Durasi Macaulay adalah rata-rata tertimbang waktu untuk menerima arus kas dari obligasi. Ini diukur dalam satuan tahun. Durasi Macaulay menunjukkan waktu rata-rata tertimbang yang perlu dimiliki suatu obligasi sehingga total nilai sekarang dari arus kas yang diterima sama dengan harga pasar saat ini yang dibayarkan untuk obligasi. Ini sering digunakan dalam strategi imunisasi ikatan.
Ringkasan
- Durasi Macaulay mengukur rata-rata tertimbang waktu untuk menerima arus kas dari obligasi sehingga nilai arus kas saat ini sama dengan harga obligasi.
- Durasi Macaulay obligasi berhubungan positif dengan waktu jatuh tempo dan berbanding terbalik dengan tingkat kupon dan tingkat bunga obligasi.
- Durasi yang dimodifikasi mengukur sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan suku bunga.
Cara Menghitung Durasi Macaulay
Dalam durasi Macaulay, waktu ditimbang dengan persentase nilai sekarang dari setiap arus kas terhadap harga pasar. Penetapan Harga Obligasi Penetapan harga obligasi adalah ilmu menghitung harga penerbitan obligasi berdasarkan kupon, nilai pari, imbal hasil dan jangka waktu jatuh tempo. Penetapan harga obligasi memungkinkan investor dari sebuah obligasi. Oleh karena itu, ini dihitung dengan menjumlahkan semua kelipatan nilai sekarang dari arus kas dan periode waktu yang sesuai dan kemudian membagi jumlahnya dengan harga obligasi pasar.
Dimana:
- PV (CF t ) - Nilai arus kas (kupon) pada periode t
- t - Jangka waktu untuk setiap arus kas
- C - Pembayaran kupon berkala
- n - Jumlah total periode hingga jatuh tempo
- M - Nilai saat jatuh tempo
- Y - Hasil periodik
Misalnya, obligasi 2 tahun dengan nominal $ 1.000 membayar kupon 6% setengah tahunan, dan tingkat bunga tahunan adalah 5%. Jadi, harga pasar obligasi adalah $ 1.018,81, menjumlahkan nilai sekarang dari semua arus kas. Waktu untuk menerima setiap arus kas kemudian ditimbang dengan nilai sekarang dari arus kas tersebut ke harga pasar.
Durasi Macaulay adalah jumlah dari periode waktu rata-rata tertimbang tersebut, yaitu 1.915 tahun. Seorang investor harus memegang obligasi selama 1,915 tahun untuk nilai sekarang dari arus kas yang diterima untuk mengimbangi harga yang dibayarkan.
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Durasi Macaulay
Jangka waktu Macaulay obligasi dapat dipengaruhi oleh tingkat kupon obligasi. Tingkat Kupon Tingkat kupon adalah jumlah pendapatan bunga tahunan yang dibayarkan kepada pemegang obligasi, berdasarkan nilai nominal obligasi. , jangka hingga jatuh tempo, dan hasil hingga jatuh tempo Yield to Maturity (YTM) Yield to Maturity (YTM) - jika tidak disebut sebagai penebusan atau hasil buku - adalah tingkat pengembalian spekulatif atau suku bunga dari sekuritas dengan suku bunga tetap, seperti a obligasi. YTM didasarkan pada keyakinan atau pemahaman bahwa investor membeli sekuritas pada harga pasar saat ini dan menahannya sampai sekuritas tersebut matang. Dengan semua faktor lainnya tetap, obligasi dengan jangka waktu yang lebih lama hingga jatuh tempo mengasumsikan durasi Macaulay yang lebih besar, karena diperlukan waktu yang lebih lama untuk menerima pembayaran pokok pada saat jatuh tempo.Ini juga berarti durasi Macaulay berkurang seiring berjalannya waktu (istilah hingga jatuh tempo menyusut).
Durasi Macaulay memiliki hubungan terbalik dengan tingkat kupon. Semakin besar pembayaran kupon, semakin rendah durasinya, dengan jumlah tunai yang lebih besar dibayarkan pada periode awal. Obligasi tanpa kupon mengasumsikan durasi Macaulay tertinggi dibandingkan dengan obligasi kupon, dengan asumsi fitur lain sama. Ini sama dengan jatuh tempo untuk obligasi tanpa kupon. Zero-Coupon Bond Bond tanpa kupon adalah obligasi yang tidak membayar bunga dan diperdagangkan dengan harga diskon dari nilai nominalnya. Ini juga disebut obligasi diskon murni atau obligasi diskon dalam. dan kurang dari jatuh tempo obligasi kupon.
Durasi Macaulay juga menunjukkan hubungan terbalik dengan hasil hingga jatuh tempo. Sebuah obligasi dengan hasil lebih tinggi hingga jatuh tempo menunjukkan durasi Macaulay yang lebih rendah.
