Kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLO) adalah sekuritas yang didukung oleh kumpulan pinjaman. Dengan kata lain, CLO adalah pinjaman yang dikemas ulang yang dijual kepada investor. Mereka mirip dengan agunan hipotek kewajiban (CMO), kecuali bahwa instrumen yang mendasari adalah pinjaman bukan hipotek. Hipotek Hipotek adalah pinjaman - disediakan oleh pemberi pinjaman hipotek atau bank - yang memungkinkan seseorang untuk membeli rumah. Meskipun dimungkinkan untuk mengambil pinjaman untuk menutupi seluruh biaya rumah, lebih umum untuk mendapatkan pinjaman sekitar 80% dari nilai rumah. .
Ringkasan Cepat:
- Kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLO) adalah sekuritas yang didukung oleh kumpulan pinjaman.
- Investor dengan tingkat CLO yang lebih rendah memiliki tingkat pengembalian dan risiko yang lebih besar dibandingkan dengan tingkat yang lebih tinggi.
- Manajer CLO membeli pinjaman melalui proses sindikasi.
Memahami Kewajiban Pinjaman yang Diagunkan
Dengan kewajiban pinjaman yang dijaminkan, pembayaran hutang dari pinjaman yang mendasarinya dikumpulkan dan didistribusikan kepada investor dari berbagai tahap di CLO. Dalam CLO, ada beberapa tahapan, seperti yang diilustrasikan di bawah ini:
Investor dapat memilih untuk berinvestasi di tahap mana pun yang memenuhi profil risiko / pengembalian mereka. Semakin tinggi peringkat tranche, semakin kecil risikonya dan semakin rendah keuntungannya. Misalnya, tranche hutang AAA memiliki tingkat default terendah dan pengembalian terendah. Di ujung lain spektrum, tahap ekuitas menawarkan tingkat default tertinggi dan pengembalian tertinggi.
Pinjaman yang mendasari CLO sebagian besar terdiri dari pinjaman bank jaminan senior dengan jaminan pertama. Jenis pinjaman lain yang dapat ditemukan di CLO adalah pinjaman hak gadai kedua dan hutang tanpa jaminan. Pembayaran hutang yang dilakukan atas pinjaman yang mendasarinya dikumpulkan bersama dan didistribusikan kepada investor mulai dari bagian atas tahap ke bawah. Faktanya diilustrasikan di bawah ini:
Ilustrasi di atas menjelaskan mengapa bagian bawah tranche paling berisiko tetapi menghasilkan pengembalian tertinggi. Investor di bagian bawah tranche menghadapi risiko tertinggi. Jika peminjam dalam kewajiban pinjaman yang dijaminkan gagal bayar dan tidak dapat melakukan pembayaran hutang mereka, investor di bagian bawah tranche akan menjadi yang pertama menderita kerugian. Untuk mengkompensasi risiko tersebut, investor di bagian bawah tranche diberikan pengembalian yang lebih tinggi.
Membuat Kewajiban Pinjaman yang Diagunkan
Penciptaan kewajiban pinjaman yang dijaminkan dapat disederhanakan sebagai berikut:
- Manajer CLO menciptakan struktur modal Struktur Modal Struktur modal mengacu pada jumlah hutang dan / atau ekuitas yang digunakan oleh suatu perusahaan untuk mendanai operasinya dan membiayai asetnya. Struktur modal suatu perusahaan dengan berbagai risiko dan ekspektasi pengembalian.
- Manajer CLO mengumpulkan modal dari investor.
- Para investor memilih tahap yang memenuhi ekspektasi risiko dan pengembalian mereka.
- Manajer CLO menggunakan modal yang dikumpulkan dari investor untuk membeli pinjaman.
- Bunga yang dihasilkan dari pinjaman digunakan untuk membayar investor, mulai dari tahap teratas.
Pinjaman di CLO
Seperti disebutkan di atas, manajer kewajiban pinjaman yang dijaminkan menggunakan modal yang diperoleh dari investor untuk membeli pinjaman. Namun, bagaimana sumber pinjaman tersebut?
Penting untuk dicatat bahwa CLO sangat penting untuk pasar pinjaman. Menurut Reuters, manajer CLO adalah pembeli leveraged loan terbesar.
