Model LBO dibangun di Excel untuk mengevaluasi leveraged buyout (LBO) Leveraged Buyout (LBO) A leveraged buyout (LBO) adalah transaksi di mana bisnis diperoleh dengan menggunakan hutang sebagai sumber pertimbangan utama. Transaksi LBO biasanya terjadi ketika perusahaan private equity (PE) meminjam sebanyak yang mereka bisa dari berbagai pemberi pinjaman (hingga 70-80% dari harga beli) untuk mencapai tingkat pengembalian internal IRR> 20% transaksi, yaitu akuisisi perusahaan yang didanai dengan menggunakan sejumlah besar hutang. Aset perusahaan yang diakuisisi, dan aset perusahaan yang mengakuisisi, digunakan sebagai jaminan untuk pembiayaan. Pembeli biasanya ingin menginvestasikan jumlah ekuitas sekecil mungkin dan mendanai sisa harga pembelian dengan hutang atau sumber non-ekuitas lainnya.Tujuan dari model LBO adalah untuk memungkinkan investor menilai transaksi dengan benar dan mendapatkan tingkat pengembalian internal (IRR) yang disesuaikan dengan risiko setinggi mungkin. Tingkat Pengembalian Internal (IRR) Tingkat Pengembalian Internal (IRR) adalah tingkat diskonto yang membuat nilai sekarang bersih (NPV) dari proyek menjadi nol. Dengan kata lain, itu adalah tingkat pengembalian tahunan gabungan yang diharapkan yang akan diperoleh dari sebuah proyek atau investasi. . Pelajari lebih lanjut di Kursus Pemodelan LBO Keuangan!
Dalam LBO, tujuan dari perusahaan investasi atau pembeli adalah untuk menghasilkan pengembalian yang tinggi atas investasi ekuitas mereka, menggunakan hutang untuk meningkatkan potensi pengembalian. Perusahaan yang mengakuisisi menentukan apakah suatu investasi layak dikejar dengan menghitung tingkat pengembalian internal yang diharapkan (IRR), di mana minimum biasanya dianggap 30% ke atas. Tingkat IRR terkadang serendah 20% untuk transaksi yang lebih besar atau ketika ekonomi tidak menguntungkan. Setelah akuisisi, rasio hutang / ekuitas Debt to Equity Ratio Debt to Equity Ratio adalah rasio leverage yang menghitung nilai total hutang dan kewajiban keuangan terhadap total ekuitas pemegang saham. biasanya lebih besar dari 1-2x karena hutang merupakan 50-90% dari harga pembelian. Arus kas perusahaan digunakan untuk membayar hutang
Struktur Model LBO
Dalam leveraged buyout, investor (ekuitas swasta Dana Ekuitas Swasta Dana ekuitas swasta adalah kumpulan modal untuk diinvestasikan di perusahaan yang mewakili peluang untuk tingkat pengembalian yang tinggi. Mereka datang dengan Perusahaan tetap atau LBO) membentuk entitas baru yang mereka gunakan untuk mengakuisisi perusahaan target. Setelah pembelian, target menjadi anak perusahaan dari perusahaan baru, atau dua entitas bergabung menjadi satu perusahaan.
Struktur Modal dalam Model LBO
Struktur Modal Struktur Modal Struktur modal mengacu pada jumlah hutang dan / atau ekuitas yang digunakan oleh perusahaan untuk mendanai operasinya dan membiayai asetnya. Struktur modal perusahaan dalam Leveraged Buyout (LBO) mengacu pada komponen pembiayaan yang digunakan dalam membeli perusahaan target. Meskipun setiap LBO memiliki struktur yang berbeda, struktur permodalan biasanya serupa di kebanyakan perusahaan yang baru dibeli, dengan persentase terbesar dari pembiayaan LBO adalah hutang. Struktur permodalan yang khas adalah pembiayaan dengan yang termurah dan kurang berisiko terlebih dahulu, diikuti oleh opsi lain yang tersedia.
Struktur permodalan LBO dapat mencakup berikut ini:
Hutang Bank
Hutang bank Senior Debt Senior Debt adalah uang yang dimiliki oleh perusahaan yang memiliki klaim pertama atas arus kas perusahaan. Ini lebih aman daripada hutang lainnya, seperti hutang subordinasi yang juga disebut sebagai hutang senior, dan ini adalah instrumen pembiayaan termurah yang digunakan untuk mengakuisisi perusahaan target dalam pembelian leveraged, terhitung 50-80% dari struktur modal LBO . Memiliki suku bunga yang lebih rendah dibandingkan instrumen pembiayaan lainnya sehingga paling disukai oleh investor. Namun, hutang bank disertai dengan perjanjian dan batasan yang membatasi perusahaan untuk membayar dividen kepada pemegang saham, menambah hutang bank tambahan, dan mengakuisisi perusahaan lain saat hutang tersebut aktif. Hutang bank memiliki waktu pengembalian modal 5 sampai 10 tahun. Jika perusahaan dilikuidasi sebelum utangnya lunas, utang bank lunas dulu.
