Apa itu Model-H?

Model-H adalah metode kuantitatif untuk menilai harga saham perusahaan. Harga Saham Istilah harga saham mengacu pada harga saat ini dimana suatu saham diperdagangkan di pasar. Setiap perusahaan publik, saat sahamnya ada. Modelnya sangat mirip dengan model diskon dividen dua tahap. Namun, hal ini berbeda dalam upaya untuk memuluskan laju pertumbuhan dari waktu ke waktu, daripada secara tiba-tiba mengubah dari periode pertumbuhan tinggi ke periode pertumbuhan yang stabil. Model-H mengasumsikan bahwa tingkat pertumbuhan akan turun secara linier menuju tingkat pertumbuhan terminal.

Mayoritas organisasi meningkatkan atau menurunkan dividen dari waktu ke waktu, berlawanan dengan perubahan cepat dari hasil tinggi ke pertumbuhan yang stabil. Dengan demikian, model-H diciptakan untuk mendekati nilai perusahaan yang tingkat pertumbuhan dividennya diharapkan berubah dari waktu ke waktu.

Ringkasan Cepat

• Model-H adalah metode kuantitatif dalam menilai harga saham perusahaan.
• Ini mirip dengan model diskon dividen dua tahap, tetapi berbeda dengan mencoba memuluskan periode tingkat pertumbuhan tinggi dari waktu ke waktu.
• Rumus model-H dirender sebagai: ((D ₀ (1 + g ₂ ) + D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ ).

Apa Tujuan Model-H?

Model-H digunakan untuk menilai dan menilai saham perusahaan. Model tersebut, mirip dengan model diskon dividen, berteori bahwa saham bernilai jumlah dari semua pembayaran dividen di masa depan, didiskontokan ke nilai sekarang.

Salah satu masalah potensial dengan model diskon dividen dua tahap adalah bahwa ia mengasumsikan tingkat pertumbuhan awal yang tinggi, kemudian penurunan tiba-tiba dalam pertumbuhan ke tingkat pertumbuhan terminal Tingkat Pertumbuhan Terminal Tingkat pertumbuhan terminal adalah tingkat konstan yang diharapkan perusahaan. arus kas bebas diasumsikan tumbuh, tanpa batas. Tingkat pertumbuhan ini digunakan di luar periode perkiraan dalam model arus kas diskonto (DCF), dari akhir periode peramalan sampai dan mengasumsikan bahwa arus kas bebas perusahaan akan berlanjut ketika perusahaan mencapai pertumbuhan yang stabil. Model H, sebaliknya, menghaluskan laju pertumbuhan secara linier menuju laju pertumbuhan terminal. Dengan demikian, ini memberikan pendekatan yang lebih realistis di sebagian besar skenario untuk menilai saham perusahaan.

Apa itu Formula Model-H?

Rumus model-H terdiri dari dua bagian. Komponen pertama dari rumus tersebut mempertimbangkan nilai saham berdasarkan tingkat pertumbuhan jangka panjang. Ini mengabaikan periode tingkat pertumbuhan tinggi. Komponen kedua dari persamaan menambahkan nilai dari periode tingkat pertumbuhan tinggi. Rumusnya kemudian sebagai berikut:

Dimana:

• D ₀ = Pembayaran dividen terkini
• g ₁ = Tingkat pertumbuhan tinggi awal
• g ₂ = Tingkat pertumbuhan terminal
• r = Tingkat diskonto Tingkat Diskonto Dalam keuangan perusahaan, tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan kembali ke nilai sekarang. Tingkat ini sering kali merupakan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) perusahaan, tingkat pengembalian yang disyaratkan, atau tingkat rintangan yang diharapkan investor untuk memperoleh relatif terhadap risiko investasi.
• H = Waktu paruh dari periode pertumbuhan tinggi

Secara visual, kita dapat melihat bagaimana komponen-komponen rumus model-H menambahkan nilai total stok:

Dari laju pertumbuhan tinggi awal (g ₁ ) hingga laju pertumbuhan stabil (g ₂ ), kita dapat melihat bahwa di bawah model-H, laju pertumbuhan turun secara linier hingga mencapai laju pertumbuhan terminal. Dari sana, laju pertumbuhan terminal diharapkan bertahan tanpa batas. Kedua komponen formula model-H tersebut membentuk dua bagian yang dipertimbangkan dalam penilaian saham.

H-Model - Contoh Kerja

Sekarang mari kita bekerja melalui situasi hipotetis yang melibatkan model-H. Perusahaan baru-baru ini menerbitkan dividen Dividen Dividen adalah bagian dari keuntungan dan laba ditahan yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang sahamnya. Ketika sebuah perusahaan menghasilkan laba dan mengakumulasi laba ditahan, penghasilan tersebut dapat diinvestasikan kembali dalam bisnis atau dibayarkan kepada pemegang saham sebagai dividen. dari $ 3. Tingkat pertumbuhan yang diharapkan adalah 10%, dan Anda mengharapkan tingkat tersebut turun ke tingkat pertumbuhan yang stabil sebesar 2% selama dua belas tahun ke depan. Jika tingkat pengembalian yang disyaratkan Tingkat pengembalian yang disyaratkan Tingkat pengembalian yang disyaratkan (tingkat rintangan) adalah pengembalian minimum yang diharapkan investor untuk menerima investasi mereka. Pada dasarnya, tingkat pengembalian yang disyaratkan adalah kompensasi minimum yang dapat diterima untuk tingkat risiko investasi. adalah 11%,Berapa nilai saham dalam perusahaan hipotetis di bawah model-H?

