Apa itu Penilaian Sinergi?

Ketika sebuah perusahaan mengakuisisi bisnis lain, seringkali dibenarkan oleh argumen bahwa investasi akan menciptakan sinergi. Sumber utama sinergi dalam proses M&A Akuisisi Merger Panduan ini membawa Anda melalui semua langkah dalam proses M&A. Pelajari bagaimana merger dan akuisisi dan kesepakatan diselesaikan. Dalam panduan ini, kami akan menguraikan proses akuisisi dari awal hingga akhir, berbagai jenis pengakuisisi (pembelian strategis vs. finansial), pentingnya sinergi, dan biaya transaksi adalah dengan anggapan bahwa perusahaan target mengontrol sumber daya khusus yang menjadi lebih berharga jika dikombinasikan dengan sumber daya perusahaan yang mengakuisisi. Ada dua jenis utama, sinergi operasi dan sinergi keuangan, dan panduan ini akan berfokus pada yang terakhir.

Pelajari Lebih Lanjut tentang Kursus Pemodelan M&A

Jenis Sinergi

Sinergi dapat dikategorikan menjadi dua bentuk: sinergi operasi dan sinergi finansial.

1. Sinergi operasi

Sinergi operasi menciptakan keuntungan strategis yang menghasilkan pengembalian investasi yang lebih tinggi dan kemampuan untuk melakukan lebih banyak investasi dan pengembalian berlebih yang berkelanjutan dari waktu ke waktu. Selain itu, sinergi operasi dapat menghasilkan skala ekonomi, memungkinkan perusahaan yang mengakuisisi menghemat biaya dalam operasi saat ini, baik melalui diskon perdagangan massal dari peningkatan kekuatan pembeli, atau penghematan biaya dengan menghilangkan lini bisnis yang berlebihan.

Jenis sinergi operasi yang dinilai meliputi:

• Integrasi horisontal:Skala ekonomi Skala ekonomi Skala ekonomi mengacu pada keunggulan biaya yang dialami oleh suatu perusahaan ketika meningkatkan tingkat outputnya.Keuntungan muncul karena hubungan terbalik antara biaya tetap per unit dan kuantitas yang diproduksi. Semakin besar kuantitas output yang dihasilkan, semakin rendah biaya tetap per unitnya. Jenis, contoh, panduan, yang mengurangi biaya, atau dari kekuatan pasar yang meningkat, yang meningkatkan margin keuntungan, Margin Laba Bersih, Margin Laba Bersih (juga dikenal sebagai "Margin Laba" atau "Rasio Margin Laba Bersih") adalah rasio keuangan yang digunakan untuk menghitung persentase keuntungan yang dihasilkan perusahaan dari total pendapatannya. Ini mengukur jumlah laba bersih yang diperoleh perusahaan per dolar dari pendapatan yang diperoleh.dan Penjualan Pendapatan Penjualan Pendapatan penjualan adalah pendapatan yang diterima oleh perusahaan dari penjualan barang atau penyediaan jasa. Dalam akuntansi, istilah "penjualan" dan "pendapatan" dapat, dan sering kali, digunakan secara bergantian, dengan arti yang sama. Pendapatan tidak selalu berarti uang diterima. .
• Integrasi Vertikal: Penghematan biaya dari pengendalian rantai nilai secara lebih komprehensif.
• Integrasi Fungsional : Ketika sebuah perusahaan dengan kekuatan di satu area fungsional memperoleh perusahaan lain dengan kekuatan di area fungsional yang berbeda, keuntungan sinergi potensial muncul dari spesialisasi di setiap area fungsional masing-masing.

2. Sinergi keuangan

Sinergi keuangan mengacu pada akuisisi yang menciptakan manfaat pajak, peningkatan kapasitas utang, dan manfaat diversifikasi. Dalam hal manfaat pajak, pihak pengakuisisi dapat menikmati pajak yang lebih rendah atas penghasilan karena klaim penyusutan yang lebih tinggi atau akumulasi rugi operasi gabungan. Kedua, perusahaan yang lebih besar mungkin dapat menimbulkan lebih banyak hutang, mengurangi biaya modalnya secara keseluruhan. Dan terakhir, diversifikasi dapat mengurangi biaya ekuitas, terutama jika targetnya adalah perusahaan swasta atau perusahaan yang dimiliki.