Hutang Bunga Tinggi / Hutang Subordinasi
Obligasi bunga tinggi Obligasi Sampah Obligasi Sampah, juga dikenal sebagai obligasi dengan hasil tinggi, adalah obligasi yang dinilai di bawah peringkat investasi oleh tiga lembaga pemeringkat besar (lihat gambar di bawah). Obligasi sampah memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi daripada obligasi lainnya, tetapi mereka membayar pengembalian yang lebih tinggi agar menarik bagi investor. biasanya merupakan hutang tanpa jaminan dan memiliki tingkat bunga tinggi yang mengkompensasi investor untuk mempertaruhkan uang mereka. Mereka memiliki batasan atau perjanjian yang kurang ketat daripada yang ada pada hutang bank. Dalam hal likuidasi, hutang dengan imbal hasil tinggi dibayarkan sebelum pemegang ekuitas, tetapi setelah hutang bank. Hutang dapat meningkat di pasar hutang publik atau pasar institusi swasta. Waktu pengembalian modalnya adalah 8 hingga 10 tahun, dengan opsi pembayaran cepat dan pembayaran awal.
Hutang Mezanin
Hutang mezanin Dana mezanin Dana mezanin adalah kumpulan modal yang diinvestasikan dalam keuangan mezanin untuk akuisisi, pertumbuhan, rekapitalisasi, atau pengelolaan / pembelian dengan leverage. Dalam struktur modal perusahaan, keuangan mezanin adalah campuran antara ekuitas dan hutang. Pembiayaan mezanin paling sering dalam bentuk saham preferen atau hutang subordinasi dan tanpa jaminan. terdiri dari komponen kecil dari struktur permodalan LBO dan lebih rendah dari opsi pembiayaan lainnya. Ini sering dibiayai oleh hedge fund dan investor ekuitas swasta dan memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi daripada hutang bank dan hutang dengan imbal hasil tinggi. Hutang mezanin berbentuk hutang dengan imbal hasil tinggi dengan opsi untuk membeli saham dengan harga tertentu di masa depan sebagai cara untuk meningkatkan pengembalian investor yang sesuai dengan risiko yang ada.Ini memungkinkan opsi pembayaran awal dan pembayaran peluru seperti hutang hasil tinggi. Selama likuidasi, hutang mezanin dibayar setelah hutang lain diselesaikan, tetapi sebelum pemegang saham ekuitas dibayar.
Keadilan
Ekuitas Ekuitas Dalam keuangan dan akuntansi, ekuitas adalah nilai yang dapat diatribusikan ke bisnis. Nilai buku ekuitas adalah selisih antara aset dan liabilitas yang terdiri dari 20-30% pembiayaan LBO, tergantung kesepakatan. Ini mewakili modal dana ekuitas swasta dan menarik tingkat bunga tinggi karena risiko yang terlibat. Dalam kasus likuidasi, pemegang saham ekuitas dibayar terakhir, setelah semua hutang dilunasi. Jika perusahaan gagal membayar, pemegang saham ekuitas mungkin tidak menerima pengembalian atas investasi mereka.
Metrik kredit
Salah satu kunci untuk membangun model LBO adalah memastikan metrik kredit dan perjanjian utang sesuai untuk kesepakatan tersebut. Pada tangkapan layar di bawah, Anda akan melihat bagaimana seorang analis akan memodelkan metrik kredit untuk pembelian dengan leverage ini.
Metrik kredit utama dalam model LBO meliputi:
- Debt / EBITDA Debt / EBITDA Ratio Hutang bersih terhadap pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) rasio mengukur leverage keuangan dan kemampuan perusahaan untuk melunasi hutangnya. Pada dasarnya, rasio hutang bersih terhadap EBITDA (hutang / EBITDA) memberikan indikasi berapa lama perusahaan perlu beroperasi pada tingkat saat ini untuk melunasi semua utangnya.
