Apa itu Model Multi-Faktor?

Model multi faktor merupakan kombinasi dari berbagai elemen atau faktor yang berkorelasi dengan pengembalian aset. Model tersebut menggunakan faktor-faktor tersebut untuk menjelaskan ekuilibrium pasar dan harga aset. Dalam model multi-faktor, berbagai faktor dikaitkan dengan karakteristik tertentu (seperti risiko), dan membantu menentukan bobot atau pentingnya faktor tersebut saat menghitung harga atau pengembalian aset.

Ukuran khas risiko adalah beta, yang mengukur risiko sistemik Risiko Sistemik Risiko sistemik dapat didefinisikan sebagai risiko yang terkait dengan runtuhnya atau kegagalan perusahaan, industri, lembaga keuangan atau perekonomian secara keseluruhan. Ini adalah risiko kegagalan besar sistem keuangan, di mana krisis terjadi ketika penyedia modal kehilangan kepercayaan pada pengguna modal sekuritas relatif terhadap pasar. Model multi-faktor biasanya digunakan oleh manajer aset untuk membuat keputusan investasi dan menilai risiko yang relevan terkait dengan investasi.

Ringkasan

• Model multi faktor merupakan kombinasi dari berbagai elemen atau faktor yang berkorelasi dengan pengembalian aset. Model tersebut menggunakan faktor-faktor tersebut untuk menjelaskan ekuilibrium pasar dan harga aset.
• Tiga jenis utama model multi-faktor adalah Model Faktor Ekonomi Makro, Model Faktor Fundamental, dan Model Faktor Statistik.
• The Arbitrage Pricing Theory (APT) adalah model yang digunakan untuk menggambarkan ekspektasi pengembalian suatu aset atau portofolio sebagai fungsi linier dari risiko aset relatif terhadap faktor-faktor tertentu.

Jenis Model Multi-Faktor

Model multi-faktor dapat digunakan di semua industri, baik itu keuangan, ekonomi, atau matematika. Secara umum, tiga jenis model multi-faktor dapat diklasifikasikan berdasarkan jenis faktor yang digunakan:

1. Model Faktor Ekonomi Makro

Dalam model faktor ekonomi makro, faktor terkait dengan kejutan dalam variabel ekonomi makro yang membantu menjelaskan pengembalian kelas aset. Kejutan atau pengembalian tambahan dapat dihitung sebagai nilai aktual dikurangi nilai yang diperkirakan, dan rata-rata pengembalian biasanya nol.

2. Model Faktor Fundamental

Dalam model fundamental, faktor merupakan karakteristik saham atau perusahaan yang dapat digunakan untuk menjelaskan perubahan harga saham. Contoh faktor tersebut adalah rasio harga terhadap pendapatan Price Earnings Ratio Price Earnings Ratio (P / E Ratio) adalah hubungan antara harga saham perusahaan dan laba per saham. Ini memberi investor pemahaman yang lebih baik tentang nilai perusahaan. P / E menunjukkan ekspektasi pasar dan merupakan harga yang harus Anda bayar per unit pendapatan saat ini (atau masa depan), kapitalisasi pasar, dan leverage keuangan. Model faktor fundamental menggunakan pengembalian aset, dan setelah menentukan sensitivitas faktor, pengembalian dihitung dengan menjalankan regresi.

3. Model Faktor Statistik

Dalam model faktor statistik, metode statistik diterapkan pada data historis pengembalian dan digunakan untuk menjelaskan kovarian dalam data.

Model Tiga, Empat, dan Lima Faktor

Pembangunan model multi-faktor merupakan proses yang menarik, dan seiring berjalannya waktu, beberapa jenis model yang berbeda telah muncul di bidang keuangan. Di bawah ini, kita akan membahas tiga jenis model multi-faktor dan faktor relevannya yang digunakan untuk memperoleh pengembalian:

1. Model Tiga Faktor Fama-Prancis

Fama-French menggunakan faktor ukuran dan nilai untuk memperoleh pengembalian aset. Ini adalah pendekatan yang lebih baik daripada Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) adalah model yang menggambarkan hubungan antara return yang diharapkan dan risiko sekuritas. Rumus CAPM menunjukkan pengembalian sekuritas sama dengan pengembalian bebas risiko ditambah premi risiko, berdasarkan beta sekuritas itu, karena CAPM hanya menjelaskan 70% dari pengembalian terdiversifikasi portofolio, sedangkan Fama-French menjelaskan kira-kira 90%.

Model Fama-French menggunakan tiga faktor - yaitu SMB (kecil dikurangi besar), HML (tinggi dikurangi rendah), dan pengembalian portofolio dikurangi tingkat bebas risiko. SMB mencirikan perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar kecil yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi, dan HML menggunakan saham bernilai dengan rasio book-to-market tinggi yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi relatif terhadap pasar.

