Biaya Hutang dan WACC

Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan kreditornya. Ketika pemegang hutang berinvestasi di sebuah perusahaan, mereka membuat perjanjian dimana mereka dibayar secara berkala atau dengan jadwal tetap. Perjanjian obligasi atau indentures mengatur jadwal Jadwal Hutang Jadwal hutang menjabarkan semua hutang bisnis dalam jadwal berdasarkan jatuh tempo dan tingkat bunga. Dalam pemodelan keuangan, arus beban bunga, tanggal jatuh tempo, opsi panggilan Opsi Panggilan Opsi panggilan, biasanya disebut sebagai "panggilan", adalah suatu bentuk kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pembeli opsi panggilan, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli saham atau instrumen keuangan lainnya dengan harga tertentu - harga kesepakatan opsi - dalam kerangka waktu tertentu. jika berlaku, dan faktor relevan lainnya.Obligasi dianggap sebagai investasi yang lebih aman daripada saham. Saham Apa itu saham? Seorang individu yang memiliki saham di sebuah perusahaan disebut pemegang saham dan memenuhi syarat untuk mengklaim bagian dari sisa aset dan pendapatan perusahaan (jika perusahaan tersebut dibubarkan). Istilah "saham", "saham", dan "ekuitas" digunakan secara bergantian. karena jadwal pembayaran yang telah ditetapkan (pembayaran bunga tidak akan turun selama tahun yang buruk) tetapi juga menghasilkan pengembalian yang lebih kecil (pembayaran bunga tidak akan naik selama tahun yang baik). Karena keamanan tambahan, pengembalian hutang yang dibutuhkan lebih rendah daripada pengembalian saham.saham "," saham ", dan" ekuitas "digunakan secara bergantian. karena jadwal pembayaran yang ditetapkan (pembayaran bunga tidak akan turun selama tahun yang buruk) tetapi juga menghasilkan pengembalian yang lebih kecil (pembayaran bunga tidak akan naik selama tahun yang baik) Karena keamanan tambahan, pengembalian hutang yang disyaratkan lebih rendah daripada pengembalian saham.saham "," saham ", dan" ekuitas "digunakan secara bergantian. karena jadwal pembayaran yang ditetapkan (pembayaran bunga tidak akan turun selama tahun yang buruk) tetapi juga menghasilkan pengembalian yang lebih kecil (pembayaran bunga tidak akan naik selama tahun yang baik) Karena keamanan tambahan, pengembalian hutang yang disyaratkan lebih rendah daripada pengembalian saham.

Biaya Hutang

Biaya hutang

Obligasi korporasi berbeda dengan obligasi Treasury dalam artian memiliki risiko gagal bayar yang jauh lebih besar. Wanprestasi terjadi ketika perusahaan gagal membayar pembayaran bunga kepada pemegang obligasi. Tidak peduli seberapa stabil secara finansial perusahaan muncul, risiko gagal bayar selalu ada kemungkinan. Oleh karena itu, investor utang korporasi menuntut pengembalian yang mencakup premi di atas tingkat bebas risiko. Premi bertindak sebagai kompensasi atas risiko gagal bayar tambahan dengan pemberi pinjaman perusahaan. Besarnya premi (default spread) akan mencerminkan persepsi investor utang terhadap risiko gagal bayar. Semakin tinggi persepsi risiko, semakin tinggi premi yang diminta.

Pembiayaan hutang menawarkan keuntungan sebagai sumber pembiayaan yang lebih murah dibandingkan ekuitas. Ini memberikan manfaat tambahan bahwa pembayaran bunga dapat dikurangkan dari pajak (perisai pajak Tax Shield A Tax Shield adalah pengurangan yang diijinkan dari penghasilan kena pajak yang menghasilkan pengurangan pajak yang terhutang. Nilai dari perisai ini bergantung pada tarif pajak efektif untuk perusahaan atau individu. Beban umum yang dapat dikurangkan termasuk depresiasi, amortisasi, pembayaran hipotek dan beban bunga).

Memperkirakan penyebaran risiko gagal bayar

Hutang sebagian besar perusahaan yang diperdagangkan secara publik dinilai oleh lembaga pemeringkat seperti S&P, Moody's dan Fitch. Dengan menggunakan peringkat utang ini dan selisih risiko default yang dipublikasikan terkait, biaya utang dapat diperkirakan dengan menggunakan tingkat bebas risiko yang sesuai. Masalah muncul untuk perusahaan kecil atau baru yang utangnya tidak diperingkat. Untuk perusahaan-perusahaan ini, premi risiko gagal bayar dapat diukur dengan:

  • Memeriksa sejarah peminjaman baru-baru ini

    atau

  • Memperkirakan peringkat sintetis (lakukan pekerjaan lembaga pemeringkat dan buat skor)

Beberapa rumus yang digunakan oleh lembaga pemeringkat untuk menilai risiko gagal bayar mencakup metrik utama berikut:

Rumus untuk Rasio Kunci

Setelah premi risiko default telah diperkirakan, premi tersebut ditambahkan ke tingkat bebas risiko yang sesuai. Ini akan menghasilkan biaya hutang sebelum pajak. Namun, biaya utang yang relevan adalah biaya utang setelah pajak, yang terdiri dari tingkat bunga dikalikan satu dikurangi tarif pajak [r setelah pajak = (1 - tarif pajak) xr D ].

