya fokus pada perisai pajak bunga dan mengabaikan efek yang ditimbulkan oleh biaya penerbitan utang dan kesulitan keuangan.
  3. Semua hutang bersifat abadi.

Biaya modal tidak bertingkat

Metode APV menggunakan unlevered cost of capital Unlevered Cost of Capital Biaya modal unlevered adalah biaya teoritis perusahaan yang membiayai dirinya sendiri untuk pelaksanaan proyek modal, dengan asumsi tidak ada hutang. Formula, contoh. Biaya modal tidak bertingkat adalah tingkat pengembalian tersirat yang diharapkan perusahaan untuk memperoleh asetnya, tanpa pengaruh hutang. WACC mengasumsikan modal saat ini untuk mendiskontokan arus kas bebas, karena WACC mengasumsikan bahwa proyek sepenuhnya dibiayai oleh ekuitas.

Untuk menemukan biaya modal yang tidak bertingkat, pertama-tama kita harus menemukan beta tidak bertingkat proyek Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) adalah volatilitas pengembalian untuk bisnis, tanpa mempertimbangkan leverage keuangannya. Itu hanya memperhitungkan asetnya. Ini membandingkan risiko perusahaan yang tidak bergeser dengan risiko pasar. Ini dihitung dengan mengambil ekuitas beta dan membaginya dengan 1 ditambah hutang yang disesuaikan pajak menjadi ekuitas. Beta tidak bertingkat adalah ukuran risiko perusahaan relatif terhadap pasar. Ini juga disebut sebagai "beta aset" karena, tanpa leverage, beta ekuitas perusahaan sama dengan beta asetnya.

Untuk mendapatkan kembali beta perusahaan, kami dapat mencari perusahaan di situs sumber keuangan seperti Bloomberg Terminal Financial Data Di mana menemukan data untuk analis keuangan - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR dan lebih banyak sumber data keuangan untuk analis keuangan online atau CapIQ CapIQ CapIQ (kependekan dari Capital IQ) adalah platform intelijen pasar yang dirancang oleh Standard & Poor's (S&P). Platform ini banyak digunakan di banyak bidang keuangan perusahaan, termasuk perbankan investasi, penelitian ekuitas, manajemen aset, dan lainnya. Platform Capital IQ menyediakan penelitian, data, dan analisis pribadi, publik. Jika perusahaan tidak terdaftar, kami dapat menemukan perusahaan serupa yang terdaftar sebagai gantinya.

Biaya modal tidak bertingkat dihitung sebagai:

Biaya modal tidak bertingkat (r U) = Tingkat bebas risiko + beta * (Hasil pasar yang diharapkan - Tingkat bebas risiko).

Nilai Sekarang yang Disesuaikan untuk penilaian

Metode APV untuk menghitung nilai levered (VL) dari sebuah perusahaan atau proyek terdiri dari tiga langkah:

Langkah 1

Hitung nilai perusahaan atau proyek (VU) yang tidak digolongkan, yaitu nilainya dengan pembiayaan semua ekuitas. Untuk melakukan ini, diskonto aliran FCF dengan biaya modal tidak bertingkat (r U).

Langkah 2

Hitung nilai bersih pembiayaan hutang (PVF), yang merupakan jumlah dari berbagai pengaruh, antara lain:

  • PV (Perisai pajak bunga) - fokus utama kami
  • PV (Biaya penerbitan)
  • PV (Biaya kesulitan keuangan)
  • PV (Ketidaksempurnaan pasar lainnya)

LANGKAH 3

Jumlahkan nilai proyek yang tidak ditagih dan nilai bersih pembiayaan utang untuk menemukan nilai sekarang proyek yang disesuaikan. Artinya, VL = VU + PVF.

Unduh Template Gratis

Masukkan nama dan email Anda di formulir di bawah ini dan unduh template gratisnya sekarang!

Penerapan Nilai Sekarang yang Disesuaikan

Metode APV paling berguna ketika mengevaluasi perusahaan atau proyek dengan jadwal hutang tetap, karena dapat dengan mudah mengakomodasi efek samping pembiayaan seperti pelindung pajak bunga. APV memecah nilai proyek menjadi komponen fundamentalnya dan dengan demikian memberikan informasi berguna yang diperlukan untuk menyempurnakan transaksi dan memantau pelaksanaannya.

Leveraged buyout (LBOs) Leveraged Buyout (LBO) Sebuah leveraged buyout (LBO) adalah transaksi di mana bisnis diperoleh dengan menggunakan hutang sebagai sumber pertimbangan utama. Transaksi LBO biasanya terjadi ketika perusahaan private equity (PE) meminjam sebanyak mungkin dari berbagai pemberi pinjaman (hingga 70-80% dari harga beli) untuk mencapai tingkat pengembalian internal IRR> 20%, di mana satu perusahaan mengakuisisi perusahaan lain menggunakan hutang untuk membiayai pembelian, adalah situasi klasik dimana APV digunakan. Metode APV paling praktis untuk situasi ini karena struktur modal yang berubah.