Rumus untuk model tiga faktor Fama-French diberikan dalam persamaan di bawah ini:

• Dimana:
• R _it = Total return suatu saham atau portfolio i pada waktu t
• R _ft = Tingkat pengembalian bebas risiko pada saat t R _Mt = Total pengembalian portofolio pasar pada saat t
• R _it - R _ft = Kelebihan yang diharapkan
• R _Mt - R _ft = Kelebihan pengembalian portofolio pasar (indeks)
• SMB _t = Ukuran premium (Kecil minus besar)
• HML _t = Nilai premium (munus tinggi rendah)
• β = Koefisien faktor

2. Model Empat Faktor Cahart

Model Cahart dibangun di atas model tiga faktor Fama-French dan memperkenalkan faktor keempat yang disebut momentum. Konsep momentum suatu aset dapat digunakan untuk memprediksi pengembalian aset di masa depan. Ini agak kontroversial, karena menggunakan penjelasan berbasis risiko, serta berbasis perilaku, untuk menentukan pengembalian. Model Cahart dianggap lebih unggul, mengingat kekuatan penjelasnya sekitar 95%.

3. Model Lima Faktor Fama-Prancis

Model lima faktor Fama-French juga dibangun di atas model tiga faktor dan memperkenalkan dua faktor lagi - Profitabilitas (RMW) dan Investasi (CMA). Ini menggunakan pengembalian saham dengan profitabilitas operasi tinggi dikurangi pengembalian saham dengan profitabilitas operasi rendah atau negatif.

Kadang-kadang, faktor tersebut digantikan oleh faktor kualitas. Faktor investasi mengenali tingkat investasi modal yang digunakan untuk memelihara dan mengembangkan bisnis. Ini biasanya berkorelasi negatif dengan faktor nilai. Mengingat banyaknya faktor, model lima faktor Fama-French terkadang tidak praktis untuk diterapkan di negara tertentu.

Arbitrage Pricing Theory (APT)

The arbitrage pricing theory (APT) adalah model yang digunakan untuk menggambarkan pengembalian yang diharapkan Pengembalian yang diharapkan Pengembalian yang diharapkan dari suatu investasi adalah nilai yang diharapkan dari distribusi probabilitas dari kemungkinan pengembalian yang dapat diberikannya kepada investor. Pengembalian investasi adalah variabel yang tidak diketahui yang memiliki nilai berbeda terkait dengan probabilitas yang berbeda. aset atau portofolio sebagai fungsi linier dari risiko aset relatif terhadap faktor-faktor tertentu. Ini mirip dengan model CAPM tetapi dengan asumsi yang tidak terlalu ketat.

Asumsinya adalah - pengembalian aset dijelaskan oleh model faktor, risiko spesifik aset dapat dihilangkan, karena ada banyak aset, dan aset dihargai sedemikian rupa sehingga tidak ada peluang arbitrase. Persamaan di bawah ini memberikan kerangka umum model APT:

Dimana:

• R _f = Tingkat pengembalian bebas risiko
• β = Sensitivitas aset atau portofolio dalam kaitannya dengan faktor tertentu
• RP = Premi risiko dari faktor yang ditentukan

Faktor yang digunakan dalam model APT adalah risiko sistematis yang tidak dapat dikurangi dengan diversifikasi portofolio investasi. Biasanya, faktor ekonomi makro digunakan, karena dapat diandalkan sebagai prediktor harga. Contoh faktor termasuk Produk Nasional Bruto (GNP), perubahan inflasi yang tidak terduga, dan pergeseran kurva hasil.

Sumber Daya Lainnya

Finance adalah penyedia resmi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Akreditasi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ adalah standar global untuk analis kredit yang mencakup keuangan, akuntansi, analisis kredit, analisis arus kas , pemodelan perjanjian, pembayaran kembali pinjaman, dan lainnya. program sertifikasi, yang dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus memajukan karier Anda, sumber daya tambahan di bawah ini akan berguna:

• Beta Beta Beta (β) dari keamanan investasi (yaitu saham) adalah pengukuran volatilitas pengembalian relatif terhadap seluruh pasar. Ini digunakan sebagai ukuran risiko dan merupakan bagian integral dari Capital Asset Pricing Model (CAPM). Perusahaan dengan beta yang lebih tinggi memiliki risiko yang lebih besar dan juga pengembalian yang diharapkan lebih besar.
• Ekuitas Risiko Premium Risiko Ekuitas Premium risiko ekuitas adalah perbedaan antara pengembalian ekuitas / saham individu dan tingkat pengembalian bebas risiko. Ini adalah kompensasi bagi investor karena mengambil risiko yang lebih tinggi dan berinvestasi dalam ekuitas daripada sekuritas bebas risiko.
• Kapitalisasi Pasar Kapitalisasi Pasar Kapitalisasi Pasar (Kapitalisasi Pasar) adalah nilai pasar terkini dari saham beredar perusahaan. Kapitalisasi Pasar sama dengan harga saham saat ini dikalikan dengan jumlah saham yang beredar. Komunitas investor sering menggunakan nilai kapitalisasi pasar untuk menentukan peringkat perusahaan
• Return on Equity (ROE) Return on Equity (ROE) Return on Equity (ROE) adalah ukuran profitabilitas perusahaan yang mengambil keuntungan tahunan perusahaan (laba bersih) dibagi dengan nilai total ekuitas pemegang saham (yaitu 12%) . ROE menggabungkan laporan laba rugi dan neraca karena laba atau laba bersih dibandingkan dengan ekuitas pemegang saham.