Manajer membeli pinjaman melalui proses sindikasi. Misalnya, sebuah perusahaan mungkin mencari uang untuk memperluas operasi mereka dan mendekati bank untuk mendapatkan pinjaman $ 100 juta. Bank menyetujui pinjaman $ 100 juta, tetapi untuk mengurangi risiko, memecah pinjaman menjadi bagian-bagian yang lebih kecil dan mencari pemberi pinjaman lain untuk membantu menyumbang $ 100 juta (membentuk sindikat). Pemberi pinjaman seperti manajer kewajiban pinjaman yang dijaminkan membeli pinjaman. Prosesnya diilustrasikan di bawah ini:
Keuntungan Kewajiban Pinjaman yang Diagunkan
Bagi seorang investor, ada beberapa keuntungan berinvestasi di CLO:
1. Jaminan berlebih
Tranche peringkat yang lebih tinggi dalam CLO dijamin berlebih bahkan jika sejumlah pinjaman gagal, tranche peringkat yang lebih tinggi tidak akan terpengaruh. Jika terjadi gagal bayar pinjaman, tahap yang lebih rendah adalah yang pertama menderita kerugian.
2. Pinjaman dengan suku bunga mengambang
Pinjaman yang mendasari kewajiban pinjaman yang dijaminkan adalah pinjaman suku bunga mengambang. Ini, pada dasarnya, menghasilkan durasi yang rendah. Oleh karena itu, kewajiban pinjaman yang dijaminkan memiliki risiko dari perubahan suku bunga Suku Bunga Mengambang Suku bunga mengambang mengacu pada suku bunga variabel yang berubah selama durasi kewajiban hutang. Ini kebalikan dari kurs tetap. .
3. Dikelola secara aktif
CLO secara aktif dikelola dan dipantau oleh manajer pinjaman (atau manajer pinjaman). Meskipun manajer memungut biaya manajemen, mereka biasanya terkait dengan kinerja kewajiban pinjaman yang dijaminkan.
4. Lindung nilai terhadap inflasi
Karena CLO terdiri dari pinjaman suku bunga mengambang, maka CLO dapat digunakan sebagai lindung nilai terhadap inflasi Inflasi Inflasi adalah konsep ekonomi yang mengacu pada kenaikan tingkat harga barang selama periode waktu tertentu. Kenaikan tingkat harga menandakan bahwa mata uang dalam perekonomian tertentu kehilangan daya beli (yaitu, lebih sedikit yang dapat dibeli dengan jumlah uang yang sama). .
5. Pengembalian yang lebih tinggi
Dalam jangka panjang, menurut PineBridge, CLO tranches secara signifikan mengungguli kategori hutang perusahaan lainnya (pinjaman bank, obligasi non-investasi, obligasi tingkat investasi, dll.).
Sumber daya tambahan
Finance menawarkan Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Sertifikasi FMVA®. Bergabunglah dengan 350.600+ siswa yang bekerja untuk perusahaan seperti Amazon, JP Morgan, dan program sertifikasi Ferrari bagi mereka yang ingin meningkatkan karir mereka ke level berikutnya. Untuk terus mempelajari dan mengembangkan basis pengetahuan Anda, harap jelajahi sumber daya Keuangan tambahan yang relevan di bawah ini:
- Lembaga Pemeringkat Lembaga Pemeringkat Lembaga pemeringkat adalah perusahaan yang menilai kekuatan keuangan perusahaan dan badan pemerintah, terutama kemampuannya dalam memenuhi prinsipal dan
- Hutang Senior dan Subordinasi Hutang Senior dan Subordinasi Untuk memahami hutang senior dan subordinasi, pertama-tama kita harus meninjau tumpukan modal. Tumpukan modal memberi peringkat prioritas dari berbagai sumber pembiayaan. Hutang senior dan subordinasi mengacu pada peringkat mereka dalam tumpukan modal perusahaan. Jika terjadi likuidasi, hutang senior dibayarkan terlebih dahulu
- Pinjaman Sindikasi Pinjaman Sindikasi Pinjaman sindikasi ditawarkan oleh sekelompok pemberi pinjaman yang bekerja sama untuk memberikan kredit kepada peminjam besar. Peminjam dapat berupa korporasi, proyek individu, atau pemerintah. Setiap pemberi pinjaman dalam sindikat menyumbangkan sebagian dari jumlah pinjaman, dan mereka semua ikut menanggung risiko pinjaman. Salah satu pemberi pinjaman bertindak sebagai manajer
- Hutang Unitranche Hutang Unitranche Hutang Unitranche adalah struktur pinjaman campuran yang menggabungkan hutang senior dan subordinasi menjadi satu instrumen hutang. Peminjam membayar tingkat bunga campuran