Biaya hutang penuh

Instrumen hutang tercermin di neraca perusahaan dan mudah diidentifikasi. Namun, masalahnya ada pada definisi hutang:

“Kewajiban adalah kewajiban yang dihasilkan dari transaksi masa lalu yang mengarah pada kemungkinan arus keluar manfaat ekonomi di masa depan.

Instrumen utang adalah instrumen yang diterbitkan sebagai sarana untuk mengumpulkan keuangan selain yang diklasifikasikan dalam / sebagai dana pemegang saham. ”

Apakah semua kewajiban pembiayaan diperhitungkan dalam perhitungan WACC? Berikut ini adalah contoh kewajiban yang mungkin dihilangkan dari perhitungan WACC karena aturan akuntansi:

  • Sewa Operasi Sewa Operasi Sewa operasi adalah perjanjian untuk menggunakan dan mengoperasikan aset tanpa kepemilikan. Aset umum yang disewakan termasuk real estat, mobil, atau peralatan. Dengan menyewa dan tidak memiliki, sewa operasi memungkinkan perusahaan untuk tidak mencatat aset di neraca mereka dengan memperlakukannya sebagai biaya operasi.
  • Kendaraan tujuan khusus
  • Usaha patungan dan rekanan
  • Defisit pensiun bersih

Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) dan Biaya Hutang

Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) WACC WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang perusahaan dan mewakili biaya modal campuran termasuk ekuitas dan hutang. Rumus WACC adalah = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Panduan ini akan memberikan gambaran tentang apa itu, mengapa digunakan, bagaimana cara menghitungnya, dan juga menyediakan kalkulator WACC yang dapat diunduh adalah biaya dana perusahaan. WACC terdiri dari biaya modal individu untuk setiap penyedia pembiayaan bagi perusahaan, ditimbang oleh ukuran relatif dari kontribusi mereka ke kumpulan keuangan. Untuk menghitung WACC, seseorang harus mempertimbangkan:

  • Jika semua biaya keuangan sudah dihitung
  • Jika komponen WACC harus ditimbang dengan nilai buku atau pasar

Rumus menghitung WACC adalah sebagai berikut:

Formula WACC

Pembobotan WACC - Pembobotan nilai buku atau pasar

Item neraca dinilai secara historis. Mereka sudah ketinggalan zaman tetapi konsisten dengan aturan akuntansi. Dikatakan bahwa nilai buku menghilangkan volatilitas tetapi tidak mewakili kondisi pasar. Sebagian besar perusahaan menggunakan WACC pada pendekatan pembobotan nilai pasar. Namun, ada beberapa kemungkinan lain:

Proporsi pembobotan - Biaya Hutang

Nilai pasar saat ini

  • Ini benar secara empiris tetapi posisi saat ini mungkin tidak biasa dan terkena volatilitas

Rasio leverage yang optimal

  • Dengan menggunakan Modigliani & Miller atau model empiris, dimungkinkan untuk mendapatkan struktur modal yang optimal untuk WACC perusahaan. Menentukan leverage optimal hanyalah masalah menemukan struktur modal optimal yang menukar manfaat pajak dengan tekanan finansial tambahan dari hutang.

Rasio leverage target

  • Dewan direksi beberapa perusahaan dapat menetapkan rasio leverage yang dapat dicapai dan menggunakan struktur ini sebagai bobot WACC mereka, bahkan jika mereka saat ini tidak berada pada struktur modal tersebut.

Rata-rata industri

  • Beberapa perusahaan mungkin menggunakan bobot rata-rata yang digunakan pesaing perusahaan untuk WACC. Namun, peristiwa seperti IPO kekurangan data. Struktur permodalan suatu perusahaan diyakini akan cenderung rata-rata.

Dari bawah ke atas

  • Jika WACC sebagian dibangun dari biaya ekuitas yang tidak di-leverage dan di-leverage ulang, pembobotan yang digunakan dalam model WACC harus konsisten dengan bobot yang digunakan saat memanfaatkan kembali beta yang tidak di-leverage.

Sumber daya tambahan

Terima kasih telah membaca bagian dari buku perbankan investasi gratis Keuangan ini Panduan Perbankan Investasi Buku Perbankan Investasi Keuangan ini gratis, tersedia bagi siapa saja untuk diunduh sebagai PDF. Baca tentang akuntansi, penilaian, pemodelan keuangan, Excel, dan semua keterampilan yang dibutuhkan untuk menjadi analis perbankan investasi. Manual ini terdiri dari 466 halaman instruksi rinci yang perlu diketahui setiap karyawan baru di bank agar berhasil dalam biaya hutang dan WACC. Untuk terus belajar dan memajukan karier Anda, sumber daya Keuangan berikut akan membantu:

  • Debt Equity Ratio Finance Finance's Finance Articles dirancang sebagai panduan belajar mandiri untuk mempelajari konsep keuangan penting secara online sesuai kemampuan Anda. Jelajahi ratusan artikel!
  • Ekuitas Risiko Premium Risiko Ekuitas Premium risiko ekuitas adalah perbedaan antara pengembalian ekuitas / saham individu dan tingkat pengembalian bebas risiko. Ini adalah kompensasi bagi investor karena mengambil risiko yang lebih tinggi dan berinvestasi dalam ekuitas daripada sekuritas bebas risiko.
  • Premium Risiko Pasar Premium Risiko Pasar Premi risiko pasar adalah pengembalian tambahan yang diharapkan investor dari memegang portofolio pasar berisiko daripada aset bebas risiko.

Direkomendasikan

Apakah Margin Kontribusi?
Apa itu Eksternalitas Negatif?
Apakah Model Tiga Faktor Fama-Prancis itu?