Kami diberikan semua komponen yang digunakan dalam model-H, jadi, dengan menggunakan rumus, kami mendapatkan:

Nilai Saham = (D ₀ (1 + g ₂ )) / (rg ₂ ) + (D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ )

Nilai Saham = ($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)

Nilai Saham = $ 50.00

Perhitungan di atas juga dapat dengan mudah dilakukan di Excel. Tabel di bawah ini menunjukkan bagaimana Excel digunakan untuk menghitung nilai yang dihasilkan. Di sebelah kanan penghitungan, nilainya disensitisasi What is Sensitivity Analysis? Analisis Sensitivitas adalah alat yang digunakan dalam pemodelan keuangan untuk menganalisis bagaimana nilai-nilai yang berbeda untuk sekumpulan variabel independen mempengaruhi variabel dependen berdasarkan tingkat diskonto dan tingkat pertumbuhan terminal. Di bawah perhitungan, grafik menunjukkan tingkat pertumbuhan di bawah model-H:

Di sini, kita dapat melihat bahwa komponen yang sesuai dengan tingkat pertumbuhan terminal adalah $ 34. Komponen yang sesuai dengan tingkat pertumbuhan tinggi adalah $ 16. Gabungan kedua bagian tersebut memberikan nilai per saham $ 50. Di sebelah kanan grafik, nilai telah dibuat peka berdasarkan tingkat pertumbuhan terminal dan tingkat diskonto Tingkat Diskonto Dalam keuangan perusahaan, tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan kembali ke nilai saat ini. Tingkat ini sering kali merupakan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) perusahaan, tingkat pengembalian yang disyaratkan, atau tingkat rintangan yang diharapkan investor untuk memperoleh relatif terhadap risiko investasi. bekas.

Di pojok kiri atas, kita dapat melihat bahwa nilainya bisa serendah $ 42,27 jika tingkat diskonto 12% dan tingkat pertumbuhan terminal 1%. Sebagai alternatif, jika tingkat diskonto serendah 10% dan tingkat pertumbuhan terminal adalah 3%, nilai saham di bawah model-H akan menjadi $ 62,14.

Keuntungan Model-H

1. Konsistensi

Salah satu keuntungan menggunakan model-H adalah kenyataan bahwa dividen tetap stabil dalam jangka waktu yang lama. Biasanya, perusahaan akan mengalami fluktuasi dalam ukuran tertentu, seperti total pendapatan dan arus kasnya.

Namun, pihaknya selalu berusaha memastikan dividen diperoleh dari arus kas yang diharapkan dapat dicapai setiap tahun. Oleh karena itu, sebagian besar perusahaan tidak pernah menetapkan target dividen yang terlalu tinggi secara tidak realistis karena jika gagal mencapai target tersebut dapat menyebabkan jatuhnya harga sahamnya.

2. Tidak ada bias

Satuan pengukuran utama yang digunakan dalam model-H adalah dividen. Hal yang baik tentang itu adalah definisi pembayaran dividen sama untuk setiap perusahaan. Namun, hal yang sama tidak dapat dikatakan untuk banyak tindakan lainnya. Misalnya, apa yang membentuk "penghasilan total" mungkin berbeda dari satu perusahaan ke perusahaan lainnya.

3. Tanda kedewasaan

Fakta bahwa pemegang saham terus menerima dividen dari tahun ke tahun merupakan indikasi bahwa perseroan telah mencapai puncak jatuh tempo. Ini menunjukkan bahwa operasinya stabil, dan tidak banyak turbulensi yang mungkin dialami di masa depan. Jadi, dari poin penilaian, jauh lebih mudah menghitung tingkat diskonto karena model menghilangkan risiko.

Sumber daya tambahan

Terima kasih telah membaca artikel Finance tentang model-H. Finance menawarkan Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Sertifikasi FMVA®. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari bagi mereka yang ingin meningkatkan karir mereka ke level berikutnya. Untuk terus belajar dan memajukan karier Anda, sumber daya Keuangan berikut akan membantu:

• Model Pertumbuhan Gordon Model Pertumbuhan Gordon Model Pertumbuhan Gordon - juga dikenal sebagai Model Dividen Gordon atau model diskon dividen - adalah metode penilaian saham yang menghitung nilai intrinsik saham, terlepas dari kondisi pasar saat ini. Investor kemudian dapat membandingkan perusahaan dengan industri lain menggunakan model yang disederhanakan ini
• Model Diskon Dividen Periode Ganda Model Diskon Dividen Periode Berganda Model diskon dividen periode jamak adalah variasi dari model diskon dividen. Ini sering digunakan dalam situasi ketika investor mengharapkan untuk membeli
• Penilaian Saham Penilaian Saham Setiap investor yang ingin mengalahkan pasar harus menguasai keterampilan penilaian saham. Pada dasarnya, penilaian saham adalah metode untuk menentukan nilai intrinsik (atau nilai teoritis) suatu saham. Pentingnya menilai saham berevolusi dari fakta bahwa nilai intrinsik saham tidak melekat pada harga saat ini.
• Tingkat Pertumbuhan Dividen Tingkat Pertumbuhan Dividen Tingkat pertumbuhan dividen (DGR) adalah persentase tingkat pertumbuhan dividen saham perusahaan yang dicapai selama periode waktu tertentu. Seringkali, DGR dihitung setiap tahun. Namun, jika perlu, dapat juga dihitung secara triwulanan atau bulanan.