Republik Rakyat Cina adalah tujuan paling populer untuk investasi ekuitas swasta di Asia. Ekuitas swasta di Cina menyumbang dua pertiga dari total dana investasi yang diterima di Asia.
Proses Berinvestasi dalam Ekuitas Swasta di Cina
Proses investasi dalam ekuitas swasta di Cina berbeda-beda bergantung pada apakah dana ekuitas swasta merupakan dana luar negeri atau dana dalam negeri:
- Off-shore dana: perusahaan holding lepas pantai yang biasa disebut “Chip merah” perusahaan karena mereka memegang aset secara tidak langsung atau langsung di Cina. Dalam jenis dana ekuitas swasta ini, Special Purpose Vehicle (SPV) memperoleh atau berinvestasi pada saham perusahaan induk lepas pantai perusahaan target. Seringkali, perusahaan induk memegang 100% saham di perusahaan perantara Hong Kong (HK), yang pada gilirannya memiliki 100% saham di anak perusahaan Republik Rakyat Cina. Kepemilikan 100% di anak perusahaan RRT berbentuk "perusahaan yang sepenuhnya dimiliki asing" (WFOE). Perusahaan induk off-shore tersebut dimaksudkan untuk menjadi kendaraan listing dalam IPO di luar negeri di masa mendatang. Investor ekuitas swasta di perusahaan luar negeri keluar setelah IPO perusahaan induk.
- Namun, jika perusahaan target adalah entitas domestik Cina yang tidak memiliki perusahaan induk di luar negeri, sebagai syarat penutupan, investor ekuitas swasta sering meminta perusahaan target untuk melakukan restrukturisasi menjadi struktur luar negeri sehingga investor menjadi pemegang saham. sebuah perusahaan induk lepas pantai. Perlu dicatat bahwa Ketentuan tentang Investor Asing yang Mengakuisisi Perusahaan Dalam Negeri (Surat Edaran 10) yang dikeluarkan pada tahun 2006 menyulitkan untuk mengubah perusahaan domestik RRT menjadi perusahaan luar negeri. Pendiri / pemilik perusahaan China dalam negeri memerlukan penasihat ahli untuk melakukan proses restrukturisasi yang rumit dan mahal. Jika proses restrukturisasi tidak berhasil, investor private equity asing harus langsung menanamkan modalnya di perusahaan dalam negeri RRT.Hal ini menghasilkan usaha patungan Sino-asing dan setelah usaha patungan Sino-asing diubah menjadi perusahaan saham gabungan, ia memenuhi syarat untuk dicatatkan di salah satu bursa saham Cina. Namun, persetujuan IPO oleh CSRC (China Securities Regulatory Commission) membutuhkan waktu lama. Dengan demikian, sulit bagi investor private equity untuk berinvestasi di perusahaan China dalam negeri jika ingin keluar menggunakan IPO di luar negeri.
- Kapan dana luar negeri digunakan: kendaraan pencatatan distrukturkan sebagai perusahaan induk lepas pantai ketika dana ekuitas swasta bermaksud untuk keluar melalui IPO luar negeri di masa depan, yaitu melalui IPO yang terdaftar di pasar saham di luar RRC. Kendaraan investasi lepas pantai didirikan sebagai perusahaan di yurisdiksi yang lepas pantai (seperti Kepulauan Cayman).
- On-shore dana: Dalam jenis dana ekuitas swasta, dana ekuitas swasta berinvestasi dalam darat dalam negeri, RRC entitas perusahaan melalui SPV lepas pantai. Dengan demikian, perusahaan ekuitas swasta menjadi pemegang saham di entitas korporasi darat terkait.
- Kapan dana darat digunakan: Kendaraan pencatatan digabungkan sebagai perusahaan saham gabungan RRT di darat jika investor ekuitas swasta bermaksud untuk keluar dengan mendaftarkan perusahaan target di bursa saham RRT.
Peran Pendiri dalam Ekuitas Swasta di Cina
Insentif manajemen dan mekanisme perolehan keuntungan sangat populer dalam transaksi PE di Cina. Lebih jauh lagi, para pendiri seringkali terikat kontrak untuk tidak keluar sampai penawaran umum perdana (IPO) atau peristiwa pemicu tertentu, seperti merger atau akuisisi. Saat menyusun ketentuan kesepakatan, investor PE di China sering fokus pada tanggung jawab dan peran manajemen dan pendiri. Penekanan khusus ditempatkan pada insentif penataan untuk manajemen perusahaan dan pendiri karena mereka adalah faktor kunci dalam keberhasilan perusahaan di Cina.