Durasi Macaulay vs. Durasi yang Dimodifikasi
Durasi yang dimodifikasi adalah jenis durasi lain yang sering digunakan untuk obligasi. Berbeda dengan durasi Macaulay, yang mengukur waktu rata-rata untuk menerima nilai sekarang arus kas yang setara dengan harga obligasi saat ini, Durasi modifikasi mengidentifikasi sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan suku bunga. Jadi, ini diukur dalam persentase perubahan harga.
Durasi yang dimodifikasi dapat dihitung dengan membagi durasi Macaulay obligasi dengan 1 ditambah tingkat bunga periodik, yang berarti durasi Modifikasi obligasi umumnya lebih rendah daripada durasi Macaulaynya. Jika suatu ikatan terus menerus digabungkan, durasi Modifikasi dari ikatan tersebut sama dengan durasi Macaulay.
Dalam contoh di atas, obligasi menunjukkan durasi Macaulay 1,915, dan bunga tengah tahunan 2,5%. Oleh karena itu, durasi modifikasi obligasi adalah 1,868 ( 1,915 / 1,025). Artinya, untuk setiap persentase kenaikan (penurunan) suku bunga, harga obligasi akan turun (naik) sebesar 1.868%.
Perbedaan lain antara durasi Macaulay dan durasi Modifikasi adalah durasi Macaulay hanya dapat diterapkan pada instrumen pendapatan tetap yang akan menghasilkan arus kas tetap . Untuk obligasi dengan arus kas tidak tetap atau waktu arus kas, seperti obligasi dengan opsi beli atau jual, jangka waktunya dan bobotnya tidak pasti.
Karenanya, mencari durasi Macaulay, dalam hal ini, tidak masuk akal. Namun, durasi Modifikasi masih dapat dihitung karena hanya memperhitungkan pengaruh perubahan hasil, terlepas dari struktur arus kas, apakah tetap atau tidak.
Durasi Macaulay dan Imunisasi Ikatan
Dalam manajemen portofolio aset-liabilitas, pencocokan durasi adalah metode imunisasi tingkat bunga. Perubahan suku bunga memengaruhi nilai sekarang dari arus kas, dan dengan demikian memengaruhi nilai portofolio pendapatan tetap. Dengan mencocokkan durasi antara aset dan kewajiban dalam portofolio perusahaan, perubahan tingkat bunga akan memindahkan nilai aset dan nilai kewajiban dengan jumlah yang persis sama, tetapi berlawanan arah.
Oleh karena itu, nilai total portofolio ini tetap tidak berubah. Batasan pencocokan durasi adalah bahwa metode ini hanya mengimunisasi portofolio dari perubahan kecil dalam tingkat bunga. Ini kurang efektif untuk perubahan suku bunga yang besar.
Bacaan Terkait
Keuangan adalah penyedia resmi Sertifikasi Perbankan & Analis Kredit (CBCA) ™ CBCA ™ Akreditasi Perbankan & Analis Kredit Bersertifikat (CBCA) ™ adalah standar global untuk analis kredit yang mencakup keuangan, akuntansi, analisis kredit, analisis arus kas, model perjanjian, pembayaran kembali pinjaman, dan banyak lagi. program sertifikasi, yang dirancang untuk mengubah siapa pun menjadi analis keuangan kelas dunia.
Untuk terus mempelajari dan mengembangkan pengetahuan Anda tentang analisis keuangan, kami sangat merekomendasikan sumber daya tambahan di bawah ini:
- Tingkat Diskonto Tingkat Diskonto Dalam keuangan perusahaan, tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan kembali ke nilai sekarang. Tingkat ini sering kali merupakan Biaya Modal Rata-rata Tertimbang (WACC) perusahaan, tingkat pengembalian yang disyaratkan, atau tingkat rintangan yang diharapkan investor untuk memperoleh relatif terhadap risiko investasi.
- Durasi Efektif Durasi Efektif Durasi efektif adalah sensitivitas harga obligasi terhadap patokan kurva hasil. Salah satu cara untuk menilai risiko obligasi adalah dengan memperkirakan
- Yield Curve Yield Curve Kurva Yield adalah representasi grafis dari suku bunga hutang untuk berbagai jatuh tempo. Ini menunjukkan hasil yang diharapkan investor jika dia meminjamkan uangnya untuk jangka waktu tertentu. Grafik tersebut menampilkan imbal hasil obligasi pada sumbu vertikal dan waktu jatuh tempo pada sumbu horizontal.
- Durasi yang Dimodifikasi Durasi yang Dimodifikasi Durasi yang dimodifikasi, sebuah formula yang umum digunakan dalam penilaian obligasi, mengungkapkan perubahan nilai sekuritas karena perubahan suku bunga. Di lain
