The Arbitrage Pricing Theory (APT) adalah teori penetapan harga aset yang menyatakan bahwa pengembalian aset Formula ROA atas Aset & ROA. Return on Assets (ROA) adalah jenis metrik laba atas investasi (ROI) yang mengukur profitabilitas bisnis dalam kaitannya dengan total asetnya. Rasio ini menunjukkan seberapa baik kinerja perusahaan dengan membandingkan laba (laba bersih) yang dihasilkannya dengan modal yang diinvestasikan dalam aset. dapat diramalkan dengan hubungan linier dari pengembalian yang diharapkan suatu aset dan faktor makroekonomi yang mempengaruhi risiko aset. Teori tersebut diciptakan pada tahun 1976 oleh ekonom Amerika, Stephen Ross. APT menawarkan kepada analis dan investor model penetapan harga multi-faktor untuk sekuritas, berdasarkan hubungan antara pengembalian yang diharapkan dari aset keuangan dan risikonya.
APT bertujuan untuk menunjukkan dengan tepat harga pasar wajar dari sekuritas yang mungkin untuk sementara harganya salah. Ini mengasumsikan bahwa tindakan pasar kurang dari selalu efisien sempurna, dan oleh karena itu kadang-kadang mengakibatkan aset salah harga - baik dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah - untuk jangka waktu yang singkat.
Namun, aksi pasar pada akhirnya akan memperbaiki situasi, menggerakkan harga kembali ke nilai pasar wajarnya. Bagi seorang arbitrase, sekuritas dengan harga yang salah untuk sementara mewakili peluang jangka pendek untuk mendapatkan keuntungan yang hampir bebas risiko.
APT adalah alternatif yang lebih fleksibel dan kompleks untuk Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) adalah model yang menggambarkan hubungan antara return yang diharapkan dan risiko keamanan. Rumus CAPM menunjukkan pengembalian sekuritas sama dengan pengembalian bebas risiko ditambah premi risiko, berdasarkan beta sekuritas itu. Teori ini memberikan kesempatan kepada investor dan analis untuk menyesuaikan penelitian mereka. Namun, ini lebih sulit untuk diterapkan, karena dibutuhkan banyak waktu untuk menentukan semua faktor yang dapat mempengaruhi harga suatu aset.
Asumsi dalam Teori Harga Arbitrase
The Arbitrage Pricing Theory beroperasi dengan model harga yang memperhitungkan banyak sumber risiko dan ketidakpastian. Berbeda dengan Capital Asset Pricing Model (CAPM), yang hanya memperhitungkan faktor tunggal dari tingkat risiko pasar secara keseluruhan, model APT melihat pada beberapa faktor makroekonomi yang, menurut teori, menentukan risiko dan pengembalian tertentu. aset.
Faktor-faktor tersebut memberikan premi risiko bagi investor untuk dipertimbangkan karena faktor membawa risiko sistematis Risiko Sistematis Risiko sistematik adalah bagian dari total risiko yang disebabkan oleh faktor-faktor di luar kendali perusahaan atau individu tertentu. Risiko sistematis disebabkan oleh faktor-faktor yang berada di luar organisasi. Semua investasi atau sekuritas memiliki risiko sistematis dan oleh karena itu, ini merupakan risiko yang tidak dapat didiversifikasi. yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi.
APT menyarankan bahwa investor akan mendiversifikasi portofolionya, tetapi mereka juga akan memilih profil risiko dan pengembalian individu mereka sendiri berdasarkan premi dan sensitivitas faktor risiko makroekonomi. Investor yang mengambil risiko akan memanfaatkan perbedaan dalam pengembalian yang diharapkan dan nyata atas aset dengan menggunakan arbitrase.
Arbitrase di APT
APT menunjukkan bahwa pengembalian aset mengikuti pola linier. Seorang investor dapat memanfaatkan penyimpangan dalam pengembalian dari pola linier menggunakan strategi arbitrase. Arbitrase adalah praktik pembelian dan penjualan aset secara simultan di bursa yang berbeda, mengambil keuntungan dari sedikit perbedaan harga untuk mengunci keuntungan bebas risiko untuk perdagangan.
Namun, konsep arbitrase APT berbeda dari pengertian klasik istilah tersebut. Dalam APT, arbitrase bukanlah operasi bebas risiko - tetapi arbitrase menawarkan kemungkinan keberhasilan yang tinggi. Apa yang ditawarkan teori penetapan harga arbitrase kepada pedagang adalah model untuk menentukan nilai pasar wajar teoretis suatu aset. Setelah menentukan nilai tersebut, pedagang kemudian mencari sedikit penyimpangan dari harga pasar wajar, dan berdagang sesuai dengan itu.
Misalnya, jika nilai pasar wajar saham A ditentukan, dengan menggunakan model penetapan harga APT, menjadi $ 13, tetapi harga pasar turun sebentar menjadi $ 11, maka pedagang akan membeli saham tersebut, berdasarkan keyakinan bahwa aksi harga pasar selanjutnya akan segera "mengoreksi" harga pasar kembali ke level $ 13 per saham.