Metrik Lain: Metode WACC dan FTE

Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) WACC WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya modal campuran termasuk ekuitas dan hutang. Rumus WACC adalah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran tentang apa itu, mengapa digunakan, bagaimana menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang dapat diunduh juga merupakan metode penilaian yang diterima secara luas dan dapat digunakan dalam menilai perusahaan dengan leverage. Sebanding, ia memiliki struktur yang lebih sederhana.

WACC perusahaan dihitung sebagai: Rumus WACC

Dimana D = hutang perusahaan dan E = ekuitas perusahaan, keduanya pada nilai pasar.

rd = biaya hutang, r E = biaya ekuitas, τ = tarif pajak.

Nilai proyek dihitung dengan mendiskontokan arus kas bebas perusahaan dengan WACC.

Metode Flow to Equity (FTE) menghitung arus kas leverage perusahaan Arus Kas Bebas (FCF) Arus Kas Bebas (FCF) mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan apa yang paling dipedulikan investor: kas yang tersedia didistribusikan dengan cara diskresioner ke ekuitas ( LCF E) menggunakan rumus berikut:

LCF E = Arus Kas Tidak Berlever - Bunga × (1 - tarif pajak),

LCF E kemudian didiskontokan dengan r E untuk mendapatkan nilai ekuitas.

Nilai totalnya adalah VL = E + D.

Kedua metode WACC dan FTE beroperasi dengan asumsi bahwa perusahaan akan mempertahankan rasio hutang terhadap ekuitas (D / E) Rasio Hutang terhadap Ekuitas (Debt to Equity Ratio) adalah rasio leverage yang menghitung nilai total hutang dan keuangan. kewajiban terhadap total ekuitas pemegang saham. , menyiratkan bahwa perusahaan akan terus meningkatkan hutang dengan biaya yang sama di masa depan. Namun secara realistis, hal ini seringkali tidak terjadi. Jika D / E berubah seiring waktu, WACC juga akan berubah, membuat penggunaan metode ini sulit. Secara umum, jika D / E tetap konstan dari waktu ke waktu, metode WACC atau FTE lebih mudah diterapkan. Namun, metode APV lebih praktis untuk menangani jadwal utang yang kompleks.

Lebih banyak sumber daya

Kami berharap ini menjadi panduan yang berguna untuk Adjusted Present Value (APV). Untuk terus belajar dan menguasai keterampilan keuangan perusahaan Anda, kami sangat merekomendasikan artikel yang relevan ini:

  • Apa rumus WACC? WACC WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya campuran modal termasuk ekuitas dan hutang. Rumus WACC adalah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran tentang apa itu, mengapa digunakan, bagaimana cara menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang dapat diunduh
  • Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Sebuah leveraged buyout (LBO) adalah transaksi di mana bisnis diperoleh dengan menggunakan hutang sebagai sumber pertimbangan utama. Transaksi LBO biasanya terjadi ketika perusahaan private equity (PE) meminjam sebanyak mungkin dari berbagai pemberi pinjaman (hingga 70-80% dari harga pembelian) untuk mencapai tingkat pengembalian internal IRR> 20%
  • Unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) adalah volatilitas pengembalian untuk bisnis, tanpa mempertimbangkan leverage keuangannya. Itu hanya memperhitungkan asetnya. Ini membandingkan risiko perusahaan yang tidak bergeser dengan risiko pasar. Ini dihitung dengan mengambil ekuitas beta dan membaginya dengan 1 ditambah hutang yang disesuaikan pajak menjadi ekuitas
  • Unlevered cost of capital Unlevered Cost of Capital Unlevered cost of capital adalah biaya teoritis perusahaan yang membiayai dirinya sendiri untuk implementasi proyek modal, dengan asumsi tidak ada hutang. Formula, contoh. Biaya modal tidak bertingkat adalah tingkat pengembalian tersirat yang diharapkan perusahaan untuk memperoleh asetnya, tanpa pengaruh hutang. WACC mengasumsikan modal saat ini
  • Debt-to-equity Ratio Debt to Equity Ratio Debt to Equity Ratio adalah rasio leverage yang menghitung nilai total hutang dan kewajiban keuangan terhadap total ekuitas pemegang saham.
  • Perisai Pajak Perisai Pajak Perisai Pajak adalah pengurangan yang diperbolehkan dari penghasilan kena pajak yang menghasilkan pengurangan pajak yang terhutang. Nilai perisai ini bergantung pada tarif pajak efektif untuk korporasi atau individu. Beban umum yang dapat dikurangkan termasuk depresiasi, amortisasi, pembayaran hipotek dan beban bunga

Direkomendasikan

Apa Biaya Agensi?
Apa itu Kewajiban Kontinjensi?
Pola Segitiga