Full ratchet adalah ketentuan yang melindungi opsi Options: Calls and Puts Opsi adalah bentuk kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset pada tanggal tertentu (tanggal kedaluwarsa) di a harga tertentu (harga kesepakatan). Ada dua jenis opsi: panggilan dan panggilan. Opsi AS dapat dilakukan kapan saja pemegangnya, atau Convertible Bond Convertible Bond adalah jenis jaminan hutang yang memberi investor hak atau kewajiban untuk menukar obligasi dengan jumlah saham yang telah ditentukan di perusahaan penerbit pada waktu tertentu. seumur hidup obligasi. Obligasi konversi adalah pemegang keamanan hibrida, dari setiap dilusi investasi mereka di putaran pendanaan berikutnya.Ketentuan tersebut menjamin bahwa jika investasi ekuitas yang dijual pada putaran pendanaan berikutnya menurunkan persentase kepemilikan ekuitas investor awal, maka mereka akan diberi kompensasi dengan menerima tambahan saham yang cukup untuk mempertahankan persentase kepemilikan mereka pada tingkat aslinya.
Setelah penyesuaian, saham baru harus dikeluarkan kepada investor, tanpa mengharuskan dia untuk melakukan pembayaran tambahan. Investor mempertahankan persentase kepemilikan aslinya - yang berubah adalah jumlah saham yang mereka miliki.
Ratchet Penuh - Ketentuan Anti-pengenceran
Ketentuan anti dilusi ini melindungi investor dari dilusi yang disebabkan oleh penerbitan saham baru dengan harga yang lebih rendah dari investasi awal investor. Pengenceran seperti itu biasa terjadi pada perusahaan yang memiliki tabel kapitalisasi Templat Tabel Kapitalisasi Templat tabel kapitalisasi ini adalah alat yang berguna untuk perusahaan pemula atau usaha tahap awal untuk mencantumkan semua sekuritas perusahaan. Tabel topi adalah spreadsheet untuk perusahaan startup atau usaha tahap awal yang mencantumkan semua sekuritas perusahaan seperti saham biasa, saham preferen, waran, siapa yang memilikinya, dan itu mencakup sejumlah besar opsi Opsi: Panggilan dan Opsi Puts An adalah bentuk kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset pada tanggal tertentu (tanggal kedaluwarsa) dengan harga tertentu (harga kesepakatan).Ada dua jenis opsi: panggilan dan panggilan. Opsi AS dapat digunakan kapan saja dan sekuritas yang dapat dikonversi. Tujuan utama dari ketentuan ini adalah untuk melindungi pemegang saham yang ada dari pelemahan investasi ekuitas investor. Ini menyesuaikan harga konversi dari saham preferen menjadi saham biasa. Saham biasa Saham biasa adalah jenis jaminan yang mewakili kepemilikan ekuitas di suatu perusahaan. Ada istilah lain - seperti saham biasa, saham biasa, atau saham suara - yang setara dengan saham biasa. dan mencerminkan harga putaran baru.Ini menyesuaikan harga konversi dari saham preferen menjadi saham biasa. Saham biasa Saham biasa adalah jenis jaminan yang mewakili kepemilikan ekuitas di suatu perusahaan. Ada istilah lain - seperti saham biasa, saham biasa, atau saham suara - yang setara dengan saham biasa. dan mencerminkan harga putaran baru.Ini menyesuaikan harga konversi dari saham preferen menjadi saham biasa. Saham biasa Saham biasa adalah jenis jaminan yang mewakili kepemilikan ekuitas di suatu perusahaan. Ada istilah lain - seperti saham biasa, saham biasa, atau saham suara - yang setara dengan saham biasa. dan mencerminkan harga putaran baru.
Jenis utama dari pemberian anti-pengenceran adalah ratchet penuh dan rata-rata tertimbang.
Contoh
Asumsikan bahwa Perusahaan ABC memiliki 1.000.000 saham beredar, di mana 100.000 saham dimiliki oleh Investor X. Dengan harga pasar saat ini per saham $ 10, perusahaan tersebut bernilai $ 10.000.000. Saham Investor X di perusahaan bernilai $ 1.000.000, yang berarti kepemilikan saham 10% di Perusahaan ABC.
Dalam penerbitan saham baru, perseroan menawarkan 500.000 saham baru kepada publik. Hal ini membuat total saham Perusahaan ABC menjadi 1.500.000 dan total penilaian menjadi $ 15.000.000. Penerbitan saham baru melemahkan saham Investor X di perusahaan - 100.000 saham - dari 10% menjadi 6,67%.
Jika Investor X ingin mempertahankan persentase kepemilikan aslinya, maka memiliki provisi ratchet penuh yang dilampirkan pada investasi ekuitas awal mereka di Perusahaan ABC.
Bagaimana Cara Kerja Full Ratchet
Tujuan dari ratchet penuh adalah untuk memastikan investor saat ini mempertahankan persentase kepemilikan yang sama jika perusahaan membuat putaran pembiayaan baru. Ini mencegah saham pemegang saham asli terdilusi oleh penerbitan saham baru bagi pemegang saham baru untuk berlangganan. Para pemegang saham mempertahankan kepemilikannya tanpa menimbulkan biaya tambahan.
Ini dicapai dengan mengurangi harga konversi untuk memungkinkan investor mengubah saham preferen mereka menjadi persentase tertentu dari saham biasa. Harga konversi disesuaikan untuk mencerminkan harga konversi saham yang diterbitkan pada putaran berikutnya.