Model Matematika APT
The Arbitrage Pricing Theory dapat diekspresikan sebagai model matematis:
Dimana:
- ER (x) - Hasil yang diharapkan dari aset
- Rf - Tingkat pengembalian tanpa risiko
- β n (Beta) - Sensitivitas harga aset terhadap faktor
- RP n - Premi risiko yang terkait dengan faktor
Pengembalian historis atas sekuritas dianalisis dengan analisis regresi linier Analisis Regresi Analisis regresi adalah sekumpulan metode statistik yang digunakan untuk estimasi hubungan antara variabel dependen dan satu atau lebih variabel independen. Ini dapat digunakan untuk menilai kekuatan hubungan antara variabel dan untuk memodelkan hubungan masa depan di antara mereka. terhadap faktor makroekonomi untuk memperkirakan koefisien beta untuk rumus teori harga arbitrase.
Masukan dalam Rumus Teori Harga Arbitrase
Teori Harga Arbitrase memberikan lebih banyak fleksibilitas daripada CAPM; namun, yang pertama lebih kompleks. Input yang membuat model penetapan harga arbitrase menjadi rumit adalah sensitivitas harga aset terhadap faktor n (β n ) dan premi risiko terhadap faktor n (RP n ) .
Sebelum datang dengan beta dan premi risiko, investor harus memilih faktor-faktor yang mereka yakini mempengaruhi pengembalian aset; itu dapat dilakukan melalui analisis fundamental dan regresi multivarian. Salah satu metode untuk menghitung beta dari faktor tersebut adalah dengan menganalisis bagaimana beta tersebut memengaruhi banyak aset / indeks serupa dan mendapatkan perkiraan dengan menjalankan regresi tentang bagaimana faktor tersebut memengaruhi aset / indeks serupa.
Premi risiko dapat diperoleh dengan menyamakan pengembalian tahunan historis aset / indeks serupa dengan tingkat tanpa risiko, ditambahkan ke beta dari faktor-faktor yang dikalikan dengan premi faktor, dan menyelesaikan premi faktor.
Contoh
Asumsikan bahwa:
- Anda ingin menerapkan rumus teori penetapan harga arbitrase untuk portofolio ekuitas yang terdiversifikasi dengan baik.
- Tingkat pengembalian tanpa risiko adalah 2%.
- Dua aset / indeks serupa adalah S&P 500 dan Dow Jones Industrial Average (DJIA).
- Dua faktor tersebut adalah inflasi dan produk domestik bruto (PDB).
- Beta inflasi dan PDB pada S&P 500 masing-masing adalah 0,5 dan 3,3 *.
- Beta inflasi dan PDB di DJIA masing-masing adalah 1 dan 4,5 *.
- Pengembalian yang diharapkan S&P 500 adalah 10%, dan laba yang diharapkan DJIA adalah 8% *.
* Beta tidak mewakili beta sebenarnya di pasar. Mereka hanya digunakan untuk tujuan demonstratif.
* Hasil yang diharapkan tidak mewakili hasil yang diharapkan sebenarnya. Mereka hanya digunakan untuk tujuan demonstratif.
Setelah menyelesaikan premi risiko, kami memiliki yang berikut untuk portofolio kami yang terdiversifikasi dengan baik:
Untuk menghitung pengembalian teori penetapan harga arbitrase yang diharapkan, masukkan hasil regresi tentang bagaimana beta telah memengaruhi banyak aset / indeks serupa.
Bacaan Terkait
Finance adalah penyedia resmi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Akreditasi Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ adalah standar global untuk analis kredit yang mencakup keuangan, akuntansi, analisis kredit, analisis arus kas , pemodelan perjanjian, pembayaran kembali pinjaman, dan lainnya. program sertifikasi, yang dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus memajukan karier Anda, sumber daya Keuangan tambahan di bawah ini akan berguna:
- Koefisien Beta Koefisien Beta Koefisien Beta adalah ukuran sensitivitas atau korelasi dari sekuritas atau portofolio investasi terhadap pergerakan di pasar secara keseluruhan. Kita dapat memperoleh ukuran statistik risiko dengan membandingkan pengembalian sekuritas / portofolio individu dengan pengembalian pasar secara keseluruhan
- Return on Equity Return on Equity (ROE) Return on Equity (ROE) adalah ukuran profitabilitas perusahaan yang mengambil keuntungan tahunan perusahaan (laba bersih) dibagi dengan nilai total ekuitas pemegang saham (yaitu 12%). ROE menggabungkan laporan laba rugi dan neraca karena laba atau laba bersih dibandingkan dengan ekuitas pemegang saham.
- Ekuitas Risiko Premium Risiko Ekuitas Premium risiko ekuitas adalah perbedaan antara pengembalian ekuitas / saham individu dan tingkat pengembalian bebas risiko. Ini adalah kompensasi bagi investor karena mengambil risiko yang lebih tinggi dan berinvestasi dalam ekuitas daripada sekuritas bebas risiko.
- Analisis Regresi Analisis Regresi Analisis regresi adalah sekumpulan metode statistik yang digunakan untuk memperkirakan hubungan antara variabel dependen dan satu atau lebih variabel independen. Ini dapat digunakan untuk menilai kekuatan hubungan antara variabel dan untuk memodelkan hubungan masa depan di antara mereka.
