Apa itu Total Return Swap (TRS)?

Total Return Swap adalah kontrak antara dua pihak yang mempertukarkan pengembalian dari aset keuangan. Aset Keuangan Aset keuangan mengacu pada aset yang muncul dari perjanjian kontraktual atas arus kas masa depan atau dari kepemilikan instrumen ekuitas dari entitas lain. Kunci di antara mereka. Dalam perjanjian ini, satu pihak melakukan pembayaran berdasarkan tarif yang ditetapkan sedangkan pihak lainnya melakukan pembayaran berdasarkan pengembalian total aset yang mendasarinya. Aset yang mendasari dapat berupa obligasi, ekuitas Pemegang Saham Ekuitas Ekuitas Pemegang Saham (juga dikenal sebagai Ekuitas Pemegang Saham) adalah akun di neraca perusahaan yang terdiri dari modal saham ditambah laba ditahan. Ini juga mewakili nilai sisa aset dikurangi kewajiban. Dengan mengatur ulang persamaan akuntansi asli, kita mendapatkan Ekuitas Pemegang Saham = Aset - Bunga Liabilitas, atau pinjaman.Bank dan lembaga keuangan lainnya menggunakan perjanjian TRS untuk mengelola eksposur risiko Premium Risiko Pasar Premium risiko pasar adalah pengembalian tambahan yang diharapkan investor dari memegang portofolio pasar berisiko daripada aset bebas risiko. dengan pengeluaran tunai minimal. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, total return swap menjadi lebih populer karena pengawasan peraturan yang meningkat setelah dugaan manipulasi credit default swap Credit Default Swap (CDS) adalah jenis derivatif kredit yang memberi pembeli perlindungan terhadap gagal bayar dan risiko lainnya. Pembeli CDS melakukan pembayaran berkala kepada penjual hingga tanggal jatuh tempo kredit. Dalam perjanjian tersebut, penjual berkomitmen bahwa, jika penerbit utang gagal bayar, penjual akan membayar semua premi dan bunga (CDS) kepada pembeli.

Dalam kontrak TRS, pihak yang menerima pengembalian total mendapatkan pendapatan yang dihasilkan dari aset keuangan tanpa benar-benar memilikinya. Pihak penerima mendapatkan keuntungan dari setiap kenaikan harga dalam nilai aset selama masa kontrak. Penerima kemudian harus membayar pemilik aset tingkat bunga dasar selama TRS berjalan. Pemilik aset kehilangan risiko yang terkait dengan aset tersebut, tetapi menyerap risiko eksposur kredit yang dikenakan pada aset tersebut. Misalnya, jika harga aset turun selama masa TRS, penerima akan membayar pemilik aset sejumlah yang sama dengan jumlah penurunan harga aset.

Struktur Transaksi Total Return Swap

Kontrak TRS terdiri dari dua pihak, yaitu pembayar dan penerima. Pembayar mungkin bank, hedge fund, perusahaan asuransi, atau manajer portofolio pendapatan tetap kaya uang tunai lainnya. Pembayar pengembalian total setuju untuk membayar penerima TRS pengembalian total dari aset yang mendasarinya sementara dibayar pengembalian bunga berbasis LIBOR dari pihak lain - penerima pengembalian total. Aset yang mendasari dapat berupa obligasi perusahaan, pinjaman bank, atau obligasi negara.

Pengembalian total kepada penerima termasuk pembayaran bunga atas aset yang mendasarinya, ditambah apresiasi apa pun pada nilai pasar aset. Penerima pengembalian total membayar pembayar (pemilik aset) pembayaran berbasis LIBOR dan jumlah yang sama dengan depresiasi nilai aset (jika nilai aset menurun selama masa TRS - tidak ada pembayaran seperti itu terjadi jika nilai aset meningkat, karena setiap apresiasi nilai aset masuk ke penerima TRS). Pembayar TRS (pemilik aset) membeli perlindungan terhadap kemungkinan penurunan nilai aset dengan setuju untuk membayar semua pengembalian positif aset di masa depan kepada penerima TRS, dengan imbalan aliran pembayaran mengambang.

Total Return Swap

Siapa yang Berinvestasi dalam Total Return Swaps

Peserta utama dalam pasar swap pengembalian total termasuk investor institusional besar seperti bank investasi, reksa dana, bank komersial, dana pensiun, dana dana Fund of Funds (FOF) Fund of Funds (FOF) adalah sarana investasi di mana dana berinvestasi dalam portofolio yang terdiri dari saham dana lain. , dana ekuitas swasta, perusahaan asuransi, LSM, dan pemerintah. Kendaraan Tujuan Khusus (SPV) seperti REIT dan CDO juga berpartisipasi di pasar. Secara tradisional, transaksi TRS sebagian besar dilakukan antar bank umum, dimana bank A telah melampaui batas neracanya, sedangkan bank B lainnya masih memiliki kapasitas neraca yang tersedia. Bank A dapat memindahkan aset dari neraca dan mendapatkan pendapatan tambahan dari aset ini, sementara Bank B akan menyewakan aset dan melakukan pembayaran rutin ke Bank A,serta mengkompensasi depresiasi atau hilangnya nilai.