Menggunakan Lembar Kerja Penilaian Sinergi Keuangan

Model Excel Valuasi Sinergi memungkinkan Anda - dengan beta, biaya utang sebelum pajak, tarif pajak, rasio utang terhadap modal, pendapatan, pendapatan operasional (EBIT), pengembalian modal sebelum pajak, tingkat investasi kembali, dan lamanya periode pertumbuhan - untuk menghitung nilai sinergi global dalam merger.

Unduh Template Excel Gratis

Masukkan nama dan email Anda di formulir di bawah ini dan unduh template gratisnya sekarang!

Langkah-langkah untuk menghargai sinergi finansial

1. Masukkan asumsi untuk tingkat bebas risiko dan premi risiko Risiko Ekuitas Premium Risiko ekuitas adalah perbedaan antara pengembalian ekuitas / saham individu dan tingkat pengembalian bebas risiko. Ini adalah kompensasi bagi investor karena mengambil risiko yang lebih tinggi dan berinvestasi dalam ekuitas daripada sekuritas bebas risiko. . Default lembar kerja berisi sumber untuk asumsi dasar, menggunakan tingkat Treasury 10 tahun AS sebagai proksi untuk tingkat bebas risiko dan premi risiko AS dari market-risk-premia.com
2. Masukkan masukan untuk perusahaan target dan akuisisi. Model akan didorong oleh variabel yang dijelaskan di atas.
3. Metrik keuangan perusahaan gabungan dihitung sebagai berikut:
   • Beta Beta Beta (β) dari keamanan investasi (yaitu saham) adalah pengukuran volatilitas pengembalian relatif terhadap seluruh pasar. Ini digunakan sebagai ukuran risiko dan merupakan bagian integral dari Capital Asset Pricing Model (CAPM). Perusahaan dengan beta yang lebih tinggi memiliki risiko yang lebih besar dan juga pengembalian yang diharapkan lebih besar. :
     • Perkirakan beta tidak bertingkat untuk perusahaan target dan yang mengakuisisi
     • Perkirakan beta tidak bertingkat Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) adalah volatilitas pengembalian untuk bisnis, tanpa mempertimbangkan leverage keuangannya. Itu hanya memperhitungkan asetnya. Ini membandingkan risiko perusahaan yang tidak bergeser dengan risiko pasar. Ini dihitung dengan mengambil ekuitas beta dan membaginya dengan 1 ditambah hutang yang disesuaikan pajak menjadi ekuitas untuk perusahaan gabungan dengan mengambil rata-rata tertimbang nilai perusahaan.
     • Perkirakan levered beta untuk perusahaan gabungan menggunakan rasio hutang terhadap ekuitas dari perusahaan gabungan

• • Biaya hutang sebelum pajak Biaya Hutang Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan kreditornya. Biaya hutang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian. : Biaya utang sebelum pajak rata-rata tertimbang EV dari kedua perusahaan
  • Tarif pajak: Tarif pajak rata-rata tertimbang EV dari kedua perusahaan
  • Rasio hutang terhadap modal: Rasio hutang rata-rata tertimbang EV terhadap modal kedua perusahaan
  • Pendapatan: Jumlah pendapatan kedua perusahaan
  • EBIT: Jumlah dari EBIT Panduan EBIT kedua perusahaan EBIT adalah singkatan dari Earnings Before Interest and Taxes dan merupakan salah satu subtotal terakhir dalam laporan laba rugi sebelum laba bersih. EBIT kadang-kadang juga disebut sebagai pendapatan operasional dan disebut ini karena diperoleh dengan mengurangi semua biaya operasi (biaya produksi dan non-produksi) dari pendapatan penjualan.
  • Pengembalian sebelum pajak atas modal ROIC ROIC adalah singkatan dari Return on Invested Capital dan merupakan rasio profitabilitas yang bertujuan untuk mengukur persentase pengembalian yang diperoleh perusahaan atas modal yang diinvestasikan. : EV sebelum pajak rata-rata tertimbang untuk modal kedua perusahaan
  • Tingkat investasi ulang: Tingkat investasi ulang rata-rata tertimbang EV dari kedua perusahaan

