Bentukan adalah praktik umum oleh lembaga pemeringkat kredit untuk membandingkan peringkat dari berbagai penerbit di satu kelas kewajiban atau entitas yang terkait erat. Perbandingan peringkat dari berbagai perusahaan digunakan untuk mencerminkan risiko khusus kredit. Kewajiban dapat menjadi lebih rendah atau lebih tinggi karena tingkat kerugian yang berbeda-beda, jika terjadi gagal bayar.
Selama evaluasi, perusahaan dapat memilih tingkat hutang yang dikeluarkannya, tunduk pada perjanjian yang ada. Peringkat kredit keseluruhan penerbit Peringkat Kredit Peringkat kredit adalah pendapat dari lembaga kredit tertentu tentang kemampuan dan kemauan suatu entitas (pemerintah, bisnis, atau individu) untuk memenuhi kewajiban keuangannya secara lengkap dan dalam batas waktu yang ditentukan. Peringkat kredit juga menandakan kemungkinan debitur akan gagal bayar. mungkin berbeda dari peringkat pada kewajiban tersebut. Prioritas hanya penting jika perusahaan bangkrut. Namun, jika perusahaan menyelesaikan semua kewajibannya sesuai jadwal, urutan senioritas tidak relevan.
Ringkasan
- Bentukan adalah praktik oleh penerbit peringkat yang berbeda di kelas kewajiban untuk membandingkan peringkat kredit untuk berbagai penerbit.
- Standard & Poor's Corporation (S&P) dan Moody's Investors Service (Moody's) adalah lembaga pemeringkat kredit paling populer.
- Notching memungkinkan liabilitas menjadi lebih tinggi atau lebih rendah, berdasarkan tingkat kerugian jika terjadi default.
Memahami Konsep Bentukan
Dua perusahaan pemeringkat kredit utama adalah Standard & Poor's Corporation (S&P) dan Moody's Investors Service (Moody's). Kedua penyedia indeks memberikan informasi mengenai peringkat khusus risiko. Selain itu, lembaga pemeringkat kredit membandingkan peringkat dari berbagai emiten dalam satu kelas obligasi.
Kualitas hutang memiliki dua makna. Pertama, ini menunjukkan kemungkinan gagal bayar, yang ditentukan dengan menggunakan rasio keuangan Rasio Keuangan Rasio keuangan dibuat dengan menggunakan nilai numerik yang diambil dari laporan keuangan untuk mendapatkan informasi yang berarti tentang suatu perusahaan, termasuk varians arus kas dan cakupan bunga. Kedua, ini menunjukkan tingkat pemulihan setelah default. Fitur terakhir bergantung pada jumlah aset yang tersedia dan bahasa perjanjian indenture.
Daya jual aset penerbit menentukan tingkat pemulihan. Juga, jika sebuah perusahaan gagal membayar satu masalah, semua utangnya akan segera jatuh tempo. Dengan demikian, kemungkinan default untuk masalah perusahaan adalah sama, kecuali tingkat pemulihan, yang dapat bervariasi tergantung pada masalah.
Teknik utama yang digunakan sebagai dasar untuk notching instrument adalah corporate family rating atau debt unsecured debt. Subordinasi struktural dari hutang yang diterbitkan oleh anak perusahaan juga diatur, tunduk pada S&P. Misalnya, hutang anak perusahaan dapat dinilai lebih tinggi daripada perusahaan induk karena perusahaan induk secara langsung memiliki aset dan arus kas seluruh perusahaan.
Panduan Bentukan Moody yang Diperbarui
Tingkat perkiraan kerugian yang diharapkan menentukan peringkat Moody. Indeks berlaku untuk emiten korporasi fundamental dan transaksi keuangan terstruktur. Tingkat kerugian yang diharapkan Moody menunjukkan karakteristik berikut:
- Persentase perbedaan risiko untuk kategori peringkat Ba2 dan lebih tinggi, dan relatif terhadap satu kategori lebih tinggi adalah 45% atau lebih tinggi.
- Perbedaan persentase risiko untuk kategori peringkat Ba3 ke bawah, dan relatif terhadap satu kategori lebih tinggi adalah di bawah 45%.