Keuntungan Berinvestasi di Ekuitas Swasta di Cina
Berinvestasi di China memberikan keuntungan berikut pada dana ekuitas swasta:
- Pengembalian tinggi: Pasar ekuitas swasta Tiongkok menawarkan pengembalian investasi (ROI) yang lebih tinggi daripada sebagian besar peluang ekuitas swasta di negara-negara barat.
- Kemampuan untuk mengukur ekuitas swasta: Mengingat besarnya ekonomi Cina, dana ekuitas swasta, setelah didirikan, memiliki banyak peluang untuk memperluas bisnisnya. Hal ini semakin difasilitasi oleh semakin banyaknya konsumen China, peluang yang diciptakan oleh "Made in China 2025" di sektor manufaktur, dan konvergensi saluran penjualan offline dan online di China.
- Meningkatkan peluang investasi : Saat China melanjutkan transisinya ke ekonomi pasar, aktivitas kewirausahaan dan persaingan akan meningkat. Hal ini akan menghasilkan semakin banyak perusahaan yang mencapai pertumbuhan, ukuran, dan kualitas manajemen yang diperlukan agar memenuhi syarat untuk mendapatkan pendanaan dari dana ekuitas swasta. Selain itu, seiring arus kesepakatan dalam ekonomi Tiongkok terus berkembang, bahkan perusahaan dengan pertumbuhan yang lebih lambat dari rata-rata akan menjadi target ekuitas swasta yang potensial. Dengan demikian, kumpulan peluang investasi akan meningkat untuk dana PE.
- Peningkatan konvertibilitas Yuan: Dimasukkannya yuan China dalam keranjang Hak Penarikan Khusus (SDR) Dana Moneter Internasional telah meningkatkan daya jual dan konvertibilitas RMB.
Tantangan yang dihadapi oleh Private Equity Funds di China
Ekuitas swasta di Cina menghadapi tantangan berikut:
- Meningkatnya kesulitan dalam tahap seleksi: Tahap seleksi menjadi semakin sulit bagi dana ekuitas swasta asing karena:
- Kesepakatan bagus menjadi langka di Cina; sebagai hasilnya, para pendiri menikmati daya tawar yang lebih besar terhadap dana PE saat menegosiasikan persyaratan transaksi dan penilaian perusahaan target.
- Penilaian perusahaan tetap jauh lebih tinggi dari rata-rata.
- Risiko investasi: Perusahaan target di pasar China dinilai terlalu tinggi karena sejumlah besar dana ekuitas swasta mengejar sejumlah kecil perusahaan target. Jadi, karena penilaian yang berlebihan terhadap perusahaan target, risiko investasi secara bertahap meningkat di China.
- Diperlukan uji tuntas yang lebih ketat dari biasanya: Mengingat kurangnya transparansi dalam informasi yang diberikan oleh pemerintah RRT, data yang dapat diandalkan tentang kegiatan ekonomi negara dan perusahaan target sulit didapat. Dengan demikian, daftar periksa uji tuntas konvensional tidak cukup untuk melihat kesehatan perusahaan di China. Investor asing diharuskan untuk melihat keabsahan sertifikat bisnis perusahaan target, latar belakang keluarga pendiri, menilai guanxi mereka (yaitu, sistem jaringan sosial berpengaruh yang memfasilitasi bisnis), mempertimbangkan skandal yang melibatkan pendiri, dan sebagainya. dan sebagainya.
- Masalah dalam tata kelola perusahaan: Pada tahap penataan, investor asing dan / atau anggota dewan baru sering mengalami konflik dengan anggota dewan yang ada karena perbedaan gaya / norma manajemen.
- Kesulitan dalam penilaian kesepakatan: Model penilaian Barat mengandalkan input yang akurat. Namun, input ini seringkali tidak tersedia di China karena banyak perusahaan swasta kecil China tidak memiliki laporan keuangan yang diaudit. Karenanya, valuasi di China seringkali mengandalkan pendekatan 'valuasi emosional', yang seringkali sewenang-wenang dan berbenturan dengan pendekatan hard-numbers.
