Ketiga jenis arus kas - FCFF vs FCFE vs Dividen - dapat digunakan untuk menentukan nilai intrinsik ekuitas Ekuitas Dalam keuangan dan akuntansi, ekuitas adalah nilai yang dapat dikaitkan dengan bisnis. Nilai buku ekuitas adalah perbedaan antara aset dan kewajiban, dan pada akhirnya, harga saham intrinsik perusahaan Nilai Intrinsik Nilai intrinsik bisnis (atau jaminan investasi) adalah nilai sekarang dari semua arus kas masa depan yang diharapkan, didiskontokan dengan diskon yang sesuai menilai. Tidak seperti bentuk penilaian relatif yang melihat perusahaan yang sebanding, penilaian intrinsik hanya melihat pada nilai inheren bisnis itu sendiri. . Perbedaan utama dalam metode penilaian terletak pada bagaimana arus kas didiskontokan. Ketiga metode menjelaskan penyertaan hutang dalam struktur modal perusahaan, meskipun dengan cara yang berbeda.Memanfaatkan lembar kerja yang disediakan, kami dapat menggambarkan bagaimana berbagai jenis arus kas (FCFF vs FCFE vs Dividen) direkonsiliasi, bagaimana mereka dinilai, dan kapan setiap jenis paling tepat digunakan untuk penilaian.
Arus kas bebas ke perusahaan (FCFF) adalah arus kas yang tersedia untuk semua pemasok modal perusahaan setelah perusahaan membayar semua pengeluaran operasi dan investasi yang diperlukan untuk mempertahankan keberadaannya. Pengeluaran operasional mencakup biaya variabel dan biaya tetap yang diperlukan untuk menghasilkan pendapatan. Aktivitas investasi meliputi pengeluaran perusahaan atas properti, pabrik, dan peralatannya. PP&E (Properti, Pabrik, dan Peralatan) PP&E (Properti, Pabrik, dan Peralatan) adalah salah satu aset tidak lancar inti yang terdapat di neraca. PP&E dipengaruhi oleh Belanja Modal, Depresiasi, dan Akuisisi / Pelepasan aset tetap. Aset ini memainkan peran penting dalam perencanaan keuangan dan analisis operasi perusahaan dan pengeluaran di masa depan. Mereka juga termasuk biaya aset tidak berwujud Aset Tidak Berwujud Menurut IFRS,aset tidak berwujud adalah aset non-moneter yang dapat diidentifikasi tanpa substansi fisik. Seperti semua aset, aset tidak berwujud adalah aset yang diharapkan dapat menghasilkan keuntungan ekonomi bagi perusahaan di masa depan. Sebagai aset jangka panjang, ekspektasi ini melampaui satu tahun. , bersama dengan investasi modal kerja jangka pendek seperti persediaan. Juga termasuk adalah pembayaran yang ditangguhkan dan penerimaan pendapatan dalam hutang dan piutang. Arus kas yang tersisa adalah yang tersedia bagi pemasok modal perusahaan, yaitu pemegang saham dan pemegang obligasi.bersama dengan investasi modal kerja jangka pendek seperti persediaan. Juga termasuk adalah pembayaran yang ditangguhkan dan penerimaan pendapatan dalam hutang dan piutang. Arus kas yang tersisa adalah yang tersedia bagi pemasok modal perusahaan, yaitu pemegang saham dan pemegang obligasi.bersama dengan investasi modal kerja jangka pendek seperti persediaan. Juga termasuk adalah pembayaran yang ditangguhkan dan penerimaan pendapatan dalam hutang dan piutang. Arus kas yang tersisa adalah yang tersedia untuk pemasok modal perusahaan, yaitu pemegang saham dan pemegang obligasi.
Arus kas bebas ke ekuitas (FCFE) adalah arus kas yang tersedia hanya untuk pemegang saham perusahaan. Arus kas ini sudah termasuk semua biaya di atas, bersama dengan arus kas keluar bersih kepada pemegang obligasi. Penggunaan model diskon dividen mirip dengan pendekatan FCFE, karena kedua bentuk arus kas mewakili arus kas yang tersedia bagi pemegang saham. Antara model FCFF vs FCFE vs Dividen, metode FCFE lebih disukai ketika kebijakan dividen perusahaan tidak stabil, atau ketika investor memiliki kepentingan pengendali di perusahaan.
Merekonsiliasi FCFF dengan FCFE
Untuk merekonsiliasi FCFF dengan FCFE, kita harus membuat asumsi penting tentang struktur keuangan dan modal perusahaan. Pertama, kita harus mengasumsikan bahwa struktur modal perusahaan tidak akan berubah seiring waktu. Ini merupakan asumsi penting karena jika struktur modal perusahaan berubah, maka biaya marjinal modal berubah. Kedua, kita harus bekerja dengan variabel keuangan fundamental yang sama untuk kedua metode. Terakhir, kita harus menerapkan tarif pajak dan persyaratan investasi ulang yang sama untuk kedua metode tersebut.