4. Bagian keluaran menghitung asumsi dasar yang akan digunakan untuk menilai perusahaan mandiri dan gabungan:
   • Biaya modal menggunakan rumus WACC WACC WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya campuran modal termasuk ekuitas dan hutang. Rumus WACC adalah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran tentang apa itu, mengapa digunakan, bagaimana menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang dapat diunduh dan akan digunakan untuk mendiskon arus kas masa depan
   • Tingkat pertumbuhan yang diharapkan diperkirakan oleh produk pengembalian modal setelah pajak dan asumsi tingkat investasi kembali.
5. Bagian penilaian menghitung nilai perusahaan dari kedua perusahaan yang berdiri sendiri dan gabungan:
   • Nilai sekarang dari arus kas bebas Panduan Arus Kas Utama (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Ini adalah Panduan Arus Kas utama untuk memahami perbedaan antara EBITDA, Arus Kas dari Operasi (CF), Arus Kas Bebas (FCF) ), Arus Kas Bebas Tidak Bertingkat atau Arus Kas Bebas ke Perusahaan (FCFF). Pelajari rumus untuk menghitung masing-masing dan memperolehnya dari laporan laba rugi, neraca atau laporan arus kas untuk kedua perusahaan mandiri dan gabungan dihitung dengan mengambil NOPAT NOPAT NOPAT adalah singkatan dari Laba Operasi Bersih Setelah Pajak dan merupakan pendapatan teoritis perusahaan dari operasi. (EBIT * 1 - tarif pajak) dan mengalikannya dengan tingkat investasi kembali. Nilai sekarang dari formula anuitas yang tumbuh diterapkan, ditumbuhkan menggunakan tingkat pertumbuhan yang diharapkan dan didiskontokan dengan biaya modal yang dihitung di atas.
   • Nilai terminal dari kedua perusahaan yang berdiri sendiri dan gabungan dihitung dengan menerapkan rumus kelangsungan tumbuh ke arus kas bebas tahun terminal.
   • Nilai perusahaan adalah jumlah dari kedua perusahaan yang berdiri sendiri dan gabungan nilai arus kas bebas dan nilai sekarang dari nilai terminal Nilai Terminal Nilai terminal digunakan dalam menilai perusahaan. Nilai terminal ada di luar periode perkiraan dan mengasumsikan kelangsungan hidup perusahaan. .
6. Nilai sinergi keuangan ditentukan dengan mengambil selisih nilai perusahaan dari kedua perusahaan yang berdiri sendiri dan gabungan.

Pengambilan Kunci

Metode penilaian yang dijelaskan di atas memungkinkan kami untuk menentukan sinergi keuangan dari perusahaan gabungan. Dari analisis tersebut, pendorong utama sinergi keuangan adalah manfaat yang tersirat dengan menggabungkan biaya pembiayaan kedua perusahaan. Nilai sinergi keuangan dapat dianalisis lebih lanjut dengan mencari proporsi nilai sinergi yang dapat dikaitkan dengan sumber sinergi spesifik yang dibahas di atas.

Sumber daya tambahan

Terima kasih telah membaca panduan penilaian sinergi keuangan ini. Untuk terus belajar dan memajukan karier Anda, sumber daya tambahan ini akan berguna:

• Analisis Konsekuensi Merger Analisis Konsekuensi Merger Analisis konsekuensi merger menilai dampak keuangan yang mungkin ditimbulkan oleh merger atau akuisisi terhadap perusahaan. Ini harus dipertimbangkan dengan cermat sebelumnya
• Metode Penilaian Metode Penilaian Saat menilai perusahaan sebagai kelangsungan hidup ada tiga metode penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, perusahaan pembanding, dan transaksi preseden. Metode penilaian ini digunakan dalam perbankan investasi, penelitian ekuitas, ekuitas swasta, pengembangan perusahaan, merger & akuisisi, leveraged buyout dan keuangan.
• Jenis Model Keuangan Jenis Model Keuangan Jenis yang paling umum dari model keuangan meliputi: model laporan 3, model DCF, model M&A, model LBO, model anggaran. Temukan 10 jenis teratas
• Menjadi Panduan Penunjukan Analis Keuangan Bersertifikat untuk penunjukan jasa keuangan. Bagian ini mencakup semua sebutan utama di bidang keuangan mulai dari CPA hingga FMVA. Sebutan terkemuka ini mencakup karir di bidang akuntansi, keuangan, perbankan investasi, FP&A, perbendaharaan, IR, pengembangan perusahaan dan keterampilan seperti pemodelan keuangan,