Moody's Investors Service menerapkan logika di atas untuk mengembangkan pedoman yang disederhanakan untuk bentukan berbasis subordinasi, yang lebih sering digunakan. Jika Unsecured senior atau CFC adalah Ba2, metodologi berikut dapat diterapkan:
- Obligasi Aman Senior: +1 tingkat di atas pangkalan
- Obligasi Tanpa Agunan Senior: 0 base
- Senior Subordinated: -1 notch di bawah base
- Obligasi Subordinasi: -1 takik di bawah pangkalan
- Obligasi Subordinasi Junior: -1 takik di bawah pangkalan
- Saham Preferen Saham Preferen Saham Preferen (saham preferen, saham preferen) adalah golongan kepemilikan saham dalam suatu perusahaan yang memiliki klaim prioritas atas aset perusahaan atas saham biasa. Sahamnya lebih senior daripada saham biasa tetapi lebih junior relatif terhadap hutang, seperti obligasi. : -2 takik di bawah alas
Jika Unsecured senior atau CFC adalah Ba3, metodologi berikut dapat diterapkan:
- Obligasi Aman Senior: +1 tingkat di atas pangkalan
- Obligasi Tanpa Agunan Senior: 0 base
- Senior Subordinasi: -2 takik di bawah pangkalan
- Obligasi Subordinasi: -2 takik di bawah pangkalan
- Obligasi Subordinasi Junior: -2 atau -3 takik di bawah pangkalan
- Stok Preferensi: -2 atau -4 takik di bawah alas
Bentukan Sekuritas Hibrid
Panduan di atas mungkin tidak sepenuhnya menangkap risiko yang terkait dengan sekuritas hybrid modern Sekuritas hybrid Sekuritas hybrid adalah instrumen investasi yang menggabungkan fitur ekuitas murni dan obligasi murni. Sekuritas cenderung menawarkan pengembalian yang lebih tinggi daripada sekuritas pendapatan tetap murni seperti obligasi tetapi pengembalian yang lebih rendah daripada sekuritas pendapatan variabel murni seperti ekuitas. . Dalam beberapa kasus, emiten dapat diizinkan untuk menghilangkan dividen tanpa harus menyebabkan default yang lebih luas. Pertanyaan-pertanyaan berikut muncul ketika berusaha untuk membenarkan incremental notching di luar hasil berdasarkan subordinasi:
- Apakah risiko pembayaran adalah material penangguhan
- Apakah kerugian yang diharapkan akibat penangguhan cukup besar untuk menjamin pembentukan
Selama perbandingan tingkat kerugian potensial relatif, analis tidak hanya fokus pada perbedaan kerugian pokok tetapi juga pada kemungkinan bahwa keamanan hibrida akan jatuh ke dalam gagal bayar dalam keadaan yang tidak biasa. Meski begitu, perusahaan jarang menggunakan opsi untuk menunda.
Aturan umum dengan sekuritas hybrid adalah bahwa bentukan terbatas pada panduan untuk saham preferen. Misalnya, tidak ada takik lebih lanjut yang dijamin untuk keamanan hybrid yang sudah berlekuk dua kali.
Aplikasi Bentukan
Pedoman bentukan memberikan peringkat perusahaan yang berlaku untuk semua industri, kecuali jika ketentuan peningkatan kerugian melampaui standar yang ditetapkan. Bentukan ditemukan di bank, perusahaan reasuransi Perusahaan Reasuransi Perusahaan reasuransi, juga dikenal sebagai reasuransi, adalah perusahaan yang memberikan asuransi kepada perusahaan asuransi. Dengan kata lain, perusahaan reasuransi adalah perusahaan yang menerima kewajiban asuransi dari perusahaan asuransi. , dan Emiten Korporat Non-Keuangan Eropa. Di bank, peringkat Moody's menggunakan peringkat senior tanpa jaminan milik emiten sebagai acuan untuk mengestimasi indeks dalam obligasi subordinasi.
Dalam kasus perusahaan asuransi senior, utang tanpa jaminan diberi peringkat yang sama dengan Peringkat Kekuatan Keuangan Asuransi (IFSR), yang merupakan dasar di mana perusahaan asuransi utama menetapkan peringkat utang mereka. Untuk Emiten Korporasi Non Keuangan Eropa, penerbitan saham preferen jarang terjadi di negara-negara Eropa karena malpraktek korporasi.
Selain itu, beberapa emiten tidak menerbitkan saham preferensinya. Akibatnya, pedoman untuk saham preferen selalu mengikuti pedoman Moody untuk sekuritas hibrida.
Sumber Daya Lainnya
Finance menawarkan Sertifikasi Perbankan & Analis Kredit (CBCA) ™ CBCA ™ Akreditasi Perbankan & Analis Kredit Bersertifikat (CBCA) ™ adalah standar global untuk analis kredit yang mencakup keuangan, akuntansi, analisis kredit, analisis arus kas, pemodelan perjanjian, pinjaman pembayaran kembali, dan banyak lagi. program sertifikasi bagi mereka yang ingin meningkatkan karir mereka ke tingkat berikutnya. Untuk terus mempelajari dan mengembangkan basis pengetahuan Anda, harap jelajahi sumber daya tambahan yang relevan di bawah ini:
- Penerbit Obligasi Penerbit Obligasi Ada berbagai jenis penerbit obligasi. Penerbit obligasi ini membuat obligasi untuk meminjam dana dari pemegang obligasi, untuk dilunasi pada saat jatuh tempo.
- Kapasitas Hutang Kapasitas Hutang Kapasitas hutang mengacu pada jumlah total hutang yang dapat ditanggung dan dibayar kembali oleh sebuah bisnis sesuai dengan persyaratan perjanjian hutang.
- Ekuitas vs Ekuitas Pendapatan Tetap vs Ekuitas Pendapatan Tetap vs Pendapatan Tetap. Produk ekuitas dan pendapatan tetap merupakan instrumen keuangan yang memiliki perbedaan sangat penting yang harus diketahui oleh setiap analis keuangan. Investasi ekuitas umumnya terdiri dari saham atau dana saham, sedangkan sekuritas pendapatan tetap umumnya terdiri dari obligasi korporasi atau pemerintah.
- Hutang Senior dan Subordinasi Hutang Senior dan Subordinasi Untuk memahami hutang senior dan subordinasi, pertama-tama kita harus meninjau tumpukan modal. Tumpukan modal memberi peringkat prioritas dari berbagai sumber pembiayaan. Hutang senior dan subordinasi mengacu pada peringkat mereka dalam tumpukan modal perusahaan. Jika terjadi likuidasi, hutang senior dibayarkan terlebih dahulu