Langkah
- Masukkan input dasar dari lembar kerja kalkulasi. Ini termasuk rasio hutang perusahaan (yang diasumsikan tetap statis), biaya hutang sebelum pajak, tarif pajak, biaya ekuitas, dan tingkat pertumbuhan terminal.
- Arus kas bebas ke perusahaan ditentukan setiap tahun dengan mengubah laba operasi perusahaan (EBIT) menjadi NOPAT dengan mengalikan dengan (1 - tarif pajak), menambahkan kembali biaya non-kas dan mengurangi investasi kembali perusahaan bersih (modal kerja dan pengeluaran modal) .
- Nilai sekarang dari FCFF perusahaan dan nilai terminal ditambahkan bersama untuk menemukan nilai intrinsik perusahaan saat ini. Dengan asumsi perusahaan tidak memiliki kas, mengurangkan nilai hutang dari penilaian perusahaan akan menghasilkan nilai ekuitas.
- Bagian asumsi struktur modal statis menghitung nilai perusahaan di setiap tahun depan masing-masing, menggunakan setiap tahun depan sebagai tahun sekarang untuk menghitung nilai sekarang yang berbeda. Kemudian, asumsi hutang akhir tahun dihitung dengan mengambil produk dari nilai perusahaan setiap tahun depan dan rasio hutang statis terhadap modal. Dari titik ini, kita dapat mulai menghitung nilai ekuitas perusahaan secara mandiri.
- Kami mulai dengan laba operasi perusahaan (EBIT) dan mengurangi biaya bunga perusahaan. Beban bunga dihitung dengan mengambil produk dari biaya hutang perusahaan dan hutang akhir tahun setiap tahun. Selisih tersebut menghasilkan laba perusahaan sebelum pajak (EBT).
- Beban pajak dihitung dengan mengambil produk dari tarif pajak yang digunakan di bagian FCFF dan pendapatan sebelum pajak di setiap tahun mendatang. Selisih tersebut menghasilkan laba bersih perusahaan.
- Arus kas bebas ke ekuitas dihitung dengan mengambil laba bersih perusahaan di setiap tahun ke depan, menambahkan kembali biaya non-tunai, dan mengurangi investasi ulang perusahaan bersih - seperti di FCFF, dengan satu perbedaan utama. Kita juga harus menambahkan kembali kenaikan bersih hutang, karena ini adalah modal baru yang tersedia untuk perusahaan.
- Nilai sekarang dari FCFE perusahaan dan nilai terminal dari ekuitasnya ditambahkan bersama untuk menemukan nilai intrinsik perusahaan saat ini.
Wawasan tentang FCFF vs FCFE vs Dividen
Hal pertama yang kami perhatikan adalah kami sampai pada penilaian ekuitas yang sama dengan kedua metode tersebut. Perbedaan pertama dari kedua metode tersebut adalah tingkat diskonto yang diterapkan. Metode FCFF menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), sedangkan metode FCFE hanya menggunakan biaya ekuitas. Perbedaan kedua adalah perlakuan terhadap hutang. Metode FCFF mengurangi hutang di bagian paling akhir untuk mendapatkan nilai intrinsik ekuitas. Metode FCFE mengintegrasikan pembayaran bunga dan penambahan bersih ke hutang untuk mendapatkan FCFE.
Sumber Daya Lainnya
Kami harap Anda menikmati analisis Keuangan tentang FCFF vs FCFE vs Dividen. Finance menawarkan Sertifikasi FMVA® Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA). Bergabung dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari, yang dirancang untuk mengubah siapa pun menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus mempelajari dan mengembangkan pengetahuan Anda tentang analisis keuangan, kami sangat merekomendasikan sumber daya Keuangan tambahan di bawah ini:
- Struktur Modal Struktur Modal Struktur modal mengacu pada jumlah hutang dan / atau ekuitas yang digunakan oleh perusahaan untuk mendanai operasinya dan membiayai asetnya. Struktur permodalan perusahaan
- Biaya Ekuitas Biaya Ekuitas Biaya Ekuitas adalah tingkat pengembalian yang dibutuhkan pemegang saham untuk berinvestasi dalam bisnis. Tingkat pengembalian yang diperlukan didasarkan pada tingkat risiko yang terkait dengan investasi
- Metode Penilaian Metode Penilaian Saat menilai perusahaan sebagai kelangsungan hidup ada tiga metode penilaian utama yang digunakan: analisis DCF, perusahaan pembanding, dan transaksi preseden. Metode penilaian ini digunakan dalam perbankan investasi, penelitian ekuitas, ekuitas swasta, pengembangan perusahaan, merger & akuisisi, leveraged buyout dan keuangan.
- Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) WACC WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya modal campuran termasuk ekuitas dan hutang. Rumus WACC adalah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran tentang apa itu, mengapa digunakan, bagaimana cara menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang dapat diunduh