- Masalah hukum: Investor PE asing sering menghadapi penolakan terhadap perubahan dalam tahap manajemen. Lebih jauh lagi, perusahaan target seringkali tidak menghormati kontrak mereka, dan hukuman karena tidak menghormati kontrak diabaikan. Ini karena sejumlah besar perusahaan China berpikir bahwa kontrak dapat dinegosiasikan, bahkan setelah eksekusi. Keberlakuan kontrak selanjutnya dipermasalahkan oleh kurangnya ekosistem peradilan (perusahaan) yang kuat di Cina.
- Ketidakmampuan untuk keluar: Ada banyak hambatan untuk keluar dari investasi PE di Republik Rakyat Tiongkok. Jadi, ada kemungkinan investasi asing terjebak dalam kesepakatan ekuitas swasta China. Kekhawatiran tentang hal yang sama meningkat karena nilai dan jumlah jalan keluar menurun. Lebih jauh, mekanisme keluar lebih rumit di Cina daripada di AS. Ini karena investasi PE di China memiliki saham minoritas dan bukan mayoritas (seperti yang biasanya terjadi di AS). Hal ini mengurangi fleksibilitas keluar karena investor minoritas harus bernegosiasi dengan pendiri perusahaan target untuk mencapai kesepakatan, tidak seperti investor mayoritas yang dapat mendorong keluar ke arah yang mereka inginkan.
- Risiko negara: Keputusan regulasi yang dibuat oleh pemerintah China tidak hanya memperhitungkan faktor ekonomi dan politik, tetapi juga mempertimbangkan faktor budaya seperti nasionalisme dan guanxi. Jadi, ada banyak ketidakpastian terkait proses persetujuan regulasi di China.
- Risiko nilai tukar / risiko mata uang : Hingga tahun 2005, RMB dipatok ke USD dan dengan demikian relatif stabil. Namun, pada tahun 2006 pemerintah Cina beralih ke sistem manajemen nilai tukar mengambang terkelola. Singkatnya, RMB dibiarkan mengambang dalam kisaran yang telah ditentukan. Jika RMB melanggar kisaran yang ditetapkan, bank sentral China akan turun tangan untuk menstabilkan mata uang. Sistem mengambang terkelola meningkatkan volatilitas dan pada saat yang sama tidak menunjukkan penilaian sebenarnya dari mata uang Tiongkok. Lebih jauh lagi, jika nilai tukar dikelola, itu berarti bahwa mata uang dapat didevaluasi atau diapresiasi tanpa peringatan (seperti yang terlihat pada devaluasi mata uang tahun 2015). Dengan demikian, investor asing menghadapi risiko mata uang yang besar saat berinvestasi di China.
Temukan lebih banyak lagi
Ekuitas swasta di Cina merupakan bagian integral dari sistem ekonomi global yang berubah. Klik tautan berikut untuk mengetahui lebih lanjut tentang ekuitas swasta dan pasar modal:
- Ekuitas Swasta Ekuitas Swasta Profil Karir Analis & rekanan ekuitas swasta melakukan pekerjaan serupa seperti di perbankan investasi. Pekerjaan itu mencakup pemodelan keuangan, penilaian, jam kerja panjang & gaji tinggi. Ekuitas swasta (PE) adalah perkembangan karir umum untuk bankir investasi (IB). Analis di IB sering bermimpi "lulus" ke sisi beli,
- 10 Perusahaan PE Teratas 10 Perusahaan Ekuitas Teratas Siapakah 10 perusahaan ekuitas swasta teratas di dunia? Daftar sepuluh perusahaan PE terbesar kami, diurutkan berdasarkan total modal yang dikumpulkan. Strategi umum dalam PE termasuk leveraged buyout (LBO), modal ventura, modal pertumbuhan, investasi tertekan, dan modal mezanin.
- Pasar Modal Ekuitas Pasar Modal Ekuitas (ECM) Pasar modal ekuitas adalah bagian dari pasar modal, di mana lembaga keuangan dan perusahaan berinteraksi untuk memperdagangkan instrumen keuangan
- Berinvestasi untuk Dummies Finance Finance's Finance Articles dirancang sebagai panduan belajar mandiri untuk mempelajari konsep keuangan penting secara online dengan kecepatan Anda sendiri. Jelajahi ratusan artikel!