Pemegang saham saat ini mendapatkan keuntungan dari ketentuan non-dilusi karena mereka dilindungi dari kerugian yang terkait dengan putaran pembiayaan baru. Di sisi lain, pemegang saham baru merasakan dampak penuh dari dilusi karena nilai kepemilikan saham mereka menjadi lebih rendah daripada pemegang saham saat ini.
Satu kemungkinan efek negatif dari ketentuan anti-dilusi adalah bahwa ketentuan tersebut dapat memperkecil kemungkinan investor asli untuk berkontribusi dalam putaran pendanaan nanti. Selama investor puas dengan jumlah persentase dari investasi ekuitas awal mereka, maka mereka dapat yakin bahwa posisi ekuitas mereka tidak akan terdilusi. Mereka tidak diberi insentif untuk membeli saham tambahan.
Contoh Lanjutan
Perusahaan ABC berencana untuk memulai putaran pembiayaan lain untuk mendukung rencana ekspansinya. Struktur keuangan saat ini adalah sebagai berikut:
Saham biasa: 1.000.000
Saham Preferen Putaran 1 ($ 1 / saham): 500.000
Saham Preferen Putaran 2 ($ 2 / saham): 1.000.000
Proyek ABC untuk menerbitkan putaran pembiayaan lain (putaran 3) dengan harga $ 0,5 per saham, dengan rencana untuk mengumpulkan $ 1.000.000. Artinya, mereka akan menerbitkan 2.000.000 saham tambahan. Tanpa klausul anti-dilusi ratchet penuh, Investor X akan melihat investasi ekuitas mereka di perusahaan sangat terdilusi, karena jumlah total saham biasa perusahaan telah meningkat dari satu juta saham menjadi tiga juta saham.
Perusahaan ABC harus menyesuaikan saham yang dipegang oleh pemegang saham preferen pada putaran 1 dan putaran 2 untuk mencegah dilusi saham mereka. Artinya saham preferen pada putaran 1 diterbitkan dengan harga $ 1 / saham dan saham preferen pada putaran ke 2 yang diterbitkan dengan harga $ 2 masing-masing akan disesuaikan dengan harga $ 0,50 / lembar saham baru yang diterbitkan pada putaran ketiga. pembiayaan. Singkatnya, Investor X dapat mengubah saham preferen mereka menjadi jumlah saham biasa yang akan sama dengan kepemilikan ekuitas aslinya dalam hal persentase kepemilikan.
Dalam hal ini, Investor X menerima penyesuaian, sesuai dengan ketentuan anti dilusi, sebagai berikut:
Penyesuaian putaran 1 saham preferen:
$ 1 / saham dikurangi menjadi $ 0,50 / saham saat mengkonversi saham preferen menjadi saham biasa. Ini menghasilkan rasio konversi 2: 1. Oleh karena itu, 100.000 saham preferen yang dimiliki Investor X dari putaran pertama dikonversi menjadi 200.000 saham biasa, tanpa biaya tambahan.
Penyesuaian Putaran 2 saham preferen:
Harga $ 2 / saham untuk saham preferen di putaran 2 disesuaikan dengan $ 0.5 / harga saham dari saham preferen baru di putaran 3. Rasio konversinya di sini adalah 4: 1.
Kekurangan Full Ratchet
Menyertakan ketentuan ratchet lengkap dalam dokumen piagam perusahaan dapat menghalangi beberapa calon investor baru untuk berinvestasi di perusahaan. Perusahaan akan terlihat kurang menarik untuk diinvestasikan karena ketentuan anti dilusi hanya melindungi pemegang saham saat ini dan membebani pemegang saham baru.
Namun, risiko ini dianggap minimal, karena investor baru tidak benar-benar menderita kerugian - mereka hanya tidak menerima manfaat tambahan yang dinikmati Investor X asli.
Bacaan Terkait
Finance adalah penyedia resmi Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA® Certification. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari, yang dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia . Untuk terus belajar dan memajukan karier Anda, sumber daya Keuangan tambahan di bawah ini akan berguna:
- Capital Raising Process Capital Raising Process Artikel ini dimaksudkan untuk memberikan pemahaman yang lebih mendalam kepada pembaca tentang bagaimana proses peningkatan modal bekerja dan terjadi di industri saat ini. Untuk informasi lebih lanjut tentang peningkatan modal dan berbagai jenis komitmen yang dibuat oleh penjamin emisi, silakan lihat ikhtisar penjaminan emisi kami.
- Proses IPO Proses IPO Proses IPO adalah dimana perusahaan swasta menerbitkan sekuritas baru dan / atau yang sudah ada kepada publik untuk pertama kalinya. 5 langkah tersebut dibahas secara rinci
- Rekapitalisasi Rekapitalisasi Rekapitalisasi merupakan salah satu bentuk restrukturisasi perusahaan yang bertujuan untuk mengubah struktur permodalan suatu perusahaan. Perusahaan melakukan rekapitalisasi agar struktur permodalannya lebih stabil atau optimal.
- Shareholder Primacy Shareholder Primacy Shareholder primacy adalah bentuk tata kelola perusahaan yang berpusat pada pemegang saham yang berfokus pada memaksimalkan nilai pemegang saham sebelum mempertimbangkan