Hedge fund dan SPV dianggap sebagai pemain utama dalam pasar swap pengembalian total, menggunakan TRS untuk arbitrase neraca leverage. Biasanya, hedge fund yang mencari eksposur terhadap aset tertentu membayar eksposur tersebut dengan menyewa aset dari investor institusi besar seperti bank investasi dan reksa dana. Hedge fund berharap memperoleh keuntungan tinggi dari menyewakan aset, tanpa harus membayar harga penuh untuk memilikinya, sehingga meningkatkan investasi mereka. Di sisi lain, pemilik aset mengharapkan pendapatan tambahan dalam bentuk pembayaran berbasis LIBOR dan mendapatkan jaminan atas kerugian modal. Penerbit CDO mengadakan perjanjian TRS sebagai penjual perlindungan untuk mendapatkan eksposur ke aset dasar tanpa harus membelinya.Penerbit menerima bunga atas aset yang mendasari sementara pemilik aset melakukan mitigasi terhadap risiko kredit.

Manfaat Total Return Swaps

Salah satu keuntungan dari total return swap adalah efisiensi operasionalnya. Dalam perjanjian TRS, penerima pengembalian total tidak harus berurusan dengan pengumpulan bunga, pelunasan, perhitungan pembayaran, dan laporan yang diperlukan dalam transaksi pengalihan kepemilikan. Pemilik aset tetap memiliki aset, dan penerima tidak harus berurusan dengan proses transfer aset. Tanggal jatuh tempo perjanjian TRS dan tanggal pembayaran disepakati oleh kedua belah pihak. Tanggal jatuh tempo kontrak TRS tidak harus sesuai dengan tanggal kadaluwarsa aset yang mendasarinya.

Manfaat utama lainnya dari total return swap adalah memungkinkan penerima TRS untuk melakukan investasi dengan leverage, sehingga memaksimalkan penggunaan modal investasinya. Berbeda dengan repurchase agreement dimana terjadi pengalihan kepemilikan aset, tidak ada pengalihan kepemilikan dalam kontrak TRS. Ini berarti bahwa penerima pengembalian total tidak harus mengeluarkan modal besar untuk membeli aset. Sebaliknya, TRS memungkinkan penerima untuk mendapatkan keuntungan dari aset yang mendasarinya tanpa benar-benar memilikinya, menjadikannya bentuk pembiayaan yang paling disukai untuk dana lindung nilai dan Kendaraan Tujuan Khusus (SPV).

Risiko Terkait dengan Total Return Swap

Ada beberapa jenis risiko yang dihadapi para pihak dalam kontrak TRS. Salah satunya adalah risiko pihak lawan. Ketika hedge fund masuk ke dalam beberapa kontrak TRS pada aset dasar yang serupa, penurunan nilai aset ini akan menghasilkan penurunan pengembalian karena dana tersebut terus melakukan pembayaran rutin kepada pembayar / pemilik TRS. Jika penurunan nilai aset berlanjut selama periode yang diperpanjang dan dana lindung nilai tidak dikapitalisasi secara memadai, pembayar akan menghadapi risiko gagal bayar dana. Risiko dapat meningkat dengan kerahasiaan yang tinggi dari hedge fund dan perlakuan terhadap aset tersebut sebagai item off-balance sheet.

Kedua belah pihak dalam kontrak TRS dipengaruhi oleh risiko suku bunga. Pembayaran yang dilakukan oleh penerima pengembalian total sama dengan LIBOR +/- spread yang disepakati. Kenaikan LIBOR selama perjanjian meningkatkan pembayaran kepada pembayar, sedangkan penurunan LIBOR menurunkan pembayaran kepada pembayar. Risiko suku bunga lebih tinggi di pihak penerima, dan mereka mungkin melindungi risiko melalui derivatif suku bunga seperti futures.

Sumber Daya Lainnya

Untuk informasi lebih lanjut tentang perjanjian swap dan faktor suku bunga, lihat sumber keuangan berikut:

  • Swap Suku Bunga Swap Suku Bunga Swap suku bunga adalah kontrak derivatif di mana dua pihak lawan setuju untuk menukar satu aliran pembayaran bunga masa depan dengan yang lain.
  • Suku Bunga Mengambang Suku Bunga Mengambang Suku bunga mengambang mengacu pada suku bunga variabel yang berubah selama durasi kewajiban hutang. Ini kebalikan dari kurs tetap.
  • Biaya Hutang Biaya Hutang Biaya hutang adalah pengembalian yang diberikan perusahaan kepada debtholders dan kreditornya. Biaya hutang digunakan dalam perhitungan WACC untuk analisis penilaian.
  • Ekuitas Risiko Premium Risiko Ekuitas Premium risiko ekuitas adalah perbedaan antara pengembalian ekuitas / saham individu dan tingkat pengembalian bebas risiko. Ini adalah kompensasi bagi investor karena mengambil risiko yang lebih tinggi dan berinvestasi dalam ekuitas daripada sekuritas bebas risiko.

Direkomendasikan

Apa saja Jenis Organisasi yang Berbeda?
Apa itu Tingkat Kapitalisasi (Cap Rate)?
Apa itu Faktor Diskon?