- Rasio Cakupan Bunga Rasio Cakupan Bunga Rasio Cakupan Bunga (ICR) adalah rasio keuangan yang digunakan untuk mengetahui kemampuan suatu perusahaan dalam membayar bunga atas utangnya yang terhutang. (EBIT / Bunga)
- Debt Service Coverage Ratio Coverage Ratio A Coverage Ratio digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban keuangannya. Rasio yang lebih tinggi menunjukkan kemampuan yang lebih besar untuk memenuhi kewajiban (EBITDA - Capex) / (Bunga + Prinsip)
- Rasio Cakupan Biaya Tetap Rasio Cakupan Biaya Tetap (FCCR) Rasio Cakupan Biaya Tetap (FCCR) adalah ukuran kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban biaya tetap seperti biaya bunga dan sewa. (EBITDA - Belanja Modal - Pajak) / (Bunga + Prinsip)
Sumber Gambar: Kursus Model LBO Keuangan.
Perusahaan ekuitas swasta (alias, sponsor keuangan) dalam transaksi tersebut akan membangun model LBO untuk menentukan berapa banyak hutang yang dapat mereka ikat pada bisnis tanpa melanggar perjanjian hutang dan metrik kredit yang mereka tahu akan diberlakukan oleh pemberi pinjaman.
Sponsor IRR
Tujuan akhir dari model ini adalah untuk menentukan tingkat pengembalian internal untuk sponsor (perusahaan ekuitas swasta yang membeli bisnis). Karena tingkat leverage yang tinggi yang digunakan dalam transaksi, IRR ke investor ekuitas akan jauh lebih tinggi daripada pengembalian ke investor utang.
Model tersebut akan menghitung tingkat pengembalian levered dan unlevered untuk menilai seberapa besar keuntungan leverage bagi perusahaan ekuitas swasta.
IRR sponsor biasanya akan diuji untuk berbagai nilai dalam proses yang disebut analisis sensitivitas. Apa itu Analisis Sensitivitas? Analisis Sensitivitas adalah alat yang digunakan dalam pemodelan keuangan untuk menganalisis bagaimana nilai yang berbeda untuk sekumpulan variabel independen mempengaruhi variabel dependen, yang menghitung hasil yang berbeda sebagai asumsi dan input berubah. Asumsi yang paling umum untuk diubah adalah EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA digunakan dalam penilaian untuk membandingkan nilai bisnis serupa dengan mengevaluasi Enterprise Value (EV) dan beberapa EBITDA relatif terhadap rata-rata. Dalam panduan ini, kami akan memecah kelipatan EV / EBTIDA menjadi berbagai komponennya, dan memandu Anda cara menghitungnya selangkah demi selangkah akuisisi kelipatan, kelipatan EV / EBITDA keluar, dan jumlah hutang yang digunakan.
Di bawah ini adalah contoh analisis sensitivitas yang menunjukkan berbagai IRR dan pengembalian tunai atas tunai, berdasarkan perubahan asumsi.
Tangkapan layar di atas berasal dari Kursus Pelatihan Model LBO Keuangan!
Pelajari lebih lanjut tentang pemodelan keuangan
Terima kasih telah membaca panduan untuk membuat model LBO ini. Finance adalah penyedia global Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Certification. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari serta beberapa kursus lain untuk para profesional keuangan. Untuk membantu Anda memajukan karier Anda, lihat sumber daya Keuangan tambahan di bawah ini:
- Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Sebuah leveraged buyout (LBO) adalah transaksi di mana bisnis diperoleh dengan menggunakan hutang sebagai sumber pertimbangan utama. Transaksi LBO biasanya terjadi ketika perusahaan private equity (PE) meminjam sebanyak mungkin dari berbagai pemberi pinjaman (hingga 70-80% dari harga pembelian) untuk mencapai tingkat pengembalian internal IRR> 20%
- Senior Term Debt Senior Term Debt Senior Term Debt adalah pinjaman dengan status senior yang memiliki jadwal pembayaran kembali dan pelunasan peluru di akhir jangka waktu. Jangka waktu bisa selama beberapa bulan atau tahun, dan hutang tersebut dapat memiliki tingkat bunga tetap atau variabel. Untuk mengurangi risiko pembayaran kembali, aset tetap sering digunakan sebagai jaminan
- Proses M&A Merger Akuisisi Proses M&A Panduan ini membawa Anda melalui semua langkah dalam proses M&A. Pelajari bagaimana merger dan akuisisi dan kesepakatan diselesaikan. Dalam panduan ini, kami akan menguraikan proses akuisisi dari awal hingga akhir, berbagai jenis pengakuisisi (pembelian strategis vs. finansial), pentingnya sinergi, dan biaya transaksi.
- Template Pemodelan Keuangan Template Excel & Model Keuangan Download gratis template model keuangan - Perpustakaan spreadsheet keuangan menyertakan template model keuangan 3 laporan, model DCF, jadwal hutang, jadwal depresiasi, pengeluaran modal, bunga, anggaran, pengeluaran, perkiraan, bagan, grafik, jadwal , penilaian, analisis perusahaan yang sebanding, lebih banyak templat